今天是兒童節(jié)，關(guān)于孩子的K12教育培訓(xùn)其實是家長們一直以來關(guān)注的重點。年初突如其來的疫情，對教育培訓(xùn)企業(yè)形成較大沖擊。尤其是對于依賴線下教育的相關(guān)公司影響較大。極度依賴子公司學(xué)大教育的【紫光學(xué)大(000526)、股吧】（000526）（000526.SZ）最新數(shù)據(jù)顯示，其一季度凈虧損超1600萬，凈利下滑超700%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了疫情影響外，15億元巨額債務(wù)壓身，在線教育發(fā)力效果不明顯，線上收入占比僅1.3%，讓紫光學(xué)大的未來充滿了不確定性，發(fā)力線上、線上線下齊頭并進(jìn)或?qū)⑹亲瞎鈱W(xué)大未來的突破方向。

　　受疫情影響

　　紫光學(xué)大一季度凈虧損超1600萬

　　近日，紫光學(xué)大公布2020年第一季度業(yè)績報告。報告期內(nèi)，紫光學(xué)大實現(xiàn)營收約6億元，較2019年的7.59億元同比減少20.94%；凈虧損為1603萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降735%。

　　報告期內(nèi)，紫光學(xué)大營業(yè)外收入為3.4萬元，較2019年的18.7萬元減少15.3萬元，同比下降81.7%，報告稱這主要是公司在本報告期處置固定資產(chǎn)收益減少所致。其營業(yè)外支出則為47萬元，同比增加66.94%，這主要是校區(qū)退租違約金所致。

　　第一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約1億元，同比減少60.81%，報告稱這主要受疫情的影響業(yè)務(wù)預(yù)收款減少所致。

　　同時，紫光學(xué)大還公布了2019財年報告，報告期內(nèi)，紫光學(xué)大實現(xiàn)營業(yè)收入29.92億元，較上年同期增長3.43%；凈利潤1386.5萬元，較上年同期增長7.06%。

　　截至2020年3月31日，紫光學(xué)大總資產(chǎn)約34.88億元，同比減少3.02%；負(fù)債總計34.11億元，同比減少2.69%。

　　值得注意的是，4月份公布2019年業(yè)績快報時，紫光學(xué)大曾預(yù)計，2020年第一季度，公司凈利潤大幅轉(zhuǎn)虧，同比下降575.3%-812.9%。同時，報告稱，受到疫情影響，公司子公司學(xué)大教育線下教學(xué)處于停滯狀態(tài)，公司將部分存量線下課程轉(zhuǎn)為線上教學(xué)模式以期降低疫情對存量業(yè)務(wù)的不利影響，但公司運營成本相對剛性，導(dǎo)致公司2020年第一季度業(yè)績虧損。線下為主

　　在線部分營收占比僅為1.3%左右

　　記者注意到，紫光學(xué)大主營業(yè)務(wù)為教育服務(wù)業(yè)，以K12個性化1對1智能輔導(dǎo)為主，包括個性化1對1、個性化小組課、國際教育等產(chǎn)品。

　　2019年業(yè)績快報顯示，2019年紫光學(xué)大主要通過線下(實體)培訓(xùn)中心為客戶提供個性化培訓(xùn)業(yè)務(wù)，同時布局在線教育業(yè)務(wù)、素質(zhì)教育服務(wù)、全日制中小學(xué)的教育服務(wù)、留學(xué)和游學(xué)項目等業(yè)務(wù)。

　　值得注意的是，針對此次疫情，紫光學(xué)大表示，公司之前開拓和布局了在線教育業(yè)務(wù)，推出在線一對一、在線班組、學(xué)科訓(xùn)練營等課程，降低疫情對公司的業(yè)務(wù)和未來發(fā)展的影響。

