屋漏偏逢連夜雨，5月6日晚間，【昂立教育(600661)、股吧】（600661）發(fā)布公告收到上海證券交易所紀(jì)律處分決定書，顯示其4名責(zé)任人在信息披露、規(guī)范運(yùn)作方面存在違規(guī)行為，上交所對(duì)此予以公開譴責(zé)和通報(bào)批評(píng)。作為昔日有著“教培第一股”之稱的昂立教育，近幾年的經(jīng)營(yíng)已顯疲態(tài)，2018年還因投資失敗計(jì)提大額商譽(yù)減值致巨虧，2019年度剛剛扭虧為盈，又因疫情的黑天鵝導(dǎo)致公司2020年一季度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損。究其原因，占昂立主營(yíng)收入90%以上的線下課程承壓或是關(guān)鍵。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著在線教育迅猛發(fā)展，以昂立為代表的傳統(tǒng)k12機(jī)構(gòu)早已掉出第一梯隊(duì)，隨著今年1月初昂立“三足鼎立”的股權(quán)結(jié)構(gòu)再陷紛爭(zhēng)，其發(fā)展之路充滿挑戰(zhàn)。

　　（圖片來(lái)源：公告截圖）

　　高管受紀(jì)律處分

　　根據(jù)上交所公告，時(shí)任總裁吳竹平、時(shí)任董事長(zhǎng)劉玉文、時(shí)任總會(huì)計(jì)師劉江萍和時(shí)任董事會(huì)秘書楊夏4人，在昂立教育對(duì)外提供貸款本息差額補(bǔ)足事項(xiàng)未及時(shí)履行決策程序及信息披露義務(wù)。

　　據(jù)悉，2016年7月，昂立教育為上海賽領(lǐng)旗育企業(yè)管理咨詢中心（簡(jiǎn)稱“賽領(lǐng)旗育”）收購(gòu)境外項(xiàng)目2.20億元并購(gòu)貸款融資業(yè)務(wù)提供資金支持，并出具《資金支持安慰函》，對(duì)該筆業(yè)務(wù)提供貸款本息差額補(bǔ)足。2019年4月，公司才披露上述交易事項(xiàng)并稱，《資金支持安慰函》未經(jīng)董事會(huì)審議即對(duì)外出具，同時(shí)計(jì)提該筆貸款本息差額補(bǔ)足預(yù)計(jì)負(fù)債1.16 億元。

　　此外，上交所指出昂立教育2018 年年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露不準(zhǔn)確。從預(yù)計(jì)凈虧損約3000萬(wàn)元，后因計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和或有負(fù)債共計(jì)2.16億元，更正業(yè)績(jī)預(yù)告稱凈虧損2.65 億元，再到2018年年度報(bào)告顯示凈虧損2.67 億元。實(shí)際業(yè)績(jī)相比預(yù)告業(yè)績(jī)差異高達(dá)790%，影響了投資者的合理預(yù)期，并未進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　上交所認(rèn)為，昂立教育前述行為違反了《上海證券交易所股票上市規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，對(duì)時(shí)任總裁吳竹平予以公開譴責(zé)，對(duì)時(shí)任董事長(zhǎng)劉玉文、時(shí)任總會(huì)計(jì)師劉江萍、時(shí)任董事會(huì)秘書楊夏予以通報(bào)批評(píng)。

　　“近期影響惡劣的瑞幸事件，讓相關(guān)主管部門高度重視國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境，證監(jiān)會(huì)也多次表態(tài)要治理上市公司的相關(guān)不規(guī)范行為，嚴(yán)監(jiān)管日趨常態(tài)化。這一定程度屬于昂立教育被紀(jì)律處分的大背景，”教培機(jī)構(gòu)資深財(cái)務(wù)人員李峰向記者表示。北京商報(bào)記者就高管是否會(huì)出現(xiàn)變動(dòng)給昂立教育發(fā)去采訪郵件，對(duì)方就此問題并未回復(fù)。

　　在線業(yè)務(wù)占比低

　　據(jù)悉，1984年，上海交通大學(xué)學(xué)生勤工儉學(xué)中心成立，這是昂立教育的前身。1992年，上海交大昂立科技有限公司成立。在2014年6月，昂立教育借殼新南洋如愿登陸A股，坐實(shí)A股教育培訓(xùn)第一股的名號(hào)。公開資料顯示，當(dāng)時(shí)的昂立教育在上海擁有超60個(gè)校區(qū)，小班業(yè)務(wù)占比約70%，開始主攻K12課外輔導(dǎo)科目。

　　作為上海老牌教育企業(yè)，昂立教育已經(jīng)營(yíng)35年。線下業(yè)務(wù)、盈利模式相對(duì)穩(wěn)定。但相繼頒發(fā)的減負(fù)政策及線上線下校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)整治行動(dòng)，和面對(duì)以精銳教育為代表的地方性龍頭及新東方、好未來(lái)等全國(guó)性教培機(jī)構(gòu)及在線教育機(jī)構(gòu)的圍剿，昂立教育的盈利能力受到挑戰(zhàn)，毛利率下降、凈利潤(rùn)增幅減少是直觀表現(xiàn)。

