凈利潤創(chuàng)紀(jì)錄翻倍，東方財(cái)富的2020年著實(shí)迎來了一個(gè)開門紅。

　　4月18日，東方財(cái)富（300059）公布一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收16.89億元，同比增長82.21%；實(shí)現(xiàn)凈利8.74億元，同比增長126.48%。

　　在今年前三個(gè)月里，東方財(cái)富成功實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)流量變現(xiàn)，借助前期積累的龐大用戶群、互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)以及低傭金費(fèi)率，東方財(cái)富取得了顯著的“互聯(lián)網(wǎng)+券商”協(xié)同效果。

　　截至一季度末，證券板塊業(yè)務(wù)和基金代銷都實(shí)現(xiàn)了大幅增長，天天基金網(wǎng)代銷基金凈值更是達(dá)到1166億元，超越所有互聯(lián)網(wǎng)渠道，拿出了歷史牛市最佳單季度“成績單”。

　　興業(yè)證券華中公司一負(fù)責(zé)人向長江商報(bào)記者分析，多年的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)優(yōu)勢，加上擁有了金融牌照，使得東方財(cái)富區(qū)別于一般券商，未來可以在互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上，發(fā)揮券商專業(yè)優(yōu)勢，深耕中高端市場，提升理財(cái)專業(yè)形象，既能保證代銷業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，又完善了財(cái)富管理生態(tài)圈。

　　實(shí)際上，東方財(cái)富也在一步步夯實(shí)其互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)，長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，其研發(fā)資金和人員的投入穩(wěn)步增長，2019年公司4325名員工中研發(fā)人員數(shù)量為1726人，研發(fā)投入金額為3.05億元，皆是近三年最高。同期中信證券15908名員工中僅有1049名技術(shù)人員，與之相比，東方財(cái)富的技術(shù)導(dǎo)向和互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)向更為明顯。

　　“對(duì)標(biāo)嘉信理財(cái)，東方財(cái)富的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型前景可期，嘉信理財(cái)從成立至今經(jīng)歷了‘傭金折扣證券經(jīng)紀(jì)商→資產(chǎn)集合商→互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型線上經(jīng)紀(jì)→全面綜合理財(cái)’四個(gè)階段，目前已經(jīng)成為美國頭部財(cái)富管理機(jī)構(gòu)之一。”渤海證券分析師張繼袖認(rèn)為，隨著東方財(cái)富的金融產(chǎn)品豐富以及理財(cái)需求的擴(kuò)大，公司打造互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)大平臺(tái)的步伐在加快。

　　基金代銷超宇宙行700億元

　　長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2019年，東方財(cái)富的金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入12.36億元，占比為29.2%，毛利率高居91.45%，是僅次于其證券業(yè)務(wù)的核心收入來源，成為其名副其實(shí)的“現(xiàn)金奶?！?。

　　2019年度，東方財(cái)富互聯(lián)網(wǎng)金融電子商務(wù)平臺(tái)基金銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長。截至2019年12月31日，共上線140家公募基金管理人7861只基金產(chǎn)品，公司互聯(lián)網(wǎng)金融電子商務(wù)平臺(tái)共計(jì)實(shí)現(xiàn)基金認(rèn)（申）購及定期定額申購交易7178.27萬筆，基金銷售額為6589.10億元，其中“活期寶”共計(jì)實(shí)現(xiàn)申購交易1806.92萬筆，銷售額為2831.26億元。

　　“天天基金網(wǎng)”網(wǎng)站2019年度日均頁面瀏覽量為424.98萬，用戶日均使用時(shí)長為16分鐘，天天基金服務(wù)平臺(tái)日均活躍訪問用戶數(shù)為123.62萬。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年-2019年，東方財(cái)富的基金銷售額持續(xù)增長，且同比增長率不低于25%，2019年的銷售額僅次于2015年牛市。

　　與行業(yè)內(nèi)比較，東方財(cái)富的基金銷售額可謂遙遙領(lǐng)先，同期的銀行代銷巨頭工商銀行規(guī)模為5892億元，東方財(cái)富基金代銷規(guī)模比這位“宇宙行”還要多出700來億。

　　東方財(cái)富稱，報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步加強(qiáng)基金第三方銷售服務(wù)業(yè)務(wù)，強(qiáng)化產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新，提升了金融電子商務(wù)服務(wù)平臺(tái)整體服務(wù)能力和水平，用戶體驗(yàn)得到了進(jìn)一步提升，基金投資者規(guī)模進(jìn)一步增長。報(bào)告期內(nèi)，公司互聯(lián)網(wǎng)金融電子商務(wù)平臺(tái)基金銷售額和金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。

　　基金代銷為東方財(cái)富帶來大量現(xiàn)金流，2019年，東方財(cái)富經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為117.21億元，較2018年26.7億元同比增長339.4%；同時(shí)，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增142.49億元，創(chuàng)上市以來新高。

