長期來看，呼吸機(jī)業(yè)務(wù)增長的可持續(xù)性仍然待考?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/002223/" target="_blank" title="魚躍醫(yī)療(002223)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >魚躍醫(yī)療(002223)、股吧】（002223）曾回應(yīng)投資者稱，因疫情而產(chǎn)生的呼吸機(jī)需求爆發(fā)式增長是極度非常態(tài)的短期狀況。

　　文 | 財經(jīng)天下 王燦

　　編 | 鹿鳴

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　　時值2020年一季度財報季，多家上市公司營收、凈利潤出現(xiàn)“速滑”，甚至由盈轉(zhuǎn)虧。但在新冠肺炎疫情下，因呼吸機(jī)、額溫槍等醫(yī)療器械需求暴漲，醫(yī)療器械概念股卻逆勢而行。

　　4月17日晚，醫(yī)療器械生產(chǎn)商江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備股份有限公司（下稱“魚躍醫(yī)療”）發(fā)布2020年一季度財報和2019年年報。

　　一季報顯示，期內(nèi)魚躍醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營收13.91億元，同比增長15.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.83億元，同比增長55.16%。

　　同日發(fā)布的2019年年報顯示，魚躍醫(yī)療2019年實(shí)現(xiàn)營收46.36億元，同比增長10.82%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7.53億元，同比增長3.49%。

　　對比一季報和2019年年報，魚躍醫(yī)療在2020年一季度已完成上一財年約三成營收，實(shí)現(xiàn)上一財年凈利潤的50.86%。

　　自疫情發(fā)生以來，醫(yī)療器械概念股大幅上漲。魚躍醫(yī)療方面，2020年至今公司股價上漲83.66%，4月17日報收37.32元，跌1.79%，總市值約374.12億元。

　　海外需求或?qū)⒗瓌佣径仍鲩L

　　在一季報內(nèi)，魚躍醫(yī)療表示，無創(chuàng)呼吸機(jī)等呼吸類產(chǎn)品、紅外額溫槍等體溫檢測類產(chǎn)品及“潔芙柔”手消等消毒感控類產(chǎn)品的出貨量大幅增長，是一季度業(yè)績變動的主要原因。其中，據(jù)魚躍醫(yī)療董秘陳堅透露，消毒液和額溫槍等抗疫產(chǎn)品，在兩個月完成了過去10年的產(chǎn)量。

　　呼吸機(jī)則受到更多關(guān)注。由于新冠肺炎重癥、危重癥病人需要吸氧，加之疫情在海外持續(xù)擴(kuò)散，自3月起，海外呼吸機(jī)需求激增。4月8日，工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)一司副司長陳克龍表示，截至目前，主要生產(chǎn)企業(yè)累計向國外供應(yīng)的呼吸機(jī)達(dá)到近1.8萬臺。

　　據(jù)了解，魚躍醫(yī)療主要出口無創(chuàng)正壓呼吸機(jī)。魚躍呼吸機(jī)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，自3月10日以來，公司收到的海外呼吸機(jī)訂單大增，每日接到的訂單需求從以往的每天不足百臺，增至數(shù)千甚至萬臺以上。魚躍醫(yī)療稱，無創(chuàng)呼吸機(jī)的海外訂單“以給付全款為前提”。

　　產(chǎn)能方面，3月時曾有媒體報道稱，魚躍醫(yī)療日產(chǎn)約700臺醫(yī)用無創(chuàng)呼吸機(jī)產(chǎn)品。另有魚躍醫(yī)療相關(guān)人士透露，呼吸機(jī)訂單的生產(chǎn)排期排到了5月中旬。

　　因此，魚躍醫(yī)療在一季報內(nèi)作出判斷，由于海外需求增長迅速，已有大量訂單排隊等待發(fā)貨，且公司利潤率水平提升，上述疫情防控產(chǎn)品的訂單情況將拉動公司二季度利潤增長。

　　據(jù)健康界報道，魚躍醫(yī)療在投資者電話會議上表示，在不發(fā)生疫情的情況下，無創(chuàng)呼吸機(jī)利潤率接近70%。以此推算，目前魚躍醫(yī)療無創(chuàng)呼吸機(jī)產(chǎn)品利潤率或高于這個數(shù)字。

　　在一季報中，魚躍醫(yī)療預(yù)計2020年1-6月凈利潤為8.00-8.27億元，同比上漲幅度在50.00-55.00%之間，這一數(shù)字超過公司2019年全年凈利潤。據(jù)此計算，二季度魚躍醫(yī)療凈利潤或?qū)⑦_(dá)4.17億元。

　　呼吸機(jī)業(yè)務(wù)增長的持續(xù)性待考

　　實(shí)際上，魚躍醫(yī)療“醫(yī)用呼吸與供氧”板塊曾在2019財年步入低谷，年營收12.18億元，較2018年減少7.61%。此外，2019年年報顯示，期內(nèi)該板塊營業(yè)成本增速高于營收增速。

　　對此，魚躍醫(yī)療解釋稱，呼吸與供氧板塊業(yè)務(wù)中，無創(chuàng)呼吸機(jī)產(chǎn)品2019年業(yè)績增長迅速，同比提升近35%；前三季度完成對部分原渠道銷售的主動戰(zhàn)略整理后，公司制氧機(jī)，霧化器產(chǎn)品銷售受到了一定影響，銷售規(guī)模下降10%左右。

　　就目前情況來看，疫情帶來的呼吸機(jī)需求或?qū)⑦M(jìn)一步推動這一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　但值得注意的是，魚躍醫(yī)療坦言，無創(chuàng)呼吸機(jī)的生產(chǎn)配件較多，涉及供應(yīng)鏈較長，而目前全球呼吸機(jī)材料配件短缺，上游廠商的供貨能力對無創(chuàng)呼吸機(jī)日產(chǎn)量有所制約。

　　長期來看，呼吸機(jī)業(yè)務(wù)增長的可持續(xù)性仍然待考。魚躍醫(yī)療曾回應(yīng)投資者稱，因疫情而產(chǎn)生的呼吸機(jī)需求爆發(fā)式增長是極度非常態(tài)的短期狀況。

　　僅從疫情前數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)無創(chuàng)呼吸機(jī)市場規(guī)模有限。醫(yī)用呼吸機(jī)生產(chǎn)商博毅雅中國區(qū)總經(jīng)理李巍曾在接受媒體采訪時表示，2018年國內(nèi)無創(chuàng)呼吸機(jī)的采購量在8000臺左右。