原標(biāo)題：【鵬博士(600804)、股吧】（600804）“失算”：急募25億堵財(cái)務(wù)窟窿 50億巨虧錯(cuò)在哪兒？ 來(lái)源：搜狐財(cái)經(jīng)

　　3月10日晚，鵬博士拋出一份大額募資方案。公司擬向4名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4.3億股公司股份，募集資金總計(jì)24.62億元，將用于償債。

　　公告顯示，鵬博士本次非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行對(duì)象為欣鵬運(yùn)、中安國(guó)際、廣州瑞?，以及自然人余云輝。其中欣鵬運(yùn)為公司控股股東鵬博實(shí)業(yè)的控股子公司，將通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行的股票成為公司新控股股東。

　　鵬博士表示，此番募資的使用，將滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，也將優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)并提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)能減少利息支出，提高盈利能力。

　　資料顯示，鵬博士是成渝地區(qū)知名企業(yè)，是我國(guó)規(guī)模最大的民營(yíng)寬帶運(yùn)營(yíng)商。公開(kāi)資料顯示，公司成立于1985年1月，1994年1月3日在上交所掛牌上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電信增值服務(wù)、安防監(jiān)控、網(wǎng)絡(luò)傳媒業(yè)務(wù)等。

　　逾50億元“財(cái)務(wù)窟窿”

　　前不久，鵬博士發(fā)布2019年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)其最高虧損金額達(dá)58億元，而導(dǎo)致其由盈轉(zhuǎn)虧的罪魁禍?zhǔn)讋t是巨額的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。令人不解的是，相關(guān)資產(chǎn)早在以前年度就有減值跡象，鵬博士卻選擇在2019年一次性集中計(jì)提，難免有業(yè)績(jī)“洗大澡”之嫌。同時(shí)，其近年?duì)I業(yè)收入的真實(shí)性也令人生疑。

　　2020年1月23日，鵬博士發(fā)布2019年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，經(jīng)初步估計(jì)，2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-51億元至-58億元。2018年鵬博士實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.81億元，同比下降48.71％，業(yè)績(jī)滑坡趨勢(shì)已現(xiàn)，但2019年突然預(yù)計(jì)大幅虧損數(shù)十億元，著實(shí)讓投資者大跌眼鏡。

　　鵬博士稱，虧損的主要原因一方面是受國(guó)家“提速降費(fèi)”政策、基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商固移融合套餐等因素影響，公司互聯(lián)網(wǎng)接入新增用戶數(shù)減緩、部分價(jià)格敏感型的用戶流失，互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)ARPU值（即 Averag Revenue Per User，每用戶平均收入）及營(yíng)收都呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。另一方面，鵬博士計(jì)劃計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約20億元。

　　消息一度引發(fā)很大關(guān)注，還很快引來(lái)上交所下發(fā)了相關(guān)問(wèn)詢函。據(jù)公司公告上交所要求鵬博士核實(shí)并披露公司剔除減值事項(xiàng)和非經(jīng)常性損益后，2019年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較以前年度大幅下滑的具體業(yè)務(wù)板塊、下滑的金額、幅度和原因，以及后續(xù)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和盈利能力的影響。

　　不僅如此，早在一年前，上交所就曾對(duì)鵬博士2018年年報(bào)進(jìn)行問(wèn)詢，要求公司和會(huì)計(jì)師核實(shí)常年大額現(xiàn)金流出用于購(gòu)建固定資產(chǎn)的必要性、相關(guān)資金流出的安全性、固定資產(chǎn)真實(shí)性、固定資產(chǎn)的實(shí)際狀況以及是否存在應(yīng)減值而未減值的情況。當(dāng)時(shí)公司和會(huì)計(jì)師均回復(fù)稱，未發(fā)現(xiàn)異常。可一年后卻出現(xiàn)了高達(dá)約30億元至38億元的預(yù)計(jì)計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

　　此外，截至2018年底公司商譽(yù)約為22.89億元，在一年前還曾被問(wèn)詢涉及相關(guān)商譽(yù)減值事項(xiàng)的問(wèn)題。彼時(shí)公司的回復(fù)是，相關(guān)商譽(yù)減值準(zhǔn)備已充分計(jì)提。然而到2019年度，公司仍有約20億元的巨額商譽(yù)減值計(jì)提準(zhǔn)備。

