市值“一哥”迎來排位戰(zhàn)，貴州茅臺（600519）一度超越“宇宙行”工商銀行（601398）。昨日早盤，貴州茅臺再創(chuàng)新高1427.90元，其總市值也超越工商銀行，成為A股市值第一股。貴州茅臺靚麗的一季報(bào)打消了市場顧慮，營收、凈利雙雙實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，超出多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)期。分析認(rèn)為，在流動(dòng)性寬松的背景下，以大消費(fèi)為首的稀缺型優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)吸引力越來越大，市場資金已經(jīng)高度認(rèn)同龍頭上市公司的商業(yè)模式。

　　A股市值“一哥”迎排位戰(zhàn) 茅臺一度稱霸

　　昨日早盤，貴州茅臺盤中一度達(dá)到1427.90元，總市值一度約1.8萬億元，首次短暫超過工商銀行(A+H股)總市值。

　　自去年貴州茅臺逾越千元大關(guān)后，“茅臺市值何時(shí)超越工行”便成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。只不過今年市場預(yù)期白酒的需求端將承壓，從而帶動(dòng)貴州茅臺股價(jià)一度回落至千元下方。

　　但貴州茅臺靚麗的一季報(bào)打消市場顧慮，營收、凈利雙雙實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，超出多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)期。貴州茅臺股價(jià)也重拾升勢，3月19日至今的兩個(gè)半月內(nèi)，股價(jià)從最低960元漲至1400元上方，累計(jì)漲幅達(dá)到40%。

　　回顧近年來貴州茅臺的盈利能力，其毛利率一直維持在80%以上，2008年之后更是連續(xù)9年毛利率高于90%。同樣是白酒股的龍頭五釀液，毛利率約70%左右。同時(shí)茅臺的銷售凈利率一直維持在40%以上。2017年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率33%，上市以來平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率達(dá)30%。

　　除了成長能力強(qiáng)以及盈利能力高之外，茅臺擁有穩(wěn)定充足的現(xiàn)金流。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年至2017年，茅臺的自由現(xiàn)金流(FCFF)分別為61.00億元、72.64億元、96.13億元以及84.48億元。充足的現(xiàn)金流不僅能支撐茅臺持續(xù)運(yùn)作，而且能持續(xù)給投資者較高的分紅。

　　市場資金抱團(tuán)取暖大消費(fèi)板塊

　　以茅臺為首的大消費(fèi)板塊近期表現(xiàn)不俗，與市場風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制，資金對業(yè)績確定性的追逐密不可分。分析人士認(rèn)為，在全球流動(dòng)性寬松的背景下，稀缺乃至優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的吸引力越來越大，市場資金已經(jīng)高度認(rèn)同龍頭上市公司的商業(yè)模式。

　　以“聰明資金”為例，有統(tǒng)計(jì)顯示自互聯(lián)互通開通以來，北上資金買入金額最多的板塊主要是家電、食品飲料、銀行和非銀金融等板塊。而食品飲料作為A股主要消費(fèi)板塊之一，是北上資金買入規(guī)模第二大行業(yè)。從資金占比看，記者發(fā)現(xiàn)貴州茅臺、五糧液（000858）和洋河股份（002304）這些高端白酒上市公司，是北上資金在食品飲料板塊中主要買入的品種。

　　展望后市，大消費(fèi)板塊依然會(huì)有較好的表現(xiàn)。有私募人士認(rèn)為，雖然食品飲料、農(nóng)林牧漁等大消費(fèi)板塊龍頭個(gè)股階段性漲幅比較大，但是階段性休整之后，中期行情依然值得期待。因?yàn)橄嚓P(guān)的食品飲料、調(diào)味品、超市以及零售等子行業(yè)，基本上屬于民眾的必選消費(fèi)，仍然具有較大的確定性。相關(guān)的行業(yè)龍頭公司依然掌握定價(jià)權(quán)，那么在整體行業(yè)數(shù)據(jù)增長表現(xiàn)較好的背景下，行業(yè)龍頭公司還會(huì)獲得較好的景氣度提升。

　　中信建投（601066）研究觀點(diǎn)認(rèn)為，必選消費(fèi)品一方面有需求剛性，受疫情影響較小，另一方面可以通過提價(jià)有效對抗通脹，業(yè)績增長確定性強(qiáng)。在方向選擇上，關(guān)注受益疫情的速凍方便食品以及有強(qiáng)提價(jià)能力的調(diào)味品。

　　而對于新興消費(fèi)品市場，浙商證券（601878）表示看好小家電板塊，表示在新冠疫情期間，門店關(guān)閉、交通不暢等因素對線下門店影響較大，但是在政府扶持以及電商平臺的優(yōu)惠政策下，疊加小家電免安裝、體積小等特點(diǎn)，小家電產(chǎn)品線上銷量影響有限。隨著疫情的結(jié)束，線下向線上消費(fèi)轉(zhuǎn)移，線上渠道占比將進(jìn)一步提升，直播轉(zhuǎn)化率也會(huì)隨著消費(fèi)群體的消費(fèi)習(xí)慣改變逐步提高，新型的營銷方式和渠道將促進(jìn)小家電行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。