本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　公司為臨床信息化龍頭，受益于CIS建設(shè)加速向低級(jí)別醫(yī)院滲透；2019年收購(gòu)?？诂旣愥t(yī)院，輔助生殖業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。

　　投資要點(diǎn)：

　　增持。公司為臨床信息化龍頭，切入輔助生殖市場(chǎng)，預(yù)測(cè)2019/2020/2021年?duì)I收3.28/4.30/5.07億元(增速15%/31%/18%)；凈利0.69/0.90/1.07億元(增速24%/31%/19%)，EPS0.61/0.80/0.95元，目標(biāo)價(jià)64.53元，增持。

　　CIS建設(shè)大勢(shì)所趨，市場(chǎng)下沉打開(kāi)增量空間。1)ICU信息系統(tǒng)/手術(shù)麻醉系統(tǒng)建設(shè)程度整體處于較低水平，尤其在三級(jí)以下醫(yī)院滲透率不足20%，隨著CIS建設(shè)逐步由三級(jí)醫(yī)院向較低級(jí)別醫(yī)院滲透，麻醉信息系統(tǒng)/ICU信息系統(tǒng)建設(shè)望獲67億/100億增量市場(chǎng)，為三級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)的4.4/3.4倍。公司在產(chǎn)品專業(yè)性/客戶/技術(shù)/營(yíng)銷方面優(yōu)勢(shì)明顯，望盡享行業(yè)擴(kuò)容利好。2)應(yīng)急急救系統(tǒng)建設(shè)提速，公司深度參與的蘇州531項(xiàng)目望成為全國(guó)標(biāo)桿。3)公司定增募資10億補(bǔ)流，望在CIS快速發(fā)展過(guò)程中搶占更多市場(chǎng)份額。

　　收購(gòu)?？诂旣愥t(yī)院，切入輔助生殖藍(lán)海。1)我國(guó)不孕不育率不斷上升，輔助生殖潛在需求快速增加，且隨著人民生活水平上升，該需求望加速釋放。目前我國(guó)輔助生殖服務(wù)整體供不應(yīng)求，滲透率僅7%，遠(yuǎn)低于美國(guó)。2)位于產(chǎn)業(yè)鏈下游的醫(yī)療服務(wù)環(huán)節(jié)價(jià)值量高，這一市場(chǎng)目前由公立醫(yī)院主導(dǎo)，集中度低且地域分布不均。牌照是介入這一市場(chǎng)的核心壁壘，相關(guān)資格申請(qǐng)要求高、周期長(zhǎng)，且根據(jù)衛(wèi)健委指導(dǎo)原則，未來(lái)可新獲從業(yè)資格的機(jī)構(gòu)數(shù)非常有限。3)公司收購(gòu)海口瑪麗醫(yī)院51%股權(quán)切入輔助生殖市場(chǎng)，獲取了牌照與寶貴經(jīng)驗(yàn)，考慮到海南已沒(méi)有新增輔助生殖機(jī)構(gòu)的空間，且瑪麗醫(yī)院在省內(nèi)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)中處于優(yōu)勢(shì)地位，公司輔助生殖業(yè)務(wù)大有可為。

　　【麥迪科技(603990)、股吧】CIS加速滲透的受益者，輔助生殖藍(lán)海的生力軍