　　鵬博士計(jì)提商譽(yù)減值的兩家公司為長(zhǎng)城寬帶網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司（下稱長(zhǎng)城寬帶）和北京電信通電信工程有限公司，兩家公司合計(jì)計(jì)提商譽(yù)20.17億元。鵬博士的主要業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)接入，上市公司互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模從2012年的16億元增長(zhǎng)至2013年的48.86億元，至2016年達(dá)到峰值74.67億元。

　　2011年，鵬博士以10.84億元對(duì)價(jià)收購(gòu)了長(zhǎng)城寬帶50%股權(quán)及債權(quán)，2013年又以7.12億元對(duì)價(jià)收購(gòu)了長(zhǎng)城寬帶剩余50%股權(quán)，并將其納入合并報(bào)表，該并購(gòu)產(chǎn)生了15.37億元商譽(yù)。

　　受國(guó)家“提速降費(fèi)”政策、基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商固移融合套餐等因素影響，公司營(yíng)收規(guī)模開(kāi)始不斷下降，互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入由2016年的74.67億元下滑至2018年的52.82億元，毛利率下跌至51.93%。且2018年長(zhǎng)城寬帶出現(xiàn)了1.86億元的虧損，導(dǎo)致當(dāng)期計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備5531萬(wàn)元。

　　負(fù)債高企質(zhì)押高企

　　鵬博士主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)法帶來(lái)資金回流，而又要面對(duì)巨額的投資支出和固定成本，使得公司只能舉債前行，近年來(lái)，鵬博士面臨較大的償債壓力，公司持續(xù)發(fā)債，借新債還舊債。

　　2018年，鵬博士開(kāi)啟了數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，但重資產(chǎn)模式下的發(fā)展不得不面臨的兩難局面：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入無(wú)法覆蓋巨額的固定資產(chǎn)成本。因此，固定資產(chǎn)折舊成為制約鵬博士發(fā)展的因素之一。截止2019年三季度，鵬博士固定資產(chǎn)合計(jì)90.97億元，在建工程合計(jì)27.81億元，非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例高達(dá)83%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年度，鵬博士資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.85%、68.85%和69.53%，其中有息負(fù)債總額（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券）占總負(fù)債的比例分別為9.91%、26.33%和37.49%。公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，有息負(fù)債金額較大且占比大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致公司利息支出金額較大，對(duì)各期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

　　截止到2019年三季度，公司的貨幣資金為19.24億元，短期借款8.95億元；應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)收賬款14.88億元；長(zhǎng)期借款5.15億元；應(yīng)付債券高達(dá)49.6億元。財(cái)務(wù)費(fèi)用由上年同期的1.03億元增長(zhǎng)至1.78億元。

　　另外，根據(jù)鵬博士過(guò)往公告來(lái)看，公司控股方股權(quán)質(zhì)押高企，似乎有一定的資金壓力。但是從定增方案來(lái)看，能夠通過(guò)控股子公司出資近10億元參與認(rèn)購(gòu)，凸顯鵬博實(shí)業(yè)當(dāng)前的資金已較為寬裕。

　　據(jù)鵬博士2019年三季報(bào)顯示，鵬博實(shí)業(yè)的股權(quán)質(zhì)押比例約為99.995%，深圳聚達(dá)苑的股權(quán)質(zhì)押比例為99.71%。早在2018年年初，鵬博實(shí)業(yè)和深圳聚達(dá)苑的股權(quán)質(zhì)押比例便已經(jīng)達(dá)到了這樣的程度。

　　此外，鵬博士還熱衷于投資。2017年，公司作為有限合伙人出資2000萬(wàn)元與關(guān)聯(lián)方共同設(shè)立北京基石創(chuàng)盈投資中心（有限合伙），還以不超過(guò)1.35億美元（約合人民幣9.45億元）自籌資金認(rèn)購(gòu)EXIMIOUS CAPITAL LP的有限合伙人份額。

　　2019年上半年，公司的其他權(quán)益工具投資余額為11.36億元，而當(dāng)期僅確認(rèn)股利收入1881萬(wàn)元。2019年12月，公司拋出非公開(kāi)發(fā)行公司債券預(yù)案，擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)20億元債券，用于歸還借款，從流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)法覆蓋流動(dòng)負(fù)債的情形來(lái)看，公司未來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然很高。

　　截至3月13日中午收盤，鵬博士股價(jià)為7.31元/股，總市值110億元。這個(gè)股價(jià)與其當(dāng)年高光時(shí)刻50多元/股已經(jīng)相差數(shù)倍。返回搜狐，查看更多