　　事實上，在2019年5月，學(xué)大教育推出線下、線上相結(jié)合的培訓(xùn)服務(wù)產(chǎn)品。當(dāng)時，學(xué)大教育在線教育事業(yè)部負(fù)責(zé)人公開表示，公司在線產(chǎn)品擁有師資優(yōu)勢，將與線下教學(xué)中心結(jié)合。也已推出在線大班直播課，及線上答疑，并計劃拓展到素質(zhì)教育等領(lǐng)域。但線上的拓展，收效甚微。2019年財報數(shù)據(jù)顯示，學(xué)大主營的一對一輔導(dǎo)營收占比達(dá)74.26%，小組班輔導(dǎo)占比20.57%，在線部分營收占比僅為1.3%左右。

　　此外，還有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即使線下業(yè)務(wù)回歸正常，紫光學(xué)大發(fā)展也將趨于平緩，很難出現(xiàn)業(yè)務(wù)量的大幅增長。從營收來看，近三年間，紫光學(xué)大每年的增長幅度基本維持在8000萬至1億元之間。而從規(guī)模來看，連續(xù)三年間漲幅有限。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，公司旗下學(xué)大教育擁有581個教學(xué)點，覆蓋了全國30個省，116個城市。而在2015年3月31日，學(xué)大教育即擁有482個教學(xué)點。4年多的時間里，教學(xué)點總量增長了99個。西安有近30個教學(xué)點

　　最近才開始陸續(xù)復(fù)課

　　記者從學(xué)大教育公司官網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，目前學(xué)大教育在西安的培訓(xùn)點有27個，其中雁塔區(qū)就有9個，最近開始陸續(xù)復(fù)課。但官網(wǎng)線上客服人員列舉稱西安有24個校區(qū)。線上客服人員表示，最近開始逐漸復(fù)課。

　　西安雁塔區(qū)一個校區(qū)的工作人員表示，該校區(qū)在本月25日開始復(fù)課。

　　近日，記者以客戶身份走訪了學(xué)大教育位于西安曲江的一個學(xué)習(xí)中心。這個學(xué)習(xí)中心位于大雁塔附近，記者注意到該學(xué)習(xí)中心場所不大，但當(dāng)天上午教室里學(xué)員基本爆滿。據(jù)工作人員介紹，目前學(xué)員大多以初三、高三學(xué)生為主。在復(fù)課前，相關(guān)學(xué)員線上課程基本都在正常進(jìn)行。

　　“最近咨詢幼小銜接的也比較多，很多幼兒園大班小孩都不上幼兒園了，直接來上幼小銜接課，一節(jié)課收費兩百元左右，一個周期語數(shù)外三科下來，學(xué)費差不多一萬元左右?！鄙鲜龉ぷ魅藛T介紹。疫情對校區(qū)影響情況如何？該工作人員表示影響不大。

　　據(jù)悉，學(xué)大教育在西安家長圈還是有一定的影響力。一位不愿具名的初中家長對記者說，自己身邊在學(xué)大教育學(xué)習(xí)的孩子還挺多，反饋也較好。無論是培優(yōu)還是補(bǔ)差，還是提高學(xué)習(xí)成績，只要上過的都覺得還不錯。

　　但也有家長認(rèn)為，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)是否適合自己的孩子，還得多考察比較。比如他的孩子在權(quán)衡之后，選擇了另外一家培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。有一位家長表示，他的孩子原來在學(xué)大教育邊家村學(xué)習(xí)點培訓(xùn)了一陣子，感覺效果不太明顯，或許是因人而異吧。超15億債務(wù)壓身

　　“讓公司過得很艱難”

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，導(dǎo)致學(xué)大教育這幾年增速緩慢的最重要原因在于，其巨額的債務(wù)壓力。

　　學(xué)大教育2010年在紐約證券交易所正式掛牌交易。2015年回歸A股，讓學(xué)大教育背負(fù)了私有化所帶來的巨大債務(wù)壓力。此后，紫光學(xué)大連續(xù)兩年業(yè)績?yōu)樨?fù)而被戴帽。雙重夾擊之下，近些年，學(xué)大教育走得艱難而緩慢。

　　公開資料顯示，2016年，紫光學(xué)大向控股股東紫光卓遠(yuǎn)借款共計23.5億元，該款項主要用于完成學(xué)大私有化。2016年，紫光學(xué)大已向紫光卓遠(yuǎn)提前償還本金5億元及對應(yīng)利息。

