北汽藍谷（600733）日前披露了借殼上市以后首個完整年度的財報。2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入235.89億元，同比增長30.39%，歸母凈利潤9201萬元，同比增長25.54%，不過扣非后凈虧損從2018年的7.29億增加至8.74億元，刨除當(dāng)期10.4億元的補貼后，不僅仍然沒有賺錢，賣車的虧損還在擴大。

　　一方面，在汽車行業(yè)景氣度大幅下行、新能源車銷量出現(xiàn)首次負(fù)增長的形勢下，北汽新能源營收在2019年實現(xiàn)逆勢增長，而另一方面，公司扣除補貼后的利潤仍為負(fù)值且還在擴大，似乎有些“賠本賺吆喝”的意味。

　　這背后公司的經(jīng)營情況到底如何，特斯拉國產(chǎn)化又會對連續(xù)多年蟬聯(lián)純電乘用車銷售冠軍的北汽新能源產(chǎn)生多大的沖擊？

　　研發(fā)投入資本化比重繼續(xù)增加 產(chǎn)能利用率大幅下滑

　　2019年，國內(nèi)汽車銷售市場下滑幅度進一步加大，新能源車的銷量也首現(xiàn)負(fù)增長。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)新能源汽車銷售120.6萬輛，同比下降4%。同期，北汽新能源汽車銷量下降4.69%，與行業(yè)均值相仿。

　　盡管公司去年銷量跟隨大勢下滑，但營收卻逆勢大增3成。在實現(xiàn)的235.89億元營收中，新能源汽車補貼金額為41.8億，補貼占比17.73%，相比2018年34.34%的比例有顯著下降，國內(nèi)新能源補貼退坡的效果正在顯現(xiàn)。

　　不過，公司依靠銷售額的大幅提升，補貼金額僅比2018年下降不到3億，計入當(dāng)期的補貼收益，反而比2018年高出了1.2億元。

　　另一個值得注意的是，2019年，北汽藍谷研發(fā)投入達到15.45億元，同比增加4.17億，與此同時資本化比重則從95.19%提高至97.46%，當(dāng)期資本化的研發(fā)投入超過15億元，比2018年又多擠出近5億元的凈利潤，而比亞迪（002594）2019年和2018年研發(fā)資本化比重僅為33.15%和41.55%。

　　憑借10.4億元的政府補貼和研發(fā)支出的會計處理，2019年北汽藍谷勉強實現(xiàn)了0.9億的凈利潤。然而，未來在國內(nèi)新能源汽車銷售補貼繼續(xù)退坡的大背景下，公司盈利問題還將面臨更大的考驗。

　　投入增加的同時，產(chǎn)出效率卻出現(xiàn)了巨大下滑。

　　2019年，上市公司旗下北京新能源汽車股份有限公司的產(chǎn)能得到擴充，從年產(chǎn)11萬輛提升至16萬輛，但實際的產(chǎn)能利用率卻從81.84%大降至26%。

　　另一家子公司北汽新能源汽車常州有限公司產(chǎn)能在2019年未發(fā)生變化，但實際產(chǎn)能利用率卻從80.44%驟降至9%，降幅令人咋舌。

　　高端車型ARCFOX終落地 定價28萬元欲與國產(chǎn)特斯拉搶客戶

　　今年以來，受疫情影響，1-3月國內(nèi)新能源汽車銷售11.4萬輛，同比下滑達56.4%，降幅前所未見，公司新能源汽車的銷量下滑幅度達64.10%，降幅顯著高于行業(yè)。疫情之外，特斯拉正式國產(chǎn)化后，咄咄逼人的架勢也讓各家本土新能源車企感受到了巨大壓力。

　　根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，2020年1月，特斯拉銷量為3563輛，2月在疫情爆發(fā)的情況下銷量繼續(xù)增加至3900輛，3月則猛烈復(fù)蘇，銷量達到10160輛，占到當(dāng)月近25%的市場份額，銷量一騎絕塵。

　　據(jù)悉，后續(xù)特斯拉Model Y以及補貼后起售價33.9萬元的長續(xù)航版Model3等新車型即將推出。同時有消息稱，當(dāng)前售價29.9萬元的國產(chǎn)Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版，已被確認(rèn)將調(diào)價至22萬元。無論是否屬實，未來國內(nèi)新能源車品牌的市場份額被進一步壓縮的局面已迫在眉睫。

　　作為2013年以來已連續(xù)七年蟬聯(lián)國內(nèi)新能源純電動乘用車銷量桂冠的北汽藍谷，將遭受的沖擊不容忽視。

　　在終端整車方面，北汽新能源已推出EU、EX、EC等多個系列十多款新能源純電動乘用車，覆蓋了從A00級到B級的全部市場，其中定位高端智能型的ARCFOX系列將最有可能與國產(chǎn)特斯拉正面競爭。

　　去年1月，擬募集20億元的定增配套融資，實際完成募集10億元，其中N60AB、N61AB和C35DB新車型項目計劃投資額近30億元?；贏RCFOX-ECF概念車打造的N60AB將作為公司高端品牌ARCFOX的首發(fā)車型。

　　今年4月22日，北汽新能源宣布ARCFOX ECF量產(chǎn)版車型正式定名為“ARCFOX α-T”并開啟預(yù)售。

　　誕生于北汽藍谷麥格納智造基地的ARCFOX α-T定位于純電動中型SUV，按計劃將在今年年中正式上市，預(yù)售價格為28萬元起。

　　據(jù)了解，ARCFOX-N60AB基于IMC智能模塊標(biāo)準(zhǔn)架構(gòu)平臺打造，戴姆勒、麥格納、華為等合作伙伴共同參與平臺開發(fā)，擁有業(yè)界領(lǐng)先的智能駕駛?cè)嬷悄芨兄O(shè)備，具備語言、手勢、人臉識別等多維智能交互功能，通過不同電池模組的組合可以實現(xiàn)全系車型500-700公里的續(xù)航。

　　無論從設(shè)計理念、產(chǎn)品定位、性能表現(xiàn)或是終端售價，未來，新車型ARCFOX與國產(chǎn)特斯拉正面競爭在所難免。