原標(biāo)題：酒鬼酒（000799）年報：高端產(chǎn)品毛利下滑嚴(yán)重 華中市場數(shù)據(jù)現(xiàn)“烏龍”

　　交出一份不錯的“成績單”。據(jù)2019年年度報告顯示，酒鬼酒去年實現(xiàn)營業(yè)收入約為15.12億元，同比增長27.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.99億元，同比增長34.50%。但公司毛利率呈現(xiàn)集體下滑，財報中披露“烏龍”數(shù)據(jù)。

　　業(yè)績飄紅，戰(zhàn)略產(chǎn)品雙位數(shù)增長

　　從業(yè)績指標(biāo)來看，2019年酒鬼酒的表現(xiàn)確實令人稱贊，公司三大戰(zhàn)略性品牌“內(nèi)參酒、酒鬼系列、湘泉”均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。報告期營業(yè)收入中，“內(nèi)參酒”實現(xiàn)營收3.31億元，同比增長35.38%，占總營收21.89%。

　　其中，湖南市場占71.98%、省外市場占28.02%；酒鬼系列實現(xiàn)營收10.05億元，同比增長29.19%，占總營收66.51%；“紅壇酒鬼酒“占比為15.38%；“傳承酒鬼酒”占比為8.51%；“湘泉系列”實現(xiàn)營收1.49億元，同比增長36.20%，占總營收的9.85%。

　　全線產(chǎn)品業(yè)績飄紅的同時，2019年酒鬼酒的產(chǎn)銷量也均有提升，其中銷售量從2018年的6877噸提升到7871噸，同比增長14.45%；生產(chǎn)量也提高了25.83%，為9421噸；同時，庫存量達(dá)到了3460噸，上升了20.01%。

　　報告期內(nèi)，作為公司高毛利的內(nèi)參酒在2018年年底正式由經(jīng)銷商發(fā)起成立內(nèi)參酒銷售有限公司，構(gòu)建了廠商價值一體化營銷模式，以此深耕湖南，布局北京、河北、廣東等戰(zhàn)略市場，并且成立北京、華北、中原、華南四個省外戰(zhàn)區(qū)。

　　“酒鬼”品牌方面，在深耕湖南這個核心市場的同時，也在布局省外市場：以華北為戰(zhàn)略市場（京津冀、山東、河南），以華東、廣東為重點市場，其它省份為機(jī)會市場。在戰(zhàn)略市場中的地級市場、核心市場中的地級及縣級市場，酒鬼酒基本實現(xiàn)了產(chǎn)品全覆蓋。

　　華中數(shù)據(jù)現(xiàn)“烏龍”，毛利率下滑

　　一邊是令人叫好的營收凈利潤，另一邊是毛利率集體下滑的隱憂。

　　根據(jù)財報顯示，2019年酒鬼酒綜合毛利率相較2018年的78.81%下滑至77.86%比2017年77.90%還低。

　　此外，占位千元價格帶的高端產(chǎn)品內(nèi)參酒也走向了下坡路。數(shù)據(jù)顯示，2017、2018年內(nèi)參酒的毛利率分別為93.41%、94.45%，而2019年直接跌破90%，下降至89.89%。

　　在市場布局方面，酒鬼酒表示，區(qū)域布局以湖南、華北為主；省內(nèi)以提升價格為主線；省外聚焦發(fā)達(dá)城市加大投入。省內(nèi)持續(xù)推進(jìn)扁平化，鼓勵縣區(qū)直營商升級平臺商；省外利用高端白酒品牌稀缺的機(jī)會，聚焦經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，打造北京、長沙、廣州三點一線戰(zhàn)略形象市場，合作配額稀缺的大商超商。

　　或許這一市場布局確實有效。從2019年的業(yè)績“答卷”中不難看出，酒鬼酒在華北地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入約為3.69億元，同比增長28.50%，占總營業(yè)收入的24.43%；華東地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入約為1.11億元，同比增長26.79%，占總營業(yè)收入的7.33%；華南地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入約為0.7億元，同比增長33.11%，占總營業(yè)收入的4.65%；華中地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入約為8.77億元，同比增長22.81%，占總營業(yè)收入的58.03%。

　　整體來看，各個地區(qū)的營收都出現(xiàn)了不同程度的增長；但不僅產(chǎn)品層面毛利率出現(xiàn)下跌之勢，市場層面也是如此。2017年、2018年、2019年華北市場毛利率分別為為77.90%、78.81%、73.72%，其中2019年較2018年下滑5個百分點。

　　值得注意的是，2018年華中地區(qū)毛利率為78.81%，2019年為80.05%，很明顯，2019年華中地區(qū)毛利率較上年同期應(yīng)是增長，但最新財報中給出的卻是下降1.24個百分點。

　　為此，酒業(yè)聯(lián)系酒鬼酒董秘辦公室，相關(guān)人員回應(yīng)“還需進(jìn)一步核實”。截止發(fā)稿前，酒業(yè)再次去電，尚無人接聽。

　　根據(jù)最新《證券法》第六十九條：發(fā)行人、上市公司公告的招股說明書、公司債券募集辦法、財務(wù)會計報告、上市報告文件、年度報告、中期報告、臨時報告以及其他信息披露資料，有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，發(fā)行人、上市公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任；發(fā)行人、上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他直接責(zé)任人員以及保薦人、承銷的證券公司，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，但是能夠證明自己沒有過錯的除外；發(fā)行人、上市公司的控股股東、實際控制人有過錯的，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

　　第一百九十三條：發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。

　　值得一提的是，酒鬼酒近三年存貨和庫存商品周轉(zhuǎn)天數(shù)在逐漸向好。2017、2018、2019年庫存商品周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：222.66、198.50、185.17；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2017年為1432.1、2018年1146.32、2019年938.85。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，是衡量和評價企業(yè)購入存貨，投入生產(chǎn)，銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。一般周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明存貨變現(xiàn)的速度越快。

　　一季度營收下滑10%，提供貸款擔(dān)保為經(jīng)銷商“紓困”？

　　當(dāng)天，酒鬼酒披露2020年一季度報顯示，營收3.13億元，同比減少9.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9607.18萬元，同比增長32.24%。

　　受疫情沖擊，宏觀經(jīng)濟(jì)下行，線下餐飲、煙酒店等渠道動銷停滯，多地經(jīng)銷商陷入資金危機(jī)。4月10日，有投資平臺顯示，酒鬼酒旗下內(nèi)參酒銷售公司可以提供擔(dān)保為經(jīng)銷商提供專項貸款，貸款銀行為中國