原標題：科大訊飛（002230）上市以來首現(xiàn)季度虧損 業(yè)績高度依賴政府補助 來源：

　　一季度虧損可以歸因于疫情影響，但科大訊飛業(yè)績依賴政府補貼，研發(fā)投入資本化率高卻是難以忽視的，其業(yè)績真實情況恐怕要在報表數(shù)字上打一個折扣

　　《》李杰

　　4月21日，科大訊飛公告了一季報和年報，2020年一季度科大訊飛虧損1.31億元，為科大訊飛上市13年來首次虧損。

　　公司對此解釋稱：本次新冠疫情較大程度上延緩了公司一季度項目的實施、交付、驗收等相關(guān)工作的進度，因此也影響了收入的實現(xiàn)進度。此外，一季度公司針對抗擊疫情的需要和把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的要求，免費提供教學、輔診等服務，通過智能電話機器人助力相關(guān)部門進行疫情的防控排查，相關(guān)投入約 3700 萬元。

　　盡管一季度虧損可以歸因于疫情影響，但公司2019年年報依然存在依賴政府補助、研發(fā)投入資本化率高的問題，這也是科大訊飛的多年痼疾，此外科大訊飛高管也在2019年底到2020年初期間大量減持了公司股份。

　　華麗業(yè)績后盈利能力堪憂

　　科大訊飛4月21日披露了2019年年報，2019年營業(yè)收入100.79億元，凈利潤8.19億元，同比增長51.12%，扣非凈利潤4.89億元，同比增長83.52%。營收、凈利潤、扣非凈利潤均已到達自2005年以來最高位，但公司的凈利率與ROE（凈資產(chǎn)收益率）依然較低，凈利率僅為9.36%，加權(quán)ROE僅為8.22%。

　　與全球語音識別龍頭公司Nuance、國內(nèi)人工智能龍頭公司百度、平臺軟件服務商超圖軟件（300036）相比，科大訊飛的ROE和凈利率均較低，盈利能力較弱。

　　事實上，科大訊飛的凈利率從上市之初的27.21%一路下降到2017年的9.36%，加權(quán)ROE從17.59%下降到去年的8.22%。若剔除政府補助項目及關(guān)聯(lián)交易部分，科大訊飛盈利能力將更差。

　　多位高管減持股份

　　2019年科大訊飛利潤創(chuàng)出最好成績，公司高管也開始減持手中股份，根據(jù)科大訊飛2019年年報，董事長劉慶峰減持3900萬股，2020年一季報顯示，劉慶峰一季度減持2130萬股。

　　科大訊飛在深證互動易平臺回應稱：訊飛是學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)，慶峰董事長除該次減持外，上市11年來慶峰董事長未減持過1股科大訊飛股份。慶峰董事長去年12月至今年1月（也是自上市以來）減少了6030萬股科大訊飛股份。其中，5130萬股系轉(zhuǎn)讓至其本人控制的公司，該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，其擁有該等股份的科大訊飛表決權(quán)未發(fā)生變化；其余900萬股系償還欠款：慶峰董事長及相關(guān)高管于2013年為引入中國移動戰(zhàn)略投資者，借款增持股票，并且承擔了較高的借款成本。期間還多次增持。2020年初，相關(guān)個人欠款的本金和利息還款期限迫近，為了避免對二級市場的沖擊，采用大宗交易的方式并付出對應的折扣代價，大宗交易系用于償還欠款。

　　查詢企查查可知，在劉慶峰控股的企業(yè)中，只有言知科技持有科大訊飛股份，并且言知科技在2019年4季度新進為科大訊飛第6大股東，持有3900萬股，2020年一季度增持1230萬股，與劉慶峰的減持節(jié)奏一致，因此，劉慶峰在2019年末到2020年一季度，將5130萬股轉(zhuǎn)讓給了言知科技。

　　言知科技成立于2019年12月9日，由劉慶峰100%出資，初始注冊資本17.5億，2020年3月17日引入其他股東，劉慶峰股權(quán)比例下降到89.84%。

　　此外，根據(jù)科大訊飛公告，2019年初至2020年一季度，公司副總裁杜蘭、財務總監(jiān)張少兵、副總裁吳曉如、副總裁胡郁合計減持753.33萬股，占比公司總股本0.34%。

　　利潤依賴補助、研發(fā)資本化率較高

　　2019年科大訊飛共收到政府補助8.42億元，占比凈利潤102.81%，計入當期損益7.25億元，占比凈利潤88.52%，這已經(jīng)是連續(xù)第二年政府補助占比凈利潤超過50%。自2011年起，科大訊飛已經(jīng)連續(xù)9年政府補助占比凈利潤超過25%，顯示科大訊飛凈利潤依賴政府補助的程度在加重。

　　科大訊飛的研發(fā)投入資本化率也很高，2019年達到48.52%，2016年以來，研發(fā)費用資本化率均在46%以上，而同為軟件行業(yè)的超圖軟件該項指標為21.17%，同為人工智能行業(yè)的曠視科技該項指標也僅為1.27%，與之相比，科大訊飛資本化率太高。

　　一般來說，利潤高的公司更愿意把研發(fā)支出都記入費用中，這樣可以減少當期稅收支出；但對于一些在經(jīng)營上有困難，或是尚處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)來說，這樣做會顯得資產(chǎn)很少、 利潤很低，所以這些企業(yè)更愿意把它記入無形資產(chǎn)里，讓財報好看些。

　　科大訊飛近6年，研發(fā)投入資本化率均在39%以上，很大程度上改善了公司的利潤，相應的，無形資產(chǎn)也從2015年末的6.5億增加到2019年末的20.51億。

　　科大訊飛業(yè)績依賴政府補貼，研發(fā)投入資本化率高，業(yè)績真實情況恐怕要在報表數(shù)字上打一個很大的折扣。同時，累積的巨額無形資產(chǎn)將成為未來凈利潤的一大壓力，同時也存在資產(chǎn)減值風險。（思維財經(jīng)出品）■