觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 小長(zhǎng)假剛過(guò)， 深交所的工作人員們便開(kāi)足了馬力，并在5月7日這天連續(xù)給兩家房企送去了監(jiān)管函。

　　其中，有一份送到了中南建設(shè)的手上。

　　深交所指出，于2016年至2019年里，中南建設(shè)（000961）存在向公司合并報(bào)表范圍外，或所占權(quán)益比例不超過(guò)50%的房地產(chǎn)項(xiàng)目公司提供財(cái)務(wù)資助，但未履行相關(guān)審議程序和披露義務(wù)的情形。

　　從表述上看，中南的問(wèn)題主要集中在于“應(yīng)盡披露義務(wù)而未盡”之上。對(duì)于向項(xiàng)目公司提供財(cái)務(wù)資助這個(gè)點(diǎn)，深交所并未提出太多異議。函中表示，深交所要求中南吸取教訓(xùn)，嚴(yán)格遵守相關(guān)規(guī)定，履行信息披露義務(wù)。

　　寥寥三百余字的監(jiān)管函，看起來(lái)問(wèn)題似乎并不大。

　　雖然函中未曾明確要求中南對(duì)于此事進(jìn)行回復(fù)，不過(guò)，眾人心中的疑問(wèn)仍然存在――為什么這部分對(duì)子公司的財(cái)務(wù)資助沒(méi)有進(jìn)行披露？

　　對(duì)此，中南方面回復(fù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體，公司作為主業(yè)包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的企業(yè)，發(fā)展過(guò)程中為了提高資金利用效率，的確存在投資的房地產(chǎn)項(xiàng)目公司注冊(cè)資本小，公司更多通過(guò)對(duì)項(xiàng)目公司股東借款的形式進(jìn)行投資的情形。

　　據(jù)中南解釋，有關(guān)投資雖然形式上表現(xiàn)為股東借款，但跟監(jiān)管規(guī)則關(guān)注的財(cái)務(wù)資助有關(guān)很大不同，有關(guān)資金并不獲得固定的資金使用成本，而是根據(jù)投資項(xiàng)目的實(shí)際回報(bào)，分享項(xiàng)目的利潤(rùn)；從形態(tài)轉(zhuǎn)化角度看，有關(guān)資金不存在歸還問(wèn)題，而是在有關(guān)項(xiàng)目利潤(rùn)分配后進(jìn)行清算。

　　“由于有關(guān)股東借款實(shí)質(zhì)上是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資，不存在侵害公司和股東利益的情況，公司過(guò)去在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中沒(méi)有把它視為財(cái)務(wù)資助。因此沒(méi)有按照《深圳證券交易所規(guī)范運(yùn)作指引》履行相應(yīng)的審核和披露程序?！?/p>

　　該人士進(jìn)一步指出，深交所在對(duì)公司的日常監(jiān)管過(guò)程中關(guān)注到了有關(guān)情況，認(rèn)為有關(guān)股東借款雖然實(shí)質(zhì)是主營(yíng)業(yè)務(wù)投資，但形式上構(gòu)成規(guī)則要求的財(cái)務(wù)資助，不能免去規(guī)則要求的責(zé)任。因此，中南根據(jù)深交所要求也進(jìn)行了整改，接下來(lái)會(huì)對(duì)發(fā)生的財(cái)務(wù)資助進(jìn)行審核和披露。

　　依照中南的解釋，這次收到監(jiān)管函似乎只是企業(yè)在操作層面上出現(xiàn)了“烏龍”。

　　不過(guò)，畢竟事情牽扯到了財(cái)務(wù)上的問(wèn)題，中南建設(shè)的股價(jià)也難免受到了一些影響。截至5月7日收盤(pán)，中南建設(shè)每股報(bào)7.94元，跌幅1.37%。

　　另外，監(jiān)管函中還提到，中南在過(guò)去三年時(shí)間里，除了未披露向項(xiàng)目公司提供財(cái)務(wù)資助的同時(shí)，還有使用閑置募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的行為。也正因?yàn)榇?，未披露的這部分財(cái)務(wù)資助，自然也就引起了坊間對(duì)中南資金情況的諸多猜測(cè)。

