因新冠疫情沖擊宏觀經(jīng)濟，刺激經(jīng)濟復蘇的“新基建”飽受熱捧。新基建中的“新”字，少不了5G建設和數(shù)據(jù)中心建設，這也將帶動光模塊等上游行業(yè)企業(yè)。

　　中際旭創(chuàng)（300308）作為國內光通信收發(fā)模塊領軍企業(yè)，產品覆蓋了10G/25G/40G/100G/400G等不同速率的光模塊，主要服務于云計算數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)通信、5G無線網(wǎng)絡和電信傳輸網(wǎng)絡等領域的國內外客戶，將直接受益。

　　基站建設“爆發(fā)”，利好光模塊行業(yè)

　　新基建離不開5G和云計算數(shù)據(jù)中心。最近，5G基礎設施“爆發(fā)式”建設的消息不斷傳來。

　　3月13日，央視報道，中國聯(lián)通、中國電信聯(lián)合采購25萬個5G基站主設備。中國聯(lián)通、中國電信力爭在今年三季度提前完成全年5G建設計劃。而根據(jù)計劃，雙方在2019年建設的基站只有約8萬個。

　　3月6日，中國移動發(fā)布了2020年5G二期無線網(wǎng)主設備集中采購公告，共涉及28個省、自治區(qū)、直轄市，總需求為23.21萬站。2019年，中國移動按計劃建成5萬個基站。

　　也就是說，相對于2019年，中國移動、聯(lián)通和電信組成的聯(lián)合體采購規(guī)模擴大到原來的三四倍。按照20萬元每個的底價計算，這也是千億規(guī)模的投資。

　　而且，因為新冠疫情的沖擊，云辦公、云游戲、云教育等產業(yè)爆發(fā)，對于大數(shù)據(jù)中心的建設需求旺盛，資本市場已有所反應，比如數(shù)據(jù)港（603881）、奧飛數(shù)據(jù)（300738）等受到熱捧。

　　天風證券（601162）通信首席分析師唐海清告訴證券時報，5G建設拉動光模塊需求，從建設看，相比4G時代，5G需要的基站數(shù)量更多，同時單個基站需要的高速率光模塊數(shù)量也更多；從長期看，5G建設完成后，基于其上的大量新應用，包括VR/AR、超清視頻、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、AI、云計算等，將帶動網(wǎng)絡流量持續(xù)高速增長，光模塊作為承載網(wǎng)絡流量的核心器件，需求將持續(xù)受到拉動。

　　云計算數(shù)據(jù)中心建設也會拉動光模塊市場。唐海清表示，數(shù)據(jù)中心內部的信號傳輸和交換需要大量的光模塊，隨著云計算的發(fā)展，尤其需要大量的高速率的光模塊，因此從長期看，流量持續(xù)增長，帶動數(shù)據(jù)中心需求持續(xù)增長，從而推動相應的高速率光模塊需求持續(xù)增長。

　　對于光模塊行業(yè)的前景，唐海清認為，2020年光模塊行業(yè)迎來電信和數(shù)通兩大市場的高景氣機遇，國內電信市場更景氣，國外數(shù)通市場更景氣。在電信市場，隨著5G的大規(guī)模建設啟動，將帶來大量配套光模塊需求。在數(shù)通市場，新一代400G產品進入規(guī)模上量階段，全球云計算廠商資本開支持續(xù)增長，帶來數(shù)通行業(yè)量價齊升。展望未來，5G網(wǎng)絡建設將帶動5G應用和網(wǎng)絡流量的持續(xù)增長，電信市場未來將在流量壓力下迎來持續(xù)升級擴容需求；數(shù)通市場跟隨全球云計算的發(fā)展，光模塊成長性突出，有望保持長期快速成長。

　　數(shù)通龍頭中際旭創(chuàng)受益

　　國內光模塊上市公司主要有中際旭創(chuàng)、【新易盛(300502)、股吧】、旭光股份和華工科技。

　　中際旭創(chuàng)目前業(yè)務主要涵蓋高端光通信收發(fā)模塊和智能裝備制造兩大板塊，而光通信收發(fā)模塊是公司主要營收和利潤來源。全資子公司蘇州旭創(chuàng)是業(yè)內領先的高端光通信收發(fā)模塊的供應商，產品覆蓋了10G/25G/40G/100G/400G等不同速率的光模塊。

