傳聞發(fā)酵近一年后，大眾汽車“捆綁”國(guó)軒高科（002074）實(shí)錘。5月29日，大眾中國(guó)發(fā)布聲明稱，大眾汽車將投資約11億歐元（約合87億人民幣），獲得國(guó)軒高科動(dòng)力能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)軒高科”）26%股份，并成為國(guó)軒高科大股東。對(duì)于大眾汽車而言，在華展開(kāi)大規(guī)模電動(dòng)化攻勢(shì)需要穩(wěn)定的電池供應(yīng)，僅有一家寧德時(shí)代（300750）顯然不夠。不過(guò)，之所以選擇斥巨資入股國(guó)軒高科而非簡(jiǎn)單的供應(yīng)合作，則可能源于大眾汽車曾在這一方面遭遇過(guò)的慘痛教訓(xùn)。

　　大股東易主

　　國(guó)軒高科發(fā)布公告稱，公司審議通過(guò)《關(guān)于公司符合非公開(kāi)發(fā)行A股股票條件的議案》。在本次非公開(kāi)發(fā)行中，公司擬引入大眾中國(guó)作為戰(zhàn)略投資者。大眾中國(guó)擬長(zhǎng)期持有公司股權(quán)，委派董事實(shí)際參與公司治理。

　　受上述公告影響，截至發(fā)稿，國(guó)軒轉(zhuǎn)債漲逾70%，正股國(guó)軒高科競(jìng)價(jià)封板。不僅如此，國(guó)軒高科與大眾汽車簽約的消息還帶動(dòng)鋰電池概念整體走強(qiáng)，其中天齊鋰業(yè)（002466）拉升漲停，【杭可科技(688006)、股吧】漲逾8%，杉杉股份（600884）、中國(guó)寶安（000009）、雅化集團(tuán)（002497）均有上漲。

　　公告顯示，國(guó)軒高科本次非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)發(fā)行前公司總股本的30%，募集資金總額不超過(guò)73.06億元（含本數(shù)），且根據(jù)國(guó)軒高科與認(rèn)購(gòu)方大眾中國(guó)的約定，大眾中國(guó)的認(rèn)購(gòu)總額不低于60億元，即募集資金總額不低于60億元（含本數(shù)）。

　　同時(shí)，國(guó)軒高科控股股東珠海國(guó)軒和實(shí)控人李縝向大眾中國(guó)轉(zhuǎn)讓國(guó)軒高科5%股份。轉(zhuǎn)讓完成后，大眾中國(guó)將為國(guó)軒高科第一大股東，擁有26.47%的股份，珠海國(guó)軒擁有10.29%的股份，李縝擁有6.2%的股份。

　　不過(guò)，大眾“持股不持權(quán)”，大眾中國(guó)承諾，36個(gè)月內(nèi)或大眾中國(guó)自行決定的更長(zhǎng)期間內(nèi)，將不可撤銷地放棄持有的部分公司股份表決權(quán)，以使大眾中國(guó)的表決權(quán)比例比創(chuàng)始股東方的表決權(quán)比例低至少 5%。因此，股份轉(zhuǎn)讓及非公開(kāi)發(fā)行完成后，李縝仍為公司實(shí)際控制人。

　　大眾中國(guó)聲明顯示，如順利獲得監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)，大眾汽車投資國(guó)軒高科的交易有望在 2020 年底完成，大眾汽車由此將成為首家直接投資中國(guó)電池生產(chǎn)企業(yè)的外資車企。

　　針對(duì)此次合作的更多細(xì)節(jié)，北京商報(bào)記者聯(lián)系大眾中國(guó)及國(guó)軒高科相關(guān)負(fù)責(zé)人，雙方均表示，一切以公告/聲明為準(zhǔn)。