　　從方式來(lái)看，對(duì)于各家房企，尤其是像中南等奉行“高周轉(zhuǎn)”擴(kuò)張模式的房企來(lái)說(shuō)，這種母公司直接進(jìn)行“輸血”的行為實(shí)屬常事。

　　能夠看到，就在放假之前，中南才剛剛公布了一筆對(duì)子公司的借款事宜。4月30日，中南建設(shè)表示，為了促進(jìn)南通閱湖項(xiàng)目發(fā)展，公司擬向持股45%的南通唐盛房地產(chǎn)有限公司提供借款2.1億元，用于項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)開(kāi)發(fā)，借款期限6個(gè)月，按天計(jì)息，年化收益率12.5%。

　　再往前一個(gè)月，3月31日時(shí)，中南宣布擬向各持股34%、30%的重慶南唐府和重慶金南盛唐分別提供借款10.42億元、2.76億元，以用于項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)開(kāi)發(fā)，借款期限為18個(gè)月和13個(gè)月，年化收益率分別為11.32%和10.4%。

　　而除了已經(jīng)公布出來(lái)的財(cái)務(wù)借款事宜外，早在2019年12月6日時(shí)，中南董事會(huì)已經(jīng)審議通過(guò)了一份財(cái)務(wù)資助方案，其中提到，中南決定公司及控股子公司在人民幣86.9億元以內(nèi)向公司合并報(bào)表范圍外的主體，或所占權(quán)益比例不超過(guò)50%的并表公司提供財(cái)務(wù)資助。

　　如今看來(lái)，深交所“盯上”中南的由頭，似乎就是關(guān)于這一部分財(cái)務(wù)資助的去向。

　　此外，相比起財(cái)務(wù)資助，中南其實(shí)更喜歡通過(guò)提供融資擔(dān)保的方式去解決子公司的資金問(wèn)題，“擔(dān)?！钡膶?duì)象包括了表內(nèi)和表外的子公司。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，中南共進(jìn)行了13次為子公司融資提供擔(dān)保的動(dòng)作，被擔(dān)保的子公司超過(guò)60家，擔(dān)保的融資金額超過(guò)了250億元。

　　最新一筆擔(dān)保發(fā)生在5月6日，中南發(fā)布公告稱，為促進(jìn)南通、嘉興項(xiàng)目發(fā)展，中南建設(shè)為兩家子公司融資提供擔(dān)保，擔(dān)?？傤~6.7億元。本次擔(dān)保后，中南及控股子公司對(duì)外擔(dān)?？偨痤~為695.4328億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬上市公司股東權(quán)益的324.37%。

　　其中，中南建設(shè)及控股子公司對(duì)合并報(bào)表外單位提供的擔(dān)?？偨痤~為131.22億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬上市公司股東權(quán)益的61.21%。

　　從擔(dān)?？偨痤~看，中南目前似乎正處于一個(gè)較高的位置。關(guān)于公司的資金情況，中南則回復(fù)稱：“公司的資金寬裕度良好。”

　　根據(jù)其去年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，于2019年末，中南建設(shè)保有的現(xiàn)金余額為254.1億元，同比增長(zhǎng)24.5%，現(xiàn)金余額基本能覆蓋短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。

　　過(guò)去的2019年里，中南凈負(fù)債率為165.96%，較上一年下降25.56個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率為90.77%，同比下降0.92個(gè)百分點(diǎn)。中南方面則表示，希望今年的資產(chǎn)負(fù)債率能夠降到88%以下，長(zhǎng)期目標(biāo)是在80%以內(nèi)。

　　受到政策和市場(chǎng)變化的影響，堅(jiān)持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略似乎已經(jīng)是大多數(shù)房企的選擇，不過(guò)，由于前期速度過(guò)快，對(duì)于許多“高周轉(zhuǎn)”的企業(yè)來(lái)說(shuō)，想要調(diào)整融資和改善負(fù)債，或許還需要一段時(shí)間。

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