　　萬聯(lián)證券投資顧問屈放分析說：“公司每年拿出數(shù)千萬用于償還私有化所帶來的債務(wù)利息，再刨除掉必要的成本，基本上所剩無幾。若再想思變發(fā)展，基本很難實現(xiàn)。債務(wù)壓身，讓公司過得很艱難?！?/p>

　　為了解決債務(wù)問題，紫光學(xué)大曾先后兩次嘗試置出學(xué)大教育來償還債務(wù)，但均以失敗告終。而最新公告顯示，紫光學(xué)大借款四次展期，尚有超15億借款未還。公告顯示，截至4月17日，紫光卓遠(yuǎn)對上市公司借款未償還本金金額為15.45億元。

　　公司管理層人事變動的動作，也被外界解讀為，紫光學(xué)大試圖改變現(xiàn)有困境。5月中旬，紫光學(xué)大發(fā)布公告，董事喬志城辭職。隨后公司再發(fā)公告稱，補(bǔ)選學(xué)大教育創(chuàng)始人金鑫為紫光學(xué)大第九屆非獨立董事，同時聘任其為紫光學(xué)大新任總經(jīng)理。

　　“若不能把債務(wù)問題解決，保證上市公司輕裝上陣，紫光學(xué)大很難獲得大發(fā)展。”屈放認(rèn)為。疫情影響

　　學(xué)大教育或?qū)⒓铀侔l(fā)力線上業(yè)務(wù)

　　此外，業(yè)內(nèi)人士表示，在線教育的興起對學(xué)大教育這種以線下為主業(yè)的公司帶來影響。學(xué)大教育主要從事線下輔導(dǎo)，利潤率相對于在線教育較低，面臨越來越高的營銷成本、人工成本，以及市場份額受沖擊、招生分流等風(fēng)險，一定程度降低了學(xué)大教育的盈利能力。

　　如今已經(jīng)摘帽兩年的學(xué)大教育，依然未能交上一份亮眼的答卷。國內(nèi)在線教育高速發(fā)展，許多教育公司崛起，將學(xué)大教育甩在身后。

　　艾瑞數(shù)據(jù)顯示，基于我國在線教育市場的發(fā)展現(xiàn)狀，用戶市場龐大，以及技術(shù)手段尚未成熟，在線教育市場遠(yuǎn)未飽和，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

　　細(xì)分K12教培市場，全國40萬家培訓(xùn)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中可以劃分為三大類。其中，第一類是行業(yè)巨頭，包括全國性龍頭（營收水平在30億元以上）和區(qū)域性龍頭（主要是區(qū)域發(fā)展較好，營收水平在5-30億之間）；第二類主要是區(qū)域性機(jī)構(gòu)，營收水平較低。第三類是各地小機(jī)構(gòu)、小作坊，面臨著資質(zhì)問題。

　　屈放認(rèn)為，隨著在線教育的異軍突起，以及政策因素，K12教培賽道分化加快。哪怕第一第二梯隊的企業(yè)也依舊面臨規(guī)模增長瓶頸，需要通過投資、價格戰(zhàn)、加大師資內(nèi)容投入來鞏固市場地位。

　　今年1月，有機(jī)構(gòu)發(fā)布《中國教育培訓(xùn)行業(yè)的創(chuàng)新復(fù)盤與浪潮展望》報告認(rèn)為，K12教培行業(yè)在經(jīng)歷了2018“最強(qiáng)監(jiān)管”年后，一系列諸如：辦學(xué)資質(zhì)、教師資質(zhì)、預(yù)收費三個月等監(jiān)管規(guī)定，讓線上線下K12企業(yè)均面臨增長放緩和獲客困難等問題。而線上教育也面臨著一二級市場估值倒掛、數(shù)據(jù)虛高嫌疑以及品牌溢價不足、利潤薄等問題。

　　“2020年如何擁抱科技、尋找新的增長引擎，成為眾多教育培訓(xùn)企業(yè)的重要關(guān)注點，包括紫光學(xué)大?？紤]到其十幾億的債務(wù)，以及疫情的負(fù)面沖擊，紫光學(xué)大的未來充滿很多不確定性?！遍_源證券資深投資顧問劉浪認(rèn)為。

