本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　公司受讓控股股東中國(guó)旅游集團(tuán)有限公司持有的港中旅財(cái)務(wù)有限公司20%股權(quán)，有望提升融資與資金管理能力。

　　事件：

　　中國(guó)國(guó)旅（601888） 擬以自有資金人民幣5.42億元受讓控股股東中國(guó)旅游集團(tuán)有限公司持有的港中旅財(cái)務(wù)有限公司20%股權(quán)。

　　評(píng)論：

　　受讓財(cái)務(wù)公司股權(quán)，提升資金運(yùn)用效率。中國(guó)國(guó)旅擬以5.42元受讓控股股東持有的20%港中旅財(cái)務(wù)公司股權(quán)，有助于提升公司外匯運(yùn)用效率，降低采購(gòu)成本。維持盈利預(yù)測(cè)2020-2021年EPS為2.90/3.61元，維持目標(biāo)價(jià)115元，對(duì)應(yīng)2020年估值為40Xpe，維持增持評(píng)級(jí)。

　　財(cái)務(wù)公司主要經(jīng)營(yíng)范圍：對(duì)成員單位辦理財(cái)務(wù)和融資顧問(wèn)、咨詢、代理業(yè)務(wù)；實(shí)現(xiàn)交易款項(xiàng)的收付；保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)；提供擔(dān)保；委托貸款；票據(jù)承兌與貼現(xiàn)；內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算及相應(yīng)的結(jié)算、清算方案設(shè)計(jì)；吸收成員單位的存款；辦理貸款及融資租賃；從事同業(yè)拆借；承銷成員單位企業(yè)債券；有價(jià)證券投資(股票投資除外)；成員單位產(chǎn)品的買方信貸。

　　直接利潤(rùn)增厚約不到0.5億。截至2018年12月31日，財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)總額為人民幣1358293.58萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為人民幣234825.56萬(wàn)元，2018年度營(yíng)業(yè)收入為人民幣19870.42萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為人民幣12012.81萬(wàn)元。截至2019年9月30日財(cái)務(wù)公司凈利潤(rùn)為人民幣11144.58萬(wàn)元。按兩年凈利潤(rùn)推算利潤(rùn)增厚體量不超0.5億。

　　持股財(cái)務(wù)公司利于提升公司融資與資金管理能力。免稅業(yè)務(wù)涉及外匯采購(gòu)，公司成為財(cái)務(wù)公司股東后，有利于獲得財(cái)務(wù)公司相對(duì)優(yōu)惠的融資支持，提高公司融資能力和資金管理水平，加強(qiáng)公司資金管理及風(fēng)險(xiǎn)控制。有望提升資金使用效率、降低資金使用成本與風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)國(guó)旅參股財(cái)務(wù)公司，提升資金運(yùn)營(yíng)效率