原標(biāo)題：歌爾股份如何做到重壓下逆勢增長？丨億歐解案例

　　2016年，蘋果首次發(fā)布AirPods無線耳機(jī)，無線（TWS）耳機(jī)市場立即火爆。一款新的消費(fèi)電子產(chǎn)品爆發(fā)，最先受益的莫過于聲學(xué)、語音技術(shù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游。從手機(jī)、筆記本電腦的聽筒和喇叭到TWS耳機(jī)，每一個(gè)環(huán)節(jié)都離不開聲學(xué)、語音技術(shù)。在大眾不為所知的聲學(xué)行業(yè)，歌爾股份（002241）絕對算得上行業(yè)龍頭。

　　但凡與聲音傳遞有關(guān)的器件，歌爾股份的業(yè)務(wù)都有涉及。近幾年，歌爾股份憑借著強(qiáng)大的研發(fā)能力、優(yōu)質(zhì)的客戶資源，在電聲行業(yè)取得了國內(nèi)第二的好成績。歌爾股份披露2019年的業(yè)績快報(bào)顯示，2019年歌爾股份營業(yè)收入達(dá)到351.61億元，同比增長48.04%；凈利潤達(dá)到13.07億元，同比增長50.59%。

　　2019年，中美貿(mào)易摩擦不斷，消費(fèi)電子市場也承受著較大的下行壓力。在外部環(huán)境不友善的情況下，歌爾股份依舊能夠保證業(yè)績增長，背后的原因是什么？

　　持續(xù)研發(fā)，擁抱大客戶

　　從耳機(jī)與智能手機(jī)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)來看，智能手機(jī)的變化對耳機(jī)發(fā)展有著關(guān)鍵作用。2016年，iPhone 7取消了3.5毫米的標(biāo)準(zhǔn)手機(jī)接口，推出了Lightning接口耳機(jī)，附送轉(zhuǎn)接線，這一舉動(dòng)便拉開了無線耳機(jī)發(fā)展的序幕。

　　自上世紀(jì)80年代，全球耳機(jī)技術(shù)經(jīng)歷了有線耳機(jī)-普通無線藍(lán)牙耳機(jī)-TWS耳機(jī)三大階段，TWS耳機(jī)改變了以往耳機(jī)的形態(tài)結(jié)構(gòu)，是真正的無線立體聲耳機(jī)。因此，TWS耳機(jī)爆紅，利好整個(gè)TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　歌爾股份所處的TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中游主要是對TWS耳機(jī)的各種零部件，如PCB、電池、揚(yáng)聲器、線纜、天線等，進(jìn)行組裝或代工。

　　隨著消費(fèi)用戶對TWS耳機(jī)的便捷性、舒適度要求越來越高，TWS耳機(jī)體積越來越小，耳機(jī)內(nèi)部空間也變得更小。于是，TWS耳機(jī)的中游整機(jī)組裝環(huán)節(jié)也變得更復(fù)雜，對廠商的技術(shù)要求也更為嚴(yán)格。

　　歌爾股份自成立以來便十分重視技術(shù)研發(fā)的投入。近5年，歌爾股份研發(fā)投入分別為7.73億元、9.73億元、13.39億元、16.97億元和18.92億元，一直保持穩(wěn)定增長；其中資本化的研發(fā)投入占比分別為18.87%、20.79%、23.54%、27.34%和29.49%，占比一路走高。

　　歌爾股份對技術(shù)的高度重視，讓其抓住了TWS耳機(jī)的發(fā)展契機(jī)。歌爾股份在2019年度業(yè)績快報(bào)中解釋道：“歌爾股份2019年智能無線耳機(jī)和智能穿戴業(yè)務(wù)發(fā)展順利，利潤貢獻(xiàn)增加?！?/p>

　　歌爾股份堅(jiān)持研發(fā)驅(qū)動(dòng)的理念，不僅帶動(dòng)其業(yè)務(wù)增長，更讓其深受大客戶喜愛。正因?yàn)楦锠柟煞荻嗄甑募夹g(shù)積累，使其擁有穩(wěn)定的大客戶群體。

　　在訂單項(xiàng)目合作上，2005年歌爾股份成功拿下三星后，相繼捕獲了LG、中興通訊、聯(lián)想、偉創(chuàng)力等公司；2010年，歌爾股份熬過了金融危機(jī)，公司業(yè)務(wù)開始向光電領(lǐng)域拓展，并切入了LED背光模組領(lǐng)域。正是這一年，歌爾股份也成功進(jìn)入了蘋果供應(yīng)鏈合作陣營。

　　自此以后，蘋果便一躍成為歌爾股份的主要營收來源。歌爾股份的2018年年報(bào)顯示，歌爾股份的客戶一（即蘋果）的銷售額為80.51億元人民幣，占年度銷售總額比例為33.90%。