　　也有財經(jīng)分析人士表示，作為老牌教育機(jī)構(gòu)，學(xué)大教育也有自身的優(yōu)勢所在，比如長期以來積累了大量的客戶資源、品牌優(yōu)勢、眾多線下培訓(xùn)點的優(yōu)勢、穩(wěn)定的師資優(yōu)勢等，但是面對線上教育的快速崛起，學(xué)大教育轉(zhuǎn)型線上的步伐明顯跟不上“大勢”，面對突然而來的疫情，給學(xué)大教育“上了一課”，被迫發(fā)力線上，進(jìn)行線下線上相結(jié)合或是其未來的發(fā)展方向。

　　2019年在線教育市場規(guī)模3468億元

　　用戶達(dá)2.69億人 增長34%

　　電子商務(wù)研究中心日前發(fā)布了《2019年度中國在線教育市場數(shù)據(jù)報告》顯示，2019年在線教育市場規(guī)模3468億元，同比增長21.47%；用戶達(dá)2.69億人，同比增長33.83%。

　　所謂在線教育，是基于互聯(lián)網(wǎng)的一種學(xué)習(xí)模式，其類目包括騰訊課堂、網(wǎng)易公開課、百度傳課等綜合類；作業(yè)幫、跟誰學(xué)、猿輔導(dǎo)等輔導(dǎo)工具類；VIPKID、阿卡索外教網(wǎng)等語言類；開課吧、編程貓等IT類；高頓網(wǎng)校、邢帥教育等職業(yè)教育類；洋蔥數(shù)學(xué)、火花思維等數(shù)學(xué)類及Finger、VIP陪練等音樂類。

　　報告顯示，2019年在線教育“獨角獸”有12家。分別是VIP-KID、猿輔導(dǎo)、iTutorGroup、作業(yè)幫、掌門1對1、一起作業(yè)、羅輯思維、松鼠AI智適應(yīng)教育、滬江、噠噠英語、慧科在線教育、學(xué)霸君，總估值208.81億美元。

　　2019年在線教育“千里馬”達(dá)24家，分別是VIP陪練、學(xué)樂云教學(xué)、高思教育、小站教育、阿凡題、編程貓、盒子魚英語、蘭迪少兒英語、火花思維、洋蔥數(shù)學(xué)、核桃編程、考蟲英語、杰睿教育、悠游堂Yuyuto、邢帥教育、阿卡索、凱叔講故事、美術(shù)寶、智課網(wǎng)、小熊尼奧、河小象、三節(jié)課，總估值達(dá)572.68億元人民幣。

　　網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰指出，在線教育的滲透率約為10%，未來還有廣闊的上升空間。而從該行業(yè)的剛性需求與發(fā)展前景來看，這將是一個擁有萬億規(guī)模的市場。此外，隨著在線教育行業(yè)的不斷成熟以及下沉市場的不斷開發(fā)，在線教育用戶規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　值得注意的是，在資本市場方面，2019年在線教育共150起融資，融資額同比下降31.7%。對此，陳禮騰認(rèn)為，在其他行業(yè)資本遇冷、融資大幅縮水的背景下，在線教育行業(yè)依舊能保持較高的融資頻率。

　　與此同時，在線教育存在繳費容易退費難、授課內(nèi)容不佳、虛假宣傳、霸王條款、任性“停課”等五大亂象。涉及投訴的在線教育平臺有尚德機(jī)構(gòu)、英語流利說、幫考網(wǎng)、51Talk無憂英語、大塘小魚、同桌100學(xué)習(xí)網(wǎng)、跟誰學(xué)、華圖教育、勤學(xué)網(wǎng)、學(xué)慧網(wǎng)、51cto學(xué)院、嗨學(xué)網(wǎng)、騰訊課堂、對啊網(wǎng)、滬江網(wǎng)、中華會計網(wǎng)校等。

　　其中，學(xué)慧網(wǎng)、51Talk、尚德機(jī)構(gòu)、幫考網(wǎng)均獲“不建議下單”評級。