　　電動(dòng)化需求

　　在乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)看來(lái)，大眾中國(guó)獲得控股權(quán)需要等到3年后，短期內(nèi)國(guó)軒高科的控股權(quán)仍歸原有股東方，這體現(xiàn)了大眾汽車短期內(nèi)急需國(guó)產(chǎn)電池，以加速國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品投放，參股國(guó)軒高科是重要的產(chǎn)業(yè)鏈保障。

　　大眾中國(guó)也在聲明中稱，“與國(guó)軒高科的全新合作伙伴關(guān)系為大眾汽車集團(tuán)加強(qiáng)電動(dòng)汽車本土化生產(chǎn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，將進(jìn)一步滿足集團(tuán)未來(lái)對(duì)電池的需求。國(guó)軒高科將成為大眾汽車的認(rèn)證供應(yīng)商，未來(lái)向集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)的純電動(dòng)汽車及 MEB 平臺(tái)產(chǎn)品供應(yīng)電池”。

　　根據(jù)大眾汽車的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，2020-2024年，大眾集團(tuán)將在電動(dòng)化、數(shù)字化、混動(dòng)化三個(gè)領(lǐng)域共投資600億歐元，其中330億歐元投入電動(dòng)化。2029年前，大眾汽車將為推出75款純電動(dòng)產(chǎn)品，其中基于MEB平臺(tái)的純電動(dòng)汽車銷量將達(dá)2000萬(wàn)輛。

　　在大眾汽車轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略中，中國(guó)市場(chǎng)的作用舉足輕重。大眾中國(guó)執(zhí)行副總裁劉云峰曾表示，在中國(guó)市場(chǎng)，大眾汽車計(jì)劃到2025年共推出30款新能源汽車，實(shí)現(xiàn)新能源汽車占整體產(chǎn)品組合至少35%的比例。同時(shí)，2025年，新能源汽車銷量達(dá)到150萬(wàn)輛。

　　作為一家【中國(guó)動(dòng)力(600482)、股吧】（600482）電池生產(chǎn)企業(yè)，國(guó)軒高科在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的份額僅次于寧德時(shí)代和比亞迪（002594）。中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)動(dòng)力電池裝車量累計(jì)62.2GWh，其中國(guó)軒高科3.43GWh，排名第三，僅次于寧德時(shí)代和比亞迪。

　　公告顯示，扣除發(fā)行費(fèi)用后，國(guó)軒高科此次從大眾中國(guó)募集的資金擬全部用于三個(gè)項(xiàng)目，一是國(guó)軒電池年產(chǎn)16GWh高比能動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，二是國(guó)軒材料年產(chǎn)30000噸高鎳三元正極材料項(xiàng)目，三是補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　雙保險(xiǎn)穩(wěn)供

　　事實(shí)上，國(guó)軒高科并非大眾汽車在華首家供應(yīng)商。此前，寧德時(shí)代便已進(jìn)入大眾汽車集團(tuán)全球供應(yīng)鏈，并成為MEB電動(dòng)車項(xiàng)目平臺(tái)在中國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)力電池供應(yīng)商，一汽-大眾和上汽大眾旗下部分插電混合動(dòng)力車型與純電動(dòng)車型應(yīng)用的便是寧德時(shí)代的產(chǎn)品。

　　“多一個(gè)選擇，多一份安全?！痹谄囆袠I(yè)分析師鐘師看來(lái)，一般而言，整車汽車都會(huì)儲(chǔ)備兩到三家供應(yīng)商，一方面能提高動(dòng)力電池供應(yīng)穩(wěn)定性，另一方面也有助于降低采購(gòu)成本。

　　從市場(chǎng)份額角度看，除寧德時(shí)代，大眾汽車的首選合作伙伴應(yīng)該是行業(yè)排名第二的比亞迪。然而，比亞迪不僅是一家動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)，也是一家整車生產(chǎn)企業(yè)，比亞迪部分車型與大眾汽車存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，例如比亞迪唐DM與大眾途觀L PHEV。

