UCloud【優(yōu)刻得(688158)、股吧】是君聯(lián)資本2020年的首個被投企業(yè)上市，也是君聯(lián)在農(nóng)歷己亥年的收官之作。整個2019年，君聯(lián)資本完成了12家被投企業(yè)上市。

　　作者｜任倩

　　報道｜PEdaily

　　2020年春節(jié)前一周，云計算公司UCloud優(yōu)刻得在科創(chuàng)板成功上市。

　　君聯(lián)資本于2014年領(lǐng)投公司B輪融資，又在2015年、2016年連續(xù)領(lǐng)投其C輪和D輪融資，是公司第一大外部機構(gòu)投資人。投資后，UCloud優(yōu)刻得收入增長數(shù)十倍，不僅成長為國內(nèi)頭部獨立第三方云計算服務(wù)平臺，也是國內(nèi)第一家實現(xiàn)盈利的公有云服務(wù)商。

　　UCloud優(yōu)刻得是君聯(lián)資本2020年的首個被投企業(yè)上市，也是君聯(lián)在農(nóng)歷己亥年的收官之作。整個2019年，君聯(lián)資本完成了12家被投企業(yè)上市。

　　彼時，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理/首席投資官李家慶戴著中國紅圍巾，喜氣洋洋地出席上市儀式和酒會，慶祝新年開門紅。幾天后，他怎么也不會想到，整個春節(jié)會變得如此緊張、忙碌。

　　突如其來的疫情打亂了所有人的計劃，也讓各行各業(yè)進入至暗時刻。本該松弛下來的春節(jié)變成諸多企業(yè)的“生死劫”，而如何幫助幾百家被投企業(yè)打贏這場保衛(wèi)戰(zhàn)，成了李家慶和團隊思慮最多的問題。

　　在接受的采訪中，李家慶首次對疫情期間的工作進行復(fù)盤，并談及他對投資環(huán)境變化、后疫情時期投資機會和節(jié)奏把握等問題的理解，真誠而又敏銳。

　　君聯(lián)資本董事總經(jīng)理/首席投資官李家慶

　　花了一周多時間

　　緊急調(diào)研數(shù)百家被投企業(yè)，對癥下藥

　　突如其來的一場疫情，成為了VC/PE圈的“大練兵”。

　　從大年三十開始，用時一周多，君聯(lián)資本主要做了兩件事。首先是為武漢和湖北其他城市的被投企業(yè)，以及當?shù)匦l(wèi)生、防疫提供幫助――捐款、捐物，協(xié)調(diào)物流供應(yīng)鏈等。同時，迅速召集團隊與數(shù)百家被投企業(yè)溝通，從業(yè)務(wù)發(fā)展、財務(wù)預(yù)算、現(xiàn)金流等各方面都做了一次體檢。

　　體檢之后，是一連串的優(yōu)化和調(diào)整。李家慶回憶，團隊在非常短的時間內(nèi)，就把數(shù)百家被投企業(yè)的樣本收集起來，從制造到物流、供應(yīng)鏈，醫(yī)療醫(yī)藥再到互聯(lián)網(wǎng)消費、教育等，按照不同行業(yè)分門別類，然后再根據(jù)企業(yè)處于的不同發(fā)展階段制定針對性的解決方案。

　　關(guān)于疫情帶來的影響，在對數(shù)百個樣本的調(diào)研結(jié)果進行分析之后，李家慶總結(jié)出四個維度。

　　第一，10%-20%的企業(yè)從短期來看業(yè)務(wù)和財務(wù)受影響都不大，長期發(fā)展方向也沒有變化。一些現(xiàn)金流充足、主要依賴線上業(yè)務(wù)的企業(yè)“化危為機”，疫情反倒推進了業(yè)務(wù)加速。

　　第二，50%左右的企業(yè)大方向沒問題，但短期內(nèi)要適度調(diào)整節(jié)奏，在資源調(diào)配上要更加可控，等待時機再來加速發(fā)展。

