4月9日晚，拉卡拉（300773）支付股份有限公司(以下簡稱“拉卡拉”或“公司”)發(fā)布公告稱，公司計劃用自有資金收購關聯(lián)方西藏考拉金科旗下廣州眾贏智能科技有限公司(以下簡稱“廣州眾贏”)、以及西藏考拉科技等四方持有的深圳眾贏維融科技有限公司(以下簡稱“深圳眾贏”)100%股權，分別作價人民幣190,941.4萬元和20,746.8萬元。

　　4月10日，深交所針對拉卡拉此次收購下發(fā)關注函，要求拉卡拉說明此次收購相關的具體事項，包括重新收購剝離公司的原因，以及標的公司的經營情況，本次交易作價的公允性和合理性，是否存在向大股東輸送利益的情形等。

　　據拉卡拉公告顯示，此次交易標的公司廣州眾贏主要通過全資子公司廣州拉卡拉小貸開展互聯(lián)網小額貸款業(yè)務；深圳眾贏則通過金融科技能力的輸出，幫助金融機構解決全線上交易信息不對稱而帶來的信用風險和欺詐風險，截止2019年底，已與近30家持牌金融機構達成合作。

　　拉卡拉表示，本次資產整合，將極大提升公司金融科技運營能力，充分發(fā)揮金融科技與支付科技、電商科技、信息科技的業(yè)務協(xié)同作用，更好地為中小微商戶經營提供服務。拉卡拉此次收購，也是針對當前環(huán)境下中小微企業(yè)對融資等全鏈條經營服務持續(xù)增長的需求，做出的積極響應。

　　“眾贏”價值地位改變源于戰(zhàn)略變化

　　廣州眾贏、深圳眾贏是拉卡拉2016年剝離出的10家增值金融業(yè)務公司中的兩家。拉卡拉在招股書中曾披露了剝離相關公司的原因：一是剝離公司所涉的小額貸款等業(yè)務模式與第三方支付業(yè)務存在差異，難以形成合力；二是小額貸款業(yè)務屬于資金密集型業(yè)務，在行業(yè)監(jiān)管、業(yè)務管理、風險管理、資本運作等方面與第三方支付業(yè)務存在一定差異，導致公司管理范圍增大、運營效率降低。

　　在此次收購公告中，拉卡拉表示，“本次資產整合，將極大提升公司金融科技運營能力，充分發(fā)揮金融科技與支付科技、電商科技、信息科技的業(yè)務協(xié)同作用，更好地為中小微商戶經營提供服務?！?/p>

　　之前剝離是因為“導致公司管理范圍增大、運營效率降低”，如今購回是因為能“極大提升公司金融科技運營能力”，這其中的變化也是交易所和投資者關注的焦點。

　　于是我們針對這個問題進行了仔細的脈絡梳理和分析。

　　回顧下拉卡拉的新戰(zhàn)略定位：“以支付為切入，整合信息科技，服務線下實體，全維度為中小微商戶經營賦能”，協(xié)同“支付、金融、電商、信息”四大科技業(yè)務板塊，向中小微商戶提供支付、貸款、理財、保險、信用卡發(fā)卡、積分消費運營、廣告營銷、會員訂閱、新零售和云分銷SaaS等服務，幫助中小微商戶解決經營痛點。

　　金融作為拉卡拉新戰(zhàn)略中的核心科技業(yè)務板塊，是產業(yè)生態(tài)中不可或缺的一環(huán)。簡單一點的理解方式是：從前的拉卡拉是一家支付公司，如今的拉卡拉則是一家綜合性企業(yè)服務公司，為了全維度的為中小微商戶服務，除了支付科技服務，還要提供金融科技服務、電商科技服務和信息科技服務，其中金融科技服務時不可或缺的，而之前剝離的兩家金融科技公司正是行業(yè)內領先的金融服務和金融科技公司，重新購回自然能夠大大加強拉卡拉的金融服務能力。

　　也就是說，“眾贏”還是那個“眾贏”，但在拉卡拉業(yè)務中的價值地位已不可同日而語了。

　　為什么說收購“眾贏”是筆良心買賣？

　　“眾贏”的價值提升了，價格也隨之提升了嗎？公告披露的信息顯示，拉卡拉是以兩家公司的凈資產值的價格進行收購的。也就是說，拉卡拉完全以“底價”買回了兩家公司，沒有溢價，不會形成商譽。

　　根據公告，廣州眾贏、深圳眾贏2019年底凈資產分別為19.09億元、2.07億元，拉卡拉的收購價即是兩家公司的凈資產價值。雖然收購價較2016年剝離時有所提升，但這源自兩家公司自身的凈資產積累。

　　需要注意的是，廣州眾贏、深圳眾贏是經營狀況都良好、具備持續(xù)盈利能力的公司。公告公布的財務數據顯示，廣州眾贏、深圳眾贏2019年營業(yè)收入合計為10.11億元，2019凈利潤分別為9679萬元，1.79億元，凈利潤合計達2.76億元；兩項數據較2018年均實現了增長。

　　而中小微企業(yè)對資金的需求、金融機構對金融科技的需求遠未得到滿足，整個行業(yè)仍有廣闊的發(fā)展空間。特別是重新融合進拉卡拉的體系后，依托拉卡拉的客戶、人力、技術等產業(yè)生態(tài)資源，廣州眾贏、深圳眾贏會迎來新的發(fā)展機遇。

　　對拉卡拉來說，截止2019年末，拉卡拉累計服務商戶超過2200萬，絕大部分是中小微實體商戶，且主要分布在民生類行業(yè)，此次收購的達成，將增強拉卡拉的金融服務能力，在后疫情階段，更好地為小微實體商戶提供經營和融資支持。拉卡拉的用戶粘性進一步提升，增值服務的空間更大。

　　所以對收購標的和拉卡拉來說，這將是雙贏的結果。更為重要的是，與那些動輒溢價收購的上市公司相比，拉卡拉以凈資產價值收購兩家公司，算是A股的一股清流，真正的良心買賣了。

　　進取和誠實是上市公司及其管理層必須具備的寶貴品質，如果所謂的戰(zhàn)略轉型只是停留在口號和紙張上，對投資者而言是好事還是壞事呢？

　　變則通，通則久?！氨娳A”的剝離和收購均可看做時勢使然，倒是拉卡拉對于全維度賦能中小微商戶的戰(zhàn)略，一直沒變。

　　(：李偉)