　　另外，東方財(cái)富2019年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.9億元，較2018年-11.8億元同比增長167.7%，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為17.3億元，較2018年-18.1億元同比增長195.6%。

　　對(duì)于東方財(cái)富而言，從基金代銷到基金管理，是其向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。

　　2018年，東財(cái)便通過東財(cái)基金拿到公募牌照，陸續(xù)成立西藏東財(cái)上證50、西藏東財(cái)中證通信技術(shù)等3只指數(shù)基金，目前以上三只指數(shù)基金合計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到16.12億元。另外，據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站，西藏東財(cái)基金最新上報(bào)了一只新能源汽車指數(shù)基金，目前仍在走審批流程。

　　東方財(cái)富還進(jìn)一步挖掘海量數(shù)據(jù)（603138）的巨大價(jià)值，加強(qiáng)多賬戶、多對(duì)象的多維度數(shù)據(jù)倉庫體系建設(shè)，推進(jìn)公司運(yùn)營數(shù)據(jù)化與智能化。

　　中信建投（601066）表示，參照美國指數(shù)型共同基金的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，東財(cái)基金有望通過低費(fèi)率加快平臺(tái)流量的轉(zhuǎn)化，迅速做大資產(chǎn)管理規(guī)模，進(jìn)而形成規(guī)模效應(yīng)競爭壁壘，最終成為穩(wěn)定的業(yè)績來源。

　　研發(fā)增速20%加快流量變現(xiàn)

　　東方財(cái)富的基金代銷業(yè)務(wù)是其互聯(lián)網(wǎng)資源變現(xiàn)的極佳樣本。

　　2007年，東方財(cái)富上線了天天基金網(wǎng)，這是一款內(nèi)容覆蓋基金咨詢、基金產(chǎn)品信息、基金每日凈值、基金盤中估值、基金線上路演和投資者教育等功能的產(chǎn)品。最初同樣是通過互聯(lián)網(wǎng)站導(dǎo)流獲得流量，但后來憑借基金咨詢和篩選服務(wù)獲得了良好的口碑。

　　2012年基金第三方銷售業(yè)務(wù)開放時(shí)，東方財(cái)富與好買基金、眾祿基金和諾亞正行成為了第一批獲準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)。

　　2013年，天天基金網(wǎng)又推出了“活期寶”賬戶，賬戶內(nèi)的資金可以購買天天基金旗下任意一款貨幣基金，并且可實(shí)現(xiàn)一件互轉(zhuǎn)，還能夠?qū)崿F(xiàn)無手續(xù)費(fèi)隨時(shí)取現(xiàn)。這樣一款產(chǎn)品對(duì)普通個(gè)人投資者更為友好，且能夠充分發(fā)揮天天基金網(wǎng)上代銷基金產(chǎn)品數(shù)量上的優(yōu)勢，非常受投資者歡迎。

　　由于基金投資更加符合普通居民的理財(cái)需求，流量在基金銷售上的作用則比證券經(jīng)紀(jì)更加明顯，東方財(cái)富也穩(wěn)居基金第三方銷售機(jī)構(gòu)之首。

　　事實(shí)上，自從2015年獲得證券牌照以來，東方財(cái)富的業(yè)績表現(xiàn)一直優(yōu)于市場水平。

　　2015年，東方財(cái)富通過收購香港寶華世紀(jì)證券和西藏同信證券獲得證券牌照。當(dāng)時(shí)，同信證券還是一家排名在行業(yè)底部的券商，市占率僅為0.05%。

　　而互聯(lián)網(wǎng)則是國內(nèi)最大的財(cái)經(jīng)資訊門戶網(wǎng)站之一，平均單月訪問次數(shù)高達(dá)3880萬次。且無論市場表現(xiàn)如何，互聯(lián)網(wǎng)站的流量不會(huì)出現(xiàn)太大幅度的波動(dòng)，用戶群體粘性極高。

　　這些決定了東方財(cái)富的傭金率及融資利率可以低于傳統(tǒng)券商。在流量和價(jià)格的雙重加持下，東方財(cái)富的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模迅速提升。一季報(bào)顯示，東方財(cái)富的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為7.3億元，同比增長了66.36%，增速遠(yuǎn)高于同期市場交易量的增長。

　　平臺(tái)優(yōu)勢疊加規(guī)模效應(yīng)，東方財(cái)富的成本率也在持續(xù)下滑，一季度公司營業(yè)總體成本率繼續(xù)下滑至39.6%，2019年為56.2%，其中管理費(fèi)用率下降至18.8%，2019年為30.4%，銷售費(fèi)用率下降至5.7%，2019年為8.6%。

　　流量變現(xiàn)背后是公司逐步加大的研發(fā)費(fèi)用，近兩年保持20%以上增速，且近年來正不斷提升，2019年公司研發(fā)人員數(shù)量為1726人，研發(fā)投入金額為3.05億元，皆是近三年最高。

