上周五五糧液（000858）股東大會(huì)召開(kāi)，市場(chǎng)似乎開(kāi)始認(rèn)識(shí)到，以茅臺(tái)、五糧液為代表的大消費(fèi)龍頭，在疫情防控取得成效，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的背景下，核心成長(zhǎng)邏輯正在加速回歸。本周一開(kāi)盤(pán)，茅臺(tái)股價(jià)強(qiáng)勢(shì)站上1400元整數(shù)關(guān)口，1.78萬(wàn)億的市值已超過(guò)工商銀行，占據(jù)上交所市值排行榜首；而以逾7%漲幅領(lǐng)跑白酒行業(yè)的五糧液，也以其超過(guò)6100億元的總市值，牢牢占據(jù)深交所市值排行榜首。金融投資報(bào)記者注意到，在“兩瓶酒”連續(xù)刷新歷史新高的背景下，券商機(jī)構(gòu)對(duì)其目標(biāo)價(jià)和評(píng)級(jí)也在不斷刷新投資者的預(yù)期。

　　■本報(bào)記者黃彥韜

　　五糧液今年欲實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)

　　5月29日，五糧液2019年度股東大會(huì)在五糧液集團(tuán)怡心園會(huì)議廳召開(kāi)，基于疫情防控的需要，現(xiàn)場(chǎng)聽(tīng)會(huì)人數(shù)有限，但從全景網(wǎng)對(duì)會(huì)議過(guò)程的線(xiàn)上直播數(shù)據(jù)來(lái)看，觀看量突破12.8萬(wàn)人次。

　　在股東大會(huì)上，五糧液股份有限公司董事長(zhǎng)曾從欽在與投資者交流中提及的幾個(gè)內(nèi)容備受市場(chǎng)關(guān)注。首先是2019年的成績(jī)單，營(yíng)收?qǐng)A滿(mǎn)完成去年年初預(yù)計(jì)的500億元，公司總資產(chǎn)站上千億臺(tái)階，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、品牌價(jià)值提升、相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新、營(yíng)銷(xiāo)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等多點(diǎn)開(kāi)花，充分顯現(xiàn)出五糧液作為四川龍頭上市公司和白酒標(biāo)桿企業(yè)的風(fēng)采。

　　今年初，突如其來(lái)的新冠疫情對(duì)消費(fèi)行業(yè)的沖擊十分明顯，需要以規(guī)模聚集為場(chǎng)景支撐的白酒業(yè)更是遭受重創(chuàng)。但曾從欽的寥寥數(shù)言卻給投資者注入了一針強(qiáng)心劑?！耙环矫?，公司積極戰(zhàn)疫，在疫情防控、支援一線(xiàn)等方面履行國(guó)企社會(huì)責(zé)任；另一方面，在行業(yè)內(nèi)率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，一季度酒業(yè)主業(yè)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)15%的增長(zhǎng)，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)19%的增長(zhǎng)?！?/p>

　　曾從欽提出，“下一步，公司的任務(wù)是建設(shè)好‘四個(gè)標(biāo)桿’，即中國(guó)酒業(yè)規(guī)模化領(lǐng)先的標(biāo)桿、數(shù)字化轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿、生態(tài)化發(fā)展的標(biāo)桿以及文化建設(shè)的標(biāo)桿，確保全年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長(zhǎng)?！?/p>

　　北上資金大舉涌入加速搶籌

　　五糧液股東大會(huì)傳遞出的積極信號(hào)為各路資金所認(rèn)可。6月1日早盤(pán)，五糧液高開(kāi) 2.41%，隨后震蕩攀高，截至收盤(pán)，以超過(guò)7%的漲幅領(lǐng)跑白酒概念。其它白酒股中，瀘州老窖（000568）漲超5%，酒鬼酒（000799）、貴州茅臺(tái)（600519）、山西汾酒（600809）漲超3%。值得關(guān)注的是，茅臺(tái)以1.78萬(wàn)億元的市值超過(guò)工商銀行坐上上交所市值排行榜頭把交椅，五糧液市值也突破6000億元關(guān)口，牢牢占據(jù)深交所市值榜首。

