低溫巴氏奶乃至整個(gè)乳業(yè)的市場(chǎng)爭(zhēng)奪重點(diǎn)，早已不限于一二線大城市和終端產(chǎn)品的比拼，西北陜甘寧地區(qū)所代表的消費(fèi)潛力和更具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的奶源，正成為乳企們競(jìng)相掘金之地。

　　5月5日，新乳業(yè)（002946）發(fā)布發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，宣布擬以17.11億元收購(gòu)西北區(qū)域龍頭乳企寧夏夏進(jìn)乳業(yè)的全部股份。這是其在一年之內(nèi)入股現(xiàn)代牧業(yè)、福建澳牛后的第三次并購(gòu)。

　　如果說，前兩次并購(gòu)分別著眼于上游奶源和華南市場(chǎng)，此次收購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)，則可算“一箭雙雕”――后者在寧夏近5成的市場(chǎng)份額以及穩(wěn)固的牧場(chǎng)資源，將給新乳業(yè)的西北布局提供完整的產(chǎn)業(yè)直通賽道，而這條賽道上的節(jié)點(diǎn)，則將包括又一家年?duì)I收百億全國(guó)化乳企的誕生。

　　潛力西北：低溫奶市場(chǎng)尚待挖掘

　　相較于競(jìng)爭(zhēng)近乎飽和的一二線城市，西北的乳制品市場(chǎng)相對(duì)簡(jiǎn)單。據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)了解，陜西市場(chǎng)規(guī)模大、增速快、但乳品消費(fèi)水平較低。甘肅市場(chǎng)對(duì)基礎(chǔ)乳制品仍有大量需求。其中，該省低溫奶去年的增速為8%，陜西的低溫奶增速則高達(dá)16%。此外，擁有優(yōu)質(zhì)奶源地的寧夏，其低溫奶市場(chǎng)也有待開發(fā)。

　　而作為出手方的新乳業(yè)，自西南為起點(diǎn)，通過一系列并購(gòu)，已成為擁有 37 家控股子公司、15 座乳制品加工廠，12 個(gè)自有牧場(chǎng)的區(qū)域性乳企。其多年來整合的13家品牌包括“華西”“雪蘭”“雙峰”“白帝”“琴牌”等區(qū)域優(yōu)勢(shì)品牌，以及成功扭虧為盈的“南山”“三牧”。因此，在完成華東、華南、華中、華北的布局后，對(duì)想要轉(zhuǎn)型成全國(guó)化乳企的新乳業(yè)而言，與西南大本營(yíng)相鄰的西北市場(chǎng)，自然成為這片拼圖終將補(bǔ)全的地方。

　　此次的并購(gòu)標(biāo)的夏進(jìn)乳業(yè)，則是當(dāng)之無愧的西北乳業(yè)龍頭。這家成立于1992年的企業(yè)，自身約一半的收入來自寧夏，在寧夏的市占率則超過50%。除此之外，市場(chǎng)也囊括陜西、甘肅等西北省份以及長(zhǎng)江以北主要城市，擁有400多家穩(wěn)定經(jīng)銷商，年收入達(dá)15億，利潤(rùn)超過1億元，在西北地區(qū)擁有優(yōu)秀口碑和深厚的地緣品牌優(yōu)勢(shì)。

　　“低溫巴氏奶的品牌塑造力有歷史傳承性，且具有強(qiáng)烈的地域性。這與常溫奶的無限擴(kuò)張不同?！比闃I(yè)分析師宋亮向財(cái)經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)談到。這既是新乳業(yè)意圖打造城市型乳企聯(lián)合艦隊(duì)的緣由之一，也是夏進(jìn)得新乳業(yè)“青眼”的原因。

　　據(jù)公告披露，目前夏進(jìn)乳業(yè)年銷售約為15億規(guī)模，利潤(rùn)超過1億元，凈利率達(dá)到8.1%，高于行業(yè)平均水平。且現(xiàn)金流方面表現(xiàn)健康，資金儲(chǔ)備充足，近年來一直增長(zhǎng)穩(wěn)健――其母公司寰美乳業(yè)2017年、2018年、2019年前11個(gè)月的營(yíng)收分別為13.66億元、14.84億元、13.81億元，占同期上市公司營(yíng)收比重3成左右。

　　另據(jù)披露，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2019年11月30日，標(biāo)的公司全部股東權(quán)益評(píng)估價(jià)值為17.11億元左右，評(píng)估增值13.3億元，增值率348.18%。

　　“考慮到夏進(jìn)乳業(yè)自身實(shí)力、增長(zhǎng)前景以及與新乳業(yè)的協(xié)同互補(bǔ)，此次收購(gòu)估值合理，較二級(jí)市場(chǎng)估值仍有較大提升空間?！庇行袠I(yè)分析人士如此表示道，“且新乳業(yè)此次收購(gòu)采取的60%以自有及自籌資金支付、40%以可轉(zhuǎn)債募集資金支付方式，也有利于降低籌資成本，進(jìn)一步優(yōu)化資本運(yùn)營(yíng)。”

