智飛生物（300122）4月20日晚發(fā)布年報，公司2019年實現營業(yè)收入105.87億元，同比大幅增長102.50%；歸母凈利潤23.66億元，同比增長63.05%；扣非后歸母凈利潤23.88億元，同比增長63.70%。公司2019年利潤分配預案為10派5元。業(yè)績一如既往優(yōu)秀。

　　圖表 1 公司2012年以來營業(yè)收入和凈利潤

　　三大重磅代理單品批簽數再創(chuàng)新高

　　公司與默沙東戰(zhàn)略合作代理其全部產品后，業(yè)績駛入快車道。2019年三大單品（四價、九價HPV疫苗以及五價輪狀病毒疫苗），批簽數再創(chuàng)新高。

　　圖表 2 公司三大代理單品批簽數（支）

　　資料來源：公司年報

　　按2019年中標價估算，僅四價HPV與九價HPV疫苗兩個品種為公司貢獻收入就達87億元。根據中檢院數據，近三年，我國全部批簽的HPV疫苗（包括二價、四價和九價）累計僅649萬人份，與我國巨大的存量市場和增量市場相比（我國僅16~26歲女性人數超過1億），存在巨大差距。按照目前進度，國產九價HPV疫苗最快上市也在3年之后。即使國產競品上市，數年之內市場也難言飽和。代理產品的持續(xù)放量為公司業(yè)績穩(wěn)定增長提供了保障。

　　加大研發(fā)投入，重磅產品近期有望獲批

　　公司高度重視研發(fā)工作，2019年公司研發(fā)投入近2.59億元，同比增長52%。經過多年持續(xù)的投入，公司培育了豐富的產品管線，在研產品涉及流腦、肺結核、肺炎、流感、狂犬病等人用疫苗項目建設，研發(fā)產品梯次結構清晰，層次豐富，不乏重磅品種。

　　圖表 3公司2015年以來研發(fā)人員數量

　　資料來源：公司年報

　　圖表 4 公司2015年以來研發(fā)投入及增速

　　資料來源：公司年報

　　根據公開信息，重組結核融合蛋白（EC診斷試劑）目前已完成第二輪補充資料的審評工作，進入審批狀態(tài)；預防性微卡（母牛分枝桿菌疫苗）第二輪補充資料已完成藥學審評。上述兩個重磅品種預計將于近期獲批。

　　四價流感疫苗、人二倍體狂犬疫苗等處于3期臨床階段。經華西證券（002926）測算，僅上述即將獲批或處于臨床后期的品種，銷售峰值合計突破百億元。

　　圖表 5 公司部分在研產品及銷售峰值預測

　　資料來源：華西證券

　　精細化推廣，“研發(fā)”+“市場”相互促進

　　目前公司已形成了“研發(fā)”+“市場”相互促進、互相轉化的良好循環(huán)機制。2019年末公司銷售人員1843名，同比增長22.7%，目前公司營銷網絡已覆蓋全國30個省、自治區(qū)、直轄市，包括300多個地市，2600多個區(qū)縣，30000余個基層衛(wèi)生服務點（鄉(xiāng)鎮(zhèn)接種點、社區(qū)門診）。

　　圖表 6 公司2015年以來銷售人員數量

　　公司表示：將繼續(xù)推進市場精耕策略，緊跟市場需求擴充市場人員，持續(xù)深入終端，進行更加精細化推廣和客戶服務，加快疫苗產品從研發(fā)到實現市場價值的轉換。

　　積極履行社會責任，全力投身COVID-19疫苗研發(fā)

　　公司以提高國民預防健康意識為己任，積極履行社會責任。通過“蒲公英行動”等項目助力我國疾病預防公共衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展，在大眾心中樹立了良好的民族疫苗品牌和企業(yè)形象。

　　COVID-19疫情席卷全球，公司作為我國疫苗企業(yè)龍頭，全力投身疫苗研發(fā)。公司與中科院微生物所合作研發(fā)的重組蛋白亞單位新冠疫苗處于動物實驗階段進展良好。

　　疫苗產業(yè)大平臺已成，市占率有望進一步提升

　　公司已成長為“自研”+“代理”雙輪驅動；“研發(fā)”+“市場”相互促進的疫苗產業(yè)大平臺。在COVID-19疫情的影響下，國內疫苗預防接種意識增強。公司作為疫苗龍頭行業(yè)之一，市場占有率有望進一步提升。

　　根據公司一季度業(yè)績預告，2020年一季度公司實現歸屬于母公司股東凈利潤5.02億元～5.52億元，同比上升0~10%。在物流運輸效率、人員流動、預防接種門診工作的開展均受嚴重影響的情況下，公司業(yè)績仍然保持了正增長。而隨著公司重磅品種陸續(xù)獲批，研發(fā)管線漸進收獲期，公司的業(yè)績將持續(xù)注入強勁增長動力。