　　憑借著原有的供應(yīng)鏈優(yōu)勢和技術(shù)積累，歌爾股份于2018年便開始為蘋果代工AirPods；2019年7月，歌爾股份在越南的工廠開始生產(chǎn)第二代AirPods。

　　未來，手機(jī)無孔化將成為大趨勢，TWS耳機(jī)將會(huì)持續(xù)發(fā)展。根據(jù)Counterpoint 最新數(shù)據(jù)顯示，未來三年TWS耳機(jī)復(fù)合增長率將達(dá)到80%，2019年全球TWS市場規(guī)模預(yù)計(jì)今年將達(dá)到1.2億部，2020年達(dá)到2.3億部，到2022年將超過6億部。其中，Airpods的市場將會(huì)達(dá)到一半以上。作為Airpods的組裝供應(yīng)商之一，歌爾股份將會(huì)持續(xù)受益TWS耳機(jī)市場份額的提升。

　　打法清晰，AIOT帶來成長潛力

　　歌爾股份依靠著聲學(xué)起家，2010年進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈陣營，2010-2014年迎來了公司第一輪高成長；2018年，歌爾股份切入TWS耳機(jī)和智能手表等智能穿戴設(shè)備領(lǐng)域。未來幾年，歌爾股份的新一輪成長周期即將來臨。

　　在歌爾股份的成長歷程中，蘋果的地位舉足輕重。不過，蘋果很忌諱供應(yīng)商一家獨(dú)大，當(dāng)蘋果發(fā)現(xiàn)某個(gè)供應(yīng)商市場份額過大時(shí)，蘋果便會(huì)引入新的供應(yīng)商以稀釋市場份額。在歌爾股份風(fēng)生水起的時(shí)候，立訊精密（002475）的進(jìn)入搶占了歌爾股份在精密零組件領(lǐng)域的市場份額，導(dǎo)致歌爾股份在這一板塊的收入減少，毛利率也受到影響。

　　在2018年，全球智能手機(jī)行業(yè)出貨量出現(xiàn)下滑，其中蘋果手機(jī)的銷量下滑更為明顯。與蘋果關(guān)系密切的歌爾股份受到了一定影響，當(dāng)年的業(yè)績并不好看。歌爾股份2018年年報(bào)顯示，歌爾股份的收入利潤雙雙下滑，營收237.51億元，同比減少6.99%，凈利潤8.68億元，同比減少59.44%。

　　2018年的經(jīng)驗(yàn)讓歌爾股份意識(shí)到，客戶多元化能夠提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，歌爾股份在TWS耳機(jī)和智能可穿戴領(lǐng)域不斷拓展客戶，而安卓手機(jī)市場更具有發(fā)掘潛能。

　　安卓手機(jī)廠商為了提高用戶體驗(yàn)，往往會(huì)根據(jù)自己品牌手機(jī)做出針對性TWS耳機(jī)設(shè)計(jì)。不過，他們并不是專業(yè)聲學(xué)公司出身，耳機(jī)音質(zhì)效果較差。因此，華為、小米、OPPO等手機(jī)廠商都會(huì)選擇具有ODM業(yè)務(wù)的廠商合作。

　　目前，華為的Freebuds和榮耀FlyPods背后廠商都是歌爾股份。而且，歌爾股份生產(chǎn)華為的Freebuds和FlyPods采用ODM/JDM模式，歌爾股份可以提供部分元器件，綜合毛利率可達(dá)20%；蘋果AirPods的生產(chǎn)方式是來料加工，歌爾股份的毛利率只占10%左右。

　　隨著安卓手機(jī)不斷推出TWS耳機(jī)，歌爾股份的客戶便會(huì)更加多元，其業(yè)務(wù)也會(huì)逐步走向高端市場。

　　從整個(gè)消費(fèi)電子行業(yè)的發(fā)展走向來看，歌爾股份將會(huì)把握后移動(dòng)時(shí)代智能硬件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展契機(jī)，緊跟業(yè)內(nèi)領(lǐng)先客戶的戰(zhàn)略方向，著重發(fā)展智能可穿戴設(shè)備、VR/AR等產(chǎn)業(yè)。

　　智能手機(jī)的無孔化推動(dòng)著TWS耳機(jī)的發(fā)展，并使其成為最具市場潛力的智能硬件產(chǎn)品；在智能手機(jī)不斷創(chuàng)新的同時(shí)，新型智能硬件設(shè)備紛紛走向市場。

　　無論是智能音箱還是智能手表/手環(huán)，還是仍有技術(shù)限制的虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品，以AIOT為核心發(fā)展起來的智能硬件市場逐步發(fā)展壯大。在聲、光、電領(lǐng)域全面布局的歌爾股份不斷積蓄力量，短期來看，TWS耳機(jī)是其業(yè)務(wù)發(fā)展核心驅(qū)動(dòng)力；中長期來看，智能手表/手環(huán)和AR/VR設(shè)備將是其營收長期增長的支柱業(yè)務(wù)。