　　第三，20%左右的企業(yè)在大方向上沒問題，但是短期資源層面有一定缺口。這一類需要補充資源，比如追加投資，并相應(yīng)從節(jié)奏上做些調(diào)整。

　　第四，最后5%-10%的企業(yè)屬于真正的“問題企業(yè)”，需要及時“動手術(shù)”，進行較大幅度的調(diào)整。

　　在李家慶看來，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)以“積極的‘悲觀’態(tài)度”應(yīng)對疫情影響：“一方面要積極調(diào)整和‘做動作’，為下一步業(yè)務(wù)發(fā)展提前做好準備；另一方面盡量把疫情的影響、當前的困難和壓力想得更加嚴重一些，做足充分的準備。只有這樣，才能夠使企業(yè)順利渡過難關(guān)，處于一種可持續(xù)發(fā)展的安全狀態(tài)，當外部環(huán)境慢慢變好，企業(yè)的發(fā)展會更加樂觀。”

　　沉寂中逆流而上

　　沒有停止出手，單一項目金額提高50%

　　自疫情爆發(fā)以來，投資行業(yè)整體的投資節(jié)奏被打亂，多數(shù)投資機構(gòu)的業(yè)務(wù)幾乎處于半休眠狀態(tài)，投資數(shù)量銳減。但在略顯沉寂的市場環(huán)境中，亦有機構(gòu)逆流而上。

　　“疫情并未影響我們的出手節(jié)奏，反倒將決策變得更加果斷堅決?！崩罴覒c透露，從春節(jié)至今，君聯(lián)新投資的項目數(shù)量雖有所降低，但單一項目的金額相比以前甚至提高了約50%。

　　“控制項目數(shù)量、增加單一項目出資、選取頭部項目和團隊、強調(diào)創(chuàng)新性，這是我們這個基金募資時的既定策略?！?/p>

　　李家慶坦言，單一項目金額放大，勢必對項目本身特別是技術(shù)的創(chuàng)新性、產(chǎn)業(yè)資源的整合能力，以及對于企業(yè)運作復(fù)雜度的把控能力的要求更高。

　　一直以來，君聯(lián)資本專注的方向始終在TMT及創(chuàng)新消費、專業(yè)服務(wù)和智能制造、醫(yī)療健康等領(lǐng)域。李家慶認為，疫情之下，多個細分賽道仍蘊藏新的投資機會。

　　就拿君聯(lián)資本近期close的項目來說，主要集中在四個方向。

　　第一，與物流供應(yīng)鏈相關(guān)，單一項目投資金額會加大。近日，順豐快運完成3億美元可轉(zhuǎn)債交易，君聯(lián)資本參投，物流供應(yīng)鏈投資再下一城。

　　基于系統(tǒng)化的研究和多年行業(yè)積累，結(jié)合行業(yè)集約化結(jié)構(gòu)變化及金融和科技創(chuàng)新，君聯(lián)資本持續(xù)尋找細分領(lǐng)域供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)的投資機會。目前在此領(lǐng)域已投資東航物流、密爾克衛(wèi)（603713）、海晨物流、福佑卡車、燕文物流、京東物流、三頭六臂、震坤行、鑫榮懋、蜀海供應(yīng)鏈等10余家公司。

　　第二，先進制造領(lǐng)域里，與芯片、先進制造相關(guān)的賽道，延續(xù)以往的投資方向。

　　第三，與企業(yè)的信息化、數(shù)字化、云化和智能化相關(guān)。近日，視界云獲得君聯(lián)資本等投資機構(gòu)的A+輪融資，融資金額近億元。

　　“接下來，在這個領(lǐng)域里，我們會繼續(xù)加大投入?！崩罴覒c透露，受疫情影響，企業(yè)“線上化”的速度大大加強，線上辦工、線上教育等云經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品在這個春節(jié)蓬勃發(fā)展。伴隨云計算技術(shù)和應(yīng)用的不斷發(fā)展和成熟，使云計算應(yīng)用的覆蓋面越來越大，影響力也拓展到了整個社會經(jīng)濟的方方面面，這也促使各行各業(yè)形成了從IT信息化到云化的巨大變革，推動云經(jīng)濟新時代的到來。