　　與比亞迪相比，大眾汽車和國(guó)軒高科合作起來(lái)也更容易。“江淮大眾、江淮汽車（600418）、國(guó)軒高科均位于安徽合肥，從產(chǎn)業(yè)配套角度看，通過(guò)江淮大眾，大眾汽車與國(guó)軒高科合作起來(lái)將更方便。”鐘師說(shuō)。

　　值得注意的是，即便整車企業(yè)為了供應(yīng)安全而尋找第二、第三家動(dòng)力電池供應(yīng)商，也只需分別與它們簽訂供貨合同即可，并不需要直接入股一家企業(yè)。此次大眾汽車之所以堅(jiān)持“捆綁”國(guó)軒高科，背后的深層次原因值得玩味。

　　據(jù)了解，由于LG電池供應(yīng)不足，大眾汽車旗下奧迪e-tron車型曾短暫停產(chǎn)。有傳聞稱，此前因?yàn)長(zhǎng)G未能及時(shí)供貨，大眾不得不將大量已經(jīng)生產(chǎn)出來(lái)的奧迪e-tron放在停車場(chǎng)等電池，接著LG又提出10%的漲價(jià)要求，而大眾汽車與SK創(chuàng)新聯(lián)合建設(shè)動(dòng)力電池工廠的計(jì)劃，也因?yàn)長(zhǎng)G的斷供威脅而作罷。

　　低成本競(jìng)爭(zhēng)

　　與因三元鋰電池而知名的寧德時(shí)代不同，國(guó)軒高科相對(duì)而言更聚焦磷酸鐵鋰電池。資料顯示，作為兩種技術(shù)路線，三元鋰電池在能量密度、低溫適應(yīng)性等方面的表現(xiàn)優(yōu)于磷酸鐵鋰電池，但磷酸鐵鋰電池在成本、安全性方面則優(yōu)于三元鋰電池。

　　作為新能源汽車重要零部件，動(dòng)力電池的能量密度決定電動(dòng)汽車的續(xù)航里程，也直接影響電動(dòng)汽車能獲得多少財(cái)政補(bǔ)貼。在補(bǔ)貼紅利期，三元鋰電池在與磷酸鐵鋰電池的較量中獲得絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年三元鋰電池銷量占國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池總銷量的55.4%。

　　然而，隨著新能源汽車補(bǔ)貼持續(xù)退坡，磷酸鐵鋰電池迎來(lái)“翻身”機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，2019年磷酸鐵鋰電池電芯的市場(chǎng)報(bào)價(jià)已降至0.7元/Wh以下，三元電池電芯的報(bào)價(jià)則在0.9元/Wh左右徘徊。在此背景下，部分車企的電動(dòng)車為降低成本，放棄追求更高能量密度的電池，改用相對(duì)更廉價(jià)的磷酸鐵鋰電池。

　　此外，磷酸鐵鋰電池的能量密度低的問(wèn)題也正隨著技術(shù)革新而逐漸獲得改善。據(jù)了解，國(guó)軒高科已完成磷酸鐵鋰單體能量密度190Wh/kg的產(chǎn)品升級(jí)，配套的乘用車系統(tǒng)能量密度為140Wh/kg，能過(guò)滿足新能源汽車400公里以上的續(xù)航里程。根據(jù)規(guī)劃，2020年國(guó)軒高科會(huì)將磷酸鐵鋰單體電芯能量密度提高至200Wh/kg。

　　崔東樹(shù)認(rèn)為，大眾汽車要想全面參與中國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，必然會(huì)采取多元化的電動(dòng)車戰(zhàn)略，既有奧迪的高端電動(dòng)車產(chǎn)品，也有大眾品牌的主流電動(dòng)車產(chǎn)品。而國(guó)軒高科的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品的低成本優(yōu)勢(shì)明顯，這有利于大眾汽車以低成本產(chǎn)品應(yīng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。北京商報(bào)記者 劉洋 濮振宇/文并攝