本報記者 王鶴 見習(xí)記者 許焱雄

　　【國城礦業(yè)(000688)、股吧】（000688）5月11日發(fā)布公告稱，公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請已獲證監(jiān)會通過。計劃募集不超過8.5億元資金，將全部用于公司的硫鈦鐵資源循環(huán)綜合利用項目。項目總投資額29.84億元，全部建成投產(chǎn)后，預(yù)計年均銷售收入達33.18億元，年均利潤總額6.43億元，年均稅后利潤4.82億元。該項目被國城礦業(yè)稱為公司轉(zhuǎn)型升級的開篇之作。

　　可面對盈利下滑，凈利腰斬，新項目面臨的全球性沖擊，國城礦業(yè)轉(zhuǎn)型并不容易。

　　主營業(yè)務(wù)拐點難現(xiàn) 利潤創(chuàng)7年最低

　　國城礦業(yè)主營鉛鋅精礦的采選，主營收入受有色金屬價格波動明顯。自2018年開始，鉛鋅等有色金屬價格一路狂跌，目前已處于近4年來的價格底部區(qū)域。這也造成了國城礦業(yè)的業(yè)績直線下滑。

　　2018年，國城礦業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤均同比增速從2017年的11.32%、75.99%，下降為-1.18%和-1.17%。

　　2019年，情況繼續(xù)惡化，營業(yè)收入和凈利潤同比增速加速下滑至-16.75%和-57.82%。利潤總額和銷售毛利率均雙雙創(chuàng)下自2013年來的7年最低。

　　2020年的一季報顯示，國城礦業(yè)主營的持續(xù)萎靡，并未因近期有色金屬價格的小幅反彈而有所改變，業(yè)績下滑還在加速，營業(yè)收入和凈利潤同比增速分別為-38.49%和-77.20%。業(yè)績的接連腰斬讓國城礦業(yè)第一季度的每股收益僅剩下2分錢。

　　上海有色資訊網(wǎng)的鋅高級分析師張方亮認(rèn)為，雖然3月份冶煉廠壓鑄鋅合金產(chǎn)量快速恢復(fù)，不過隨著海外疫情的暴發(fā)，終端突然發(fā)現(xiàn)海外訂單驟減，壓鑄鋅合金的下游消費中日用五金、汽車五金配件、鎖具、衛(wèi)浴、玩具、拉鏈、電子產(chǎn)品等除內(nèi)銷外，也與出口密不可分，主要出口地為美國、日本、德國、英國、俄羅斯、韓國、澳大利亞、印度、加拿大等國家。當(dāng)前終端外貿(mào)訂單依舊沒有明顯起色，在短期需求未有明顯改善的情況下，預(yù)計冶煉廠壓鑄鋅合金產(chǎn)量將進一步下調(diào)。

　　蘭格鋼鐵分析師王國清告訴記者，從行業(yè)共性來說，今年大宗商品的價格不容樂觀，海外疫情嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟，對于有色的需求應(yīng)該也是下滑的，所以鋅的價格可能還得走低。

　　30億元硫鈦鐵項目轉(zhuǎn)型時機尷尬

　　在業(yè)績連續(xù)下滑的背景下，2019年5月28日，國城礦業(yè)投資29.84億元的硫鈦鐵資源循環(huán)綜合利用項目開工（建設(shè)期2年）。

　　該項目的最終產(chǎn)品為鈦白粉、次鐵精礦和硫酸。鈦白粉屬于公司的新產(chǎn)品，也是該項目的重點，預(yù)計其銷售收入占整個項目的86.94%。

　　國城礦業(yè)稱，此次募投項目鈦白粉的單位成本為9094.16元/噸、高于鈦白粉龍頭龍蟒佰利（002601）的7967.96元/噸，但低于中核鈦白（002145）、【金浦鈦業(yè)(000545)、股吧】（000545）和安納達（002136）。

　　卓創(chuàng)資訊的分析師王娟告訴記者，目前應(yīng)用硫酸法進行鈦白粉生產(chǎn)其實已經(jīng)處于嚴(yán)重的產(chǎn)量過剩狀態(tài)，國內(nèi)很多應(yīng)用硫酸法生產(chǎn)鈦白粉的企業(yè)都處于產(chǎn)能非飽和狀態(tài)。而且從產(chǎn)品品質(zhì)上來說硫酸法鈦白粉也比不上氯化法鈦白粉。

　　有投資者向記者表示，他就國城礦業(yè)采用的是硫酸法還是氯化法相關(guān)問題曾致電國城礦業(yè)董秘，但董秘表示這個需要問公司相關(guān)技術(shù)人員。

　　同時，值得注意的是記者查詢多家券商的盈利預(yù)測發(fā)現(xiàn)，強如行業(yè)龍頭的龍蟒佰利，在2021年和2022年的每股收益預(yù)測中都被多家券商給出了調(diào)低評價。

　　2021年正好是國城礦業(yè)新項目建成開工之年，如果說券商對龍頭企業(yè)收益預(yù)測的調(diào)低只是個案的話，那么2021年鈦白粉行業(yè)將發(fā)生的一件大事，值得引起國城礦業(yè)重視。

　　今年2月18日，歐盟發(fā)布了一項官方授權(quán)法規(guī)，根據(jù)關(guān)于物質(zhì)和混合物的分類，標(biāo)簽和包裝（CLP）的歐盟法規(guī)（EC）第1272/2008號，通過吸入實驗將二氧化鈦歸為2類疑似致癌物。新的法規(guī)將于2021年9月生效。這個歐盟的法規(guī)無疑是給整個鈦白行業(yè)帶來了很大的沖擊。

　　國家化工行業(yè)生產(chǎn)力促進中心鈦白分中心秘書長周磊在接受媒體采訪時表示，歐盟發(fā)布的授權(quán)法規(guī)，無疑對整個行業(yè)來說敲響了警鐘，鈦白粉企業(yè)都該引起重視。

　　王娟也向記者表示，歐盟的新規(guī)對國內(nèi)鈦白粉企業(yè)肯定是有影響的，如果該新規(guī)執(zhí)行后持續(xù)發(fā)酵的話，不排除會增加國內(nèi)鈦白粉企業(yè)的出口成本。

　　現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)拐點遲遲不現(xiàn)，新項目還未建成就陰云籠罩，國城礦業(yè)這場30億元項目的轉(zhuǎn)型，是否能如期達成銷售和利潤目標(biāo)呢？

　　（編輯 張偉 上官夢露）