　　從兩家公司近期股價(jià)走勢(shì)看，五糧液、貴州茅臺(tái)均在最近11個(gè)交易周內(nèi)，取得10周上漲1周橫盤(pán)的佳績(jī)，從3月19日前期低點(diǎn)截至6月1日收盤(pán)，累積漲幅分別為50%和42.81%。同期申萬(wàn)白酒行業(yè)按總市值加權(quán)平均計(jì)算，行業(yè)整體漲幅為39.79%。同期滬指上漲6.79%，深成指上漲9.57%，上證50指數(shù)上漲5.74%，滬深300指數(shù)上漲7.21%。明顯可以看到，“兩瓶酒”的彈性遠(yuǎn)超同期其他行業(yè)標(biāo)的，即便在同行業(yè)中，也處于領(lǐng)先地位。

　　從被稱(chēng)為“聰明資金”的外資流向上也可見(jiàn)一斑。金融投資報(bào)記者通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年5月，北上資金凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái)合計(jì)25.36億元，僅次于美的集團(tuán)（000333）居A股第二名，而同期五糧液卻遭凈賣(mài)出12.71億元。可以看到，盡管兩家公司股價(jià)都是一路高歌猛進(jìn)，但在剛剛過(guò)去的5月份，外資對(duì)“兩瓶酒”仍有分歧，但值得關(guān)注的是，6月1日，北上資金一改此前對(duì)五糧液的態(tài)度，大舉凈買(mǎi)入4.73億元。

　　券商機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)預(yù)期目標(biāo)價(jià)

　　關(guān)于龍頭白酒“貴不貴”、是否觸及“天花板”，從幾年前貴州茅臺(tái)股價(jià)在200-300元區(qū)間時(shí)就為市場(chǎng)所廣泛討論，隨著白酒業(yè)近年來(lái)利潤(rùn)連續(xù)上漲，股價(jià)一次次創(chuàng)下新高的背后，估值卻仍然具有吸引力。投資者疑惑，“這么高的‘山峰’上，還能不能進(jìn)？”

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，6月1日，申萬(wàn)白酒行業(yè)市盈率（TTM）平均為34.27倍，中位數(shù)為33.43倍，最高值為順鑫農(nóng)業(yè)（000860）的55.6倍，最低值為口子窖（603589）的20.32倍，五糧液33.04倍估值仍處于行業(yè)平均水平之下，而貴州茅臺(tái)41.39倍估值排在行業(yè)第三。

　　從凈資產(chǎn)收益率（ROE）上來(lái)看，行業(yè)平均水平為25.9%，中位數(shù)25.44%，與全市場(chǎng)其他行業(yè)相比，仍然具備相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力。最近一期數(shù)據(jù)顯示，五糧液25.26%的水平處于行業(yè)第7，貴州茅臺(tái)33.12%的水平居于行業(yè)第2，僅次于榜首水井坊（600779）41.64%的水平。

　　最近一周，包括招商證券、新時(shí)代證券、開(kāi)源證券、長(zhǎng)城證券（002939）、川財(cái)證券等券商機(jī)構(gòu)相繼對(duì)五糧液出具了最新研報(bào)，其中，長(zhǎng)城證券將五糧液前次目標(biāo)價(jià)180元/股上調(diào)至199元/股，按6月1日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，還有25.48%上漲空間。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前4月，白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1801.74億元，同比下降4.79%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)504.38億元，同比上漲1.15%。

　　“白酒受疫情影響逐步消減，消費(fèi)恢復(fù)基本與餐飲復(fù)蘇同步。”新時(shí)代證券分析師孫山山在最新研報(bào)中預(yù)計(jì)，2020年將成為白酒行業(yè)重要“分水嶺”，產(chǎn)區(qū)與品類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)將成為未來(lái)一段時(shí)間角力的主陣地。

　　“端午節(jié)是上半年最后一個(gè)小旺季，是檢驗(yàn)白酒消費(fèi)需求的重要節(jié)點(diǎn)。”申萬(wàn)宏源分析師呂昌、周緣認(rèn)為，五糧液中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變，隨著公司改革由量變走向質(zhì)變，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)都在發(fā)生積極變化。預(yù)測(cè)2020-2022年公司凈利潤(rùn)分別為205、253、299億，同比增長(zhǎng)18%、23.5%和18%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為28倍、23倍、19倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。