　　東吳證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)隨著東方財(cái)富進(jìn)入平臺(tái)成熟期，疊加研發(fā)投入優(yōu)化和迭代平臺(tái)，整體的運(yùn)營效率將顯著提高，業(yè)績?cè)鲩L進(jìn)入規(guī)模效應(yīng)區(qū)間。另外，東方財(cái)富年初發(fā)行可轉(zhuǎn)債，總額73億元，募集資金用于補(bǔ)充東方財(cái)富證券的營運(yùn)資金，其中不超過65億元用于擴(kuò)大兩融業(yè)務(wù)規(guī)模、提升市場份額，隨資本金補(bǔ)充有望加速推動(dòng)公司的高成長。

　　業(yè)績節(jié)節(jié)攀升后，東方財(cái)富也在持續(xù)回報(bào)投資者，堅(jiān)持每年實(shí)施利潤分配，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利7.15億元，累計(jì)送轉(zhuǎn)股份57.25億股。

　　市值達(dá)嘉信理財(cái)三成

　　東方財(cái)富或成“中國版嘉信理財(cái)”

　　相比東方財(cái)富，大洋彼岸的嘉信理財(cái)(SCHW.US)卻不那么幸運(yùn)，營收凈利雙雙下滑，其2020年第一季度營收為26.17億美元，同比下滑4%，凈利潤為7.95億美元，同比下滑18%，環(huán)比下滑7%。截至4月24日收盤，嘉信理財(cái)總市值3226.94億元，東方財(cái)富以1129.57億元占其三分之一市值規(guī)模。

　　申萬宏源稱，東方財(cái)富的發(fā)展路徑與美國嘉信理財(cái)類似，目前正處于向全面的金融服務(wù)商躍升的階段。公司手握多張金融牌照，使其日均覆蓋人數(shù)超過1000萬的垂直流量變現(xiàn)的ARPU值提升邏輯更加明確。

　　隨著FinTech技術(shù)在金融領(lǐng)域的滲透，使得金融服務(wù)的邊界迅速延展，服務(wù)長尾客戶已經(jīng)成為可能，線上金融服務(wù)商相對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)而言的效率不斷提升，流量價(jià)值將成為競爭的核心優(yōu)勢。

　　有專業(yè)人士分析，從某種角度上看，東方財(cái)富正成為“中國版嘉信理財(cái)”。

　　嘉信理財(cái)最早從折扣經(jīng)紀(jì)商開始，最后憑借金融科技，一直做到全美最大的個(gè)人金融服務(wù)公司，逐步發(fā)展成了一家集提供證券經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、銀行業(yè)務(wù)、托管服務(wù)和財(cái)務(wù)顧問服務(wù)于一體的控股公司，券商經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理、零售銀行是嘉信的三大支柱業(yè)務(wù)，被人稱為“當(dāng)代最偉大的互聯(lián)網(wǎng)券商”。

　　美國資本市場數(shù)量金融專家歐陽明清認(rèn)為，從2008年開始，嘉信專注財(cái)富管理優(yōu)勢，著力發(fā)展ETF產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了客戶資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)增長。同時(shí)改造了其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主站schwab.com。2015年，“嘉信智能組合”智能投顧服務(wù)上線，依靠大數(shù)據(jù)分析和程序化管理來自動(dòng)調(diào)節(jié)客戶的資產(chǎn)配置，并通過自動(dòng)實(shí)行資產(chǎn)再平衡，降低風(fēng)險(xiǎn)，給客戶帶去穩(wěn)定收益，從而實(shí)現(xiàn)了從數(shù)千家中小券商中脫穎而出。

　　今年一季度，嘉信理財(cái)創(chuàng)紀(jì)錄地新增60.9萬個(gè)經(jīng)紀(jì)賬戶，僅在3月份就新增超過28萬個(gè)賬戶。截至季度末，活躍的賬戶總數(shù)達(dá)到1270萬個(gè)。

　　“嘉信理財(cái)?shù)某晒β窂?，佐證了金融流量轉(zhuǎn)向財(cái)富管理前景可期，存量用戶流量向資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化，可參照嘉信模式和余額寶模式，采取低費(fèi)率、低門檻吸引C端長尾客戶流量?！眹⒆C券分析師劉高暢認(rèn)為，另一方面，嘉信ETF產(chǎn)品成功驗(yàn)證了對(duì)中等風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶的價(jià)值，而余額寶也成功吸引了低風(fēng)險(xiǎn)偏好客群。東方財(cái)富證券憑借低費(fèi)率和線上流量優(yōu)勢，股票、兩融市占率快速提升，成長型互聯(lián)網(wǎng)券商價(jià)值將持續(xù)體現(xiàn)。

　　東吳證券分析師胡翔認(rèn)為，隨著東財(cái)基金產(chǎn)品不斷上線，未來也將在財(cái)富管理領(lǐng)域展現(xiàn)客戶資源、平臺(tái)系統(tǒng)、運(yùn)營成本三大天然核心優(yōu)勢，對(duì)標(biāo)嘉信理財(cái)，在基金產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、投資顧問、客戶資產(chǎn)配置方面將大有可為。