　　據(jù)了解昂立教育的資深從業(yè)人士趙凱（化名）透露，過去6-7年的時(shí)間里，整個(gè)教培行業(yè)的發(fā)展引擎從運(yùn)營(yíng)銷售驅(qū)動(dòng)型到科技驅(qū)動(dòng)，昂立在這塊的競(jìng)爭(zhēng)力減弱，比如目前比較流行的雙師模式，昂立還沒有廣泛實(shí)行。

　　2018年，昂立教育因境外項(xiàng)目投資失敗計(jì)提大額商譽(yù)減值致巨虧后，2019年度剛剛扭虧為盈，又因疫情的黑天鵝導(dǎo)致公司再次陷入虧損困境。公司2020年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.93億，同比下降27.8%；歸母凈利潤(rùn)-1815.8萬(wàn)，同比減少165.87%。

　　昂立教育在2月股票異動(dòng)公告中表示，其線下教學(xué)處于全面停滯狀態(tài)，已大部分轉(zhuǎn)為線上教學(xué)的模式開展，公司線下業(yè)務(wù)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90%以上，在線教育業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模性收入。昂立教育董秘在回復(fù)記者時(shí)稱，其線下課程的轉(zhuǎn)化率接近80%，一季度3.9億元的總收入中，在線收入超過50%。公司在大力推行線上線下融合的OMO模式。

　　“線下向線上轉(zhuǎn)型短期內(nèi)較難起效，技術(shù)、人力和運(yùn)作模式均存在較大差異。在線教育行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，尤其在線滲透率大增后，在線教育頭部機(jī)構(gòu)已具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，對(duì)后來(lái)者可謂挑戰(zhàn)。此外，如何打磨出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)留存轉(zhuǎn)化，擁有線上營(yíng)運(yùn)能力，是疫情留給教育企業(yè)的長(zhǎng)期課題，”指明燈智庫(kù)創(chuàng)始人呂森林認(rèn)為。

　　股權(quán)機(jī)構(gòu)掣肘

　　除了業(yè)務(wù)問題，昂立教育復(fù)雜的股權(quán)機(jī)構(gòu)也成為其發(fā)展路上的掣肘。“昂立如今局面的底層原因便是股權(quán)結(jié)構(gòu)。大部分的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)都是全民營(yíng)性質(zhì)，但是昂立背后有交通大學(xué)這樣的國(guó)有企業(yè)背景，所以對(duì)于他的管理團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)化程度，發(fā)展都帶來(lái)很多阻礙，”趙凱坦言。

　　據(jù)悉，昂立教育股權(quán)結(jié)構(gòu)呈“三足鼎立”，分別是中金系、交大系和長(zhǎng)甲系。近兩年，中金系不斷增持昂立教育，而交大系出于校企改革壓力，只得讓出控股權(quán)，立下“三權(quán)分立”的約定。去年年初，其核心管理層發(fā)生變化，中金集團(tuán)周傳有任董事長(zhǎng)。今年1月，周傳有提出董事會(huì)換屆，聘任自己為總裁。這一決定立即遭到交大系部分董事反對(duì)，擔(dān)心這一決定將影響公司實(shí)控權(quán)。截至今年2月底，中金系持股占公司總股本22.74%，交大系19.59%,長(zhǎng)系甲17.19%。

　　趙凱表示，教培行業(yè)是人才密集行業(yè)，新的投資人進(jìn)來(lái)會(huì)導(dǎo)致管理團(tuán)隊(duì)的不穩(wěn)定。同時(shí)，昂立上市后做了很多新的投資和新項(xiàng)目，包括上交所提到境外收購(gòu)項(xiàng)目。其通過融資收購(gòu)的方式來(lái)進(jìn)行業(yè)績(jī)的增厚，但收購(gòu)不順利也會(huì)拖累昂立的業(yè)績(jī)發(fā)展。記者梳理發(fā)現(xiàn)，昂立去年接連收購(gòu)了昂立優(yōu)培10%股權(quán)、凱頓信息91%股權(quán)和出國(guó)留學(xué)咨詢機(jī)構(gòu)育倫教育51%的股權(quán)。值得注意的是，凱頓信息的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)112%，凈資產(chǎn)為-1548.1萬(wàn)元。

　　在“買買買”之后，2019年度昂立教育實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，營(yíng)收23.91億元，同比增長(zhǎng)14.12%；歸母凈利潤(rùn)為5415.47萬(wàn)元。但財(cái)報(bào)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-8616.95萬(wàn)元，同比減少160.7%；總負(fù)債17.11億元，總資產(chǎn)27.11億元，負(fù)債率63%，而在2017年負(fù)債率為49%。

　　北京商報(bào)記者 劉斯文