　　第四，延續(xù)既往跨境投資策略，挖掘境外投資機會，近期在韓國、日本、印度等海外投資出手更多。近日，君聯(lián)資本在韓國close了2個與企業(yè)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)教育相關(guān)的項目，且在日本出手1個在線娛樂項目，還有在印度也即將投資1個在線教育的項目。

　　3年收獲30個IPO

　　能夠在困難的環(huán)境下逆勢出手，離不開充足的彈藥。

　　2019年，在資本寒冬中，君聯(lián)資本完成近100億人民幣基金募集，機構(gòu)投資人占90%，包括聯(lián)想控股、全國社?；?、國有背景的母基金和金控、險資、上市公司與第三方渠道。目前在管基金總規(guī)模近500億人民幣。

　　此外，2019年，君聯(lián)資本有包括康龍化成（300759）、貓眼娛樂、瑞幸咖啡、如涵控股、網(wǎng)易有道等12家被投企業(yè)在A股、港股、美股等多個資本市場實現(xiàn)IPO或借殼上市，突破歷史記錄；2018年，亦有藥明康德（603259）、Bilibili、寧德時代（300750）、信達生物等12家企業(yè)上市，2017年則有7家企業(yè)上市。

　　這意味著，連續(xù)三年，君聯(lián)資本已經(jīng)收獲了超30家上市公司，迎來退出高峰。

　　這的確是很漂亮的成績。在李家慶看來，成績的取得要歸功于君聯(lián)一貫遵循的投資風格與別的基金不一樣的打法：求實進取、團隊作戰(zhàn)，系統(tǒng)化研究和選擇性投資，積極主動的增值服務(wù)。基金整體收益可持續(xù)、最大化、長久化是君聯(lián)資本投資遵循的核心。

　　不過，李家慶也提及正在發(fā)生的變化?！暗谝?，基金的規(guī)模適度擴大了；第二，項目數(shù)量適度控制；第三，單項目的投資金額加大了?！边@也意味著，PE/VC行業(yè)好賺錢的年代過去了，做投資要更有選擇性，選擇行業(yè)龍頭和稀缺性的標的非常重要。

　　采訪中，李家慶提及，“或許正因為我們之前做的事情方向正確，恰恰在疫情來臨之后，才表現(xiàn)出來‘正確性被強化’?！?/p>

　　談及眼下的中國創(chuàng)投行業(yè)，李家慶認為，疫情會從至少四個層面影響VC/PE的格局。

　　第一，對于那些基礎(chǔ)體質(zhì)不佳，更多抓偏機會性投資，尤其是中短期機會性投資的機構(gòu)是有很大風險的。

　　第二，對于以小博大、寄希望于短線的一戰(zhàn)成名，或者捕捉一些階段性紅利的機構(gòu)而言，李家慶強調(diào)，現(xiàn)階段，簡單的“以小博大”生意已經(jīng)沒有機會了，國內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)高歌猛進吃紅利的市場早已不復(fù)存在。

　　第三，沒有歷史積累、多元而又長線募資來源的投資機構(gòu)會比較艱難。融資難的最主要原因并非市場上缺錢，而是找不到充裕的“蓄水池”。

　　第四，這個時代是屬于“殺白馬”的時代。所謂殺白馬，意思是因為天氣變了，游戲規(guī)則變了，在這種情況下，如果仍然簡單沿用原有的成功經(jīng)驗，甚至加碼加的力度很大，賭注過于集中，是很容易出事的。

　　毫無疑問，疫情這只黑天鵝也可能是創(chuàng)投行業(yè)的一劑催化劑，或?qū)⒋呱乱惠喌南磁啤?/p>