　　“天選”西北：龍頭乳企競(jìng)相布局奶源基地

　　但新乳業(yè)看重的不止是夏進(jìn)在西北終端市場(chǎng)近30年的終端渠道積累，其背后的優(yōu)質(zhì)牧業(yè)資源，則是一家區(qū)域性乳企向全國(guó)性乳企轉(zhuǎn)型的命門。畢竟，低溫巴氏奶和高端酸奶必須用生牛乳為原料，且對(duì)奶源品質(zhì)要求很高。而在“今年上游奶價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)不小的波動(dòng)，對(duì)下游企業(yè)的成本會(huì)造成不小影響的背景下。新乳業(yè)想做全國(guó)化乳企，首先就要保證奶源的穩(wěn)定供應(yīng)?！彼瘟寥绱吮硎?。

　　身處寧夏的夏進(jìn)乳業(yè)有得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢(shì)。在宋亮看來，“寧夏產(chǎn)區(qū)的奶定位特殊，一是用當(dāng)?shù)厣Ｈ樯a(chǎn)的酸奶有獨(dú)特的奶香味。二是其價(jià)格一般比內(nèi)蒙奶更便宜，包括政府層面給予企業(yè)在土地審批和稅收減免上很多利好政策?！?/p>

　　的確，被譽(yù)為“塞上江南”的寧夏，地處北緯38-45度，海拔高1100-1300米，每年擁有3000小時(shí)的充足光照，晝夜溫差大，黃河穿境而過，形成了天然黃金養(yǎng)殖帶。而西北正成為乳制品行業(yè)的投資熱土。

　　據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)了解，2018年9月，陜西省政府印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)奶業(yè)振興保障乳品質(zhì)量安全的實(shí)施意見》。再次強(qiáng)調(diào)了陜西作為全國(guó)奶業(yè)大省和重要奶源基地，奶牛存欄量、牛奶產(chǎn)量、乳制品產(chǎn)量、人均消費(fèi)量等均位居全國(guó)前列的優(yōu)勢(shì)。

　　今年4月底，伊利與陜西省簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，計(jì)劃于1993年建廠、2009年和2011年先后建立兩座現(xiàn)代化生產(chǎn)加工基地的基礎(chǔ)上，持續(xù)加大在陜西的投資開發(fā)力度，打造產(chǎn)業(yè)集群，適時(shí)投資建設(shè)規(guī)模化養(yǎng)殖牧場(chǎng)、智能化生產(chǎn)加工基地以及現(xiàn)代化飼料加工廠等產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

　　另一個(gè)乳企巨頭通過投資帶動(dòng)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的案例，則是蒙牛集團(tuán)（靈武）奶業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展百億集群項(xiàng)目。據(jù)悉，作為寧夏產(chǎn)區(qū)的核心――寧夏靈武市自2018年開始，在白土崗鄉(xiāng)規(guī)劃建設(shè)3萬畝現(xiàn)代養(yǎng)殖示范基地，吸引寧夏農(nóng)墾等55家規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)入駐，已有35家建成投產(chǎn)，累計(jì)吸引社會(huì)投資超過10億元，預(yù)計(jì)2022年奶牛存欄可達(dá)15萬頭，日產(chǎn)鮮奶3000噸。

　　事實(shí)上，新乳業(yè)也早已對(duì)西北有所布局，早前開工建設(shè)的寧夏海原、甘肅永昌牧場(chǎng)預(yù)計(jì)今年10月完工。此次并購(gòu)的夏進(jìn)，不僅與當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)牧場(chǎng)和園區(qū)建立了深入長(zhǎng)期合作，還建設(shè)了寧夏規(guī)模最大的萬頭現(xiàn)代化養(yǎng)殖牧場(chǎng)。初步估算，在聯(lián)合夏進(jìn)乳業(yè)的牧場(chǎng)資源和此前入股的現(xiàn)代牧業(yè)后，新乳業(yè)日產(chǎn)優(yōu)質(zhì)奶源有望達(dá)到2000-3000噸，正式形成新乳業(yè)優(yōu)質(zhì)奶源的“南北呼應(yīng)”。

　　結(jié)語

　　狹路相逢勇者勝，疫情之下消費(fèi)行業(yè)遭遇挫折，但這并不會(huì)阻擋一個(gè)全力突破自身紀(jì)錄企業(yè)的步伐。根據(jù)新乳業(yè)2019年年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入約為56.75億元，較上年同期增長(zhǎng)14.14%，若并入夏進(jìn)乳業(yè)同期15億元左右的年銷售額，即越過70億元營(yíng)收關(guān)口。

　　而結(jié)合當(dāng)前需求端對(duì)健康概念的追捧，尤其是（高端）低溫巴氏奶的認(rèn)知度在各大品牌的教育下不斷攀升，可以想象，于存量和增量同步發(fā)力基礎(chǔ)之上，將“鮮戰(zhàn)略”作為發(fā)展主題的新乳業(yè)，有望在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)沖擊百億營(yíng)收的目標(biāo)。

　　從偏居西南一隅，到沿長(zhǎng)江一線東進(jìn)擴(kuò)張、陸續(xù)布局華中、華東，延伸至華北、東南，再到北上并購(gòu)夏進(jìn)，重倉(cāng)西北乳企龍頭布局黃河流域市場(chǎng)。支撐新乳業(yè)一路攻城略地的，與其說是資本之力，不如說是對(duì)“鮮戰(zhàn)略”的決心。