　　根據(jù)此前披露的2019年度業(yè)績預告，公司營收和利潤和小幅下滑。對此，公司解釋稱，受部分客戶資本開支增速放緩、去庫存等外部因素影響，公司全年銷售收入和凈利潤較去年同期有所回落。

　　而隨著近期下游行業(yè)資本開支的增加，光模塊景氣度已經(jīng)修復，業(yè)內有快速增長的預期。

　　從中際旭創(chuàng)的季度業(yè)績也能管窺一二，公司業(yè)績在2019年一季度初下滑，進入二季度以后穩(wěn)步回升。從公司2019年1-3季度歸母凈利潤滾動環(huán)比增長率來看，分別為-29.75%、8.36%、39.66%。2019年四季度，公司實現(xiàn)收入14.74億元，同比增長86.15%，環(huán)比增長18.01%；實現(xiàn)凈利潤1.55億元，同比增長9.15%，環(huán)比增長2.65%，收入創(chuàng)單季度歷史新高。

　　光模塊的下游應用主要是數(shù)據(jù)通信、無線接入、電信傳輸。唐海清認為，中際旭創(chuàng)目前是數(shù)通市場全球最大的龍頭公司，一方面公司技術領先，持續(xù)率先于行業(yè)推出高端高速率產品，一方面領先的出貨量，可以使得公司能夠獲得更低的上游芯片、器件成本；同時，公司多年來的技術積累，以及足夠的出貨量支持產線磨合，使得公司產品良率行業(yè)領先，進一步帶來成本優(yōu)勢；最后公司與大客戶多年緊密合作，客戶信任度高，市場品牌效應很強。在無線接入以及整個電信市場，隨著公司持續(xù)的技術研發(fā)投入，在高端高速率產品持續(xù)突破，高價值產品市場份額有望穩(wěn)步提升。

　　擬收購成都儲翰，形成協(xié)同帶來增量

　　2月15日，中際旭創(chuàng)公告，擬收購新三板掛牌企業(yè)成都儲翰不少于51%的股份。

　　天眼查顯示，成都儲翰成立與2009年10月，是一家專業(yè)從事通信類光電器件產品研發(fā)、生產與銷售的高科技企業(yè)。

　　成都儲翰擁有完整的光電器件產業(yè)鏈，并在光電器件組件的產品研發(fā)、產能規(guī)模、工藝裝備水平上具有獨特優(yōu)勢，產線改造后其光電器件年產能可達5000萬只。此外，光電模塊也是公司的新增長點。公司已建立涵蓋芯片封裝、光電器件組件、光電模塊完整業(yè)務模塊的光電器件研發(fā)團隊，在自動化生產平臺及設備的自主研發(fā)應用與推廣方面具有較強的競爭優(yōu)勢，工藝技術水平在國內同行業(yè)中居于領先。

　　中際旭創(chuàng)認為，公司和標的公司同屬光通信行業(yè)，但在主要產品的研發(fā)方向、生產制造、產品應用領域、客戶群體、市場區(qū)域等側重點不同，供應鏈又有所重合，兩家同行業(yè)企業(yè)的整合，可使兩家企業(yè)在技術進步、客戶資源共享、規(guī)模化交付能力、成本控制、市場占有率提升、供應鏈整合等形成協(xié)同效應，有利于進一步提升公司在全球數(shù)據(jù)中心與電信光模塊市場的競爭能力，并將對公司的長遠發(fā)展產生積極影響，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和全體股東的利益。

　　唐海清具體分析稱，中際旭創(chuàng)過去以數(shù)通產品為主，采用非氣密封裝技術，技術領先行業(yè)。隨著公司在電信市場持續(xù)突破，電信光模塊需要氣密封裝，公司擬收購的成都儲翰，在氣密封裝（TO-CAN）領域技術和產能領先，有望進一步強化公司成本管控和產業(yè)鏈掌控能力。同時，成都儲翰在寬帶接入PON等市場已經(jīng)穩(wěn)定成熟出貨，將為公司帶來另一塊增量市場。