核心提示：【萬泰生物(603392)、股吧】（603392）于2020年4月29日登陸上交所，發(fā)行價8.75元/股，發(fā)行數(shù)量4360萬股。

　　新華財經(jīng)北京6月4日電 萬泰生物于2020年4月29日登陸上交所，發(fā)行價8.75元/股，發(fā)行數(shù)量4360萬股。

　　上市以來，公司股價表現(xiàn)強勢。截至6月3日收盤，萬泰生物已連續(xù)錄得23個一字漲停板，股價上漲至102.63元/股，相較發(fā)行價上漲超過10倍。對比2020年新上市的其他A股公司，萬泰生物上市以來的連續(xù)一字漲停板數(shù)量最多。目前，萬泰生物市值達到445億元，市盈率(TTM)超過180倍。

　　實控人是農(nóng)夫山泉控股股東

　　公開資料顯示，萬泰生物控股股東為養(yǎng)生堂，實控人是公司董事長鐘睒睒。上市前，鐘睒睒直接持有萬泰生物20.2053%股份，并通過養(yǎng)生堂間接持有公司63.3526%的股份，合計持股比例為83.5578%。

　　值得一提的是，鐘睒睒還是農(nóng)夫山泉的控股股東，合計持有后者87.4472%的股份。2020年4月，農(nóng)夫山泉向香港聯(lián)交所提交上市申請。如果上市成功，那么鐘睒睒將擁有A股、港股兩大上市公司。

　　萬泰生物招股書顯示，公司上市募集的資金將用于化學發(fā)光試劑制造系統(tǒng)自動化技術(shù)改造及國際化認證項目、宮頸癌疫苗質(zhì)量體系提升及國際化項目以及營銷網(wǎng)絡(luò)中心擴建項目。

　　超八成營收來自診斷試劑

　　萬泰生物主營為體外診斷試劑、儀器以及疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。其中，診斷試劑產(chǎn)品適用于艾滋、肝炎、結(jié)核等疾病。疫苗產(chǎn)品包括戊肝疫苗以及新獲批二價宮頸癌疫苗。值得一提的是，公司的宮頸癌疫苗是目前全球第3個、中國唯一獲批上市的國產(chǎn)二價宮頸癌疫苗。

　　在研診斷試劑產(chǎn)品中，萬泰生物擁有包括快速診斷試劑、酶聯(lián)免疫診斷試劑以及化學發(fā)光診斷試劑在內(nèi)的多個在研產(chǎn)品。疫苗方面，凍干水痘減毒活疫苗處于三期臨床試驗、重組人乳頭瘤病毒6/11 型雙價疫苗(大腸桿菌)和重組人乳頭瘤病毒九價疫苗(大腸埃希菌)處于臨床二期、凍干水痘減毒活疫苗(VZV-7D)則處于臨床一期。

　　2017年、2018年和2019年，萬泰生物分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元、9.83億元和11.84億元，同比分別增長12.49%、3.49%和20.46%，增速并不算快。從2019年營收構(gòu)成來看，診斷試劑貢獻營收9.65億元，占比超過八成，是公司最主要的收入來源。疫苗產(chǎn)品中戊肝疫苗貢獻營收1496.64萬元，占比1.3%。

　　同期，公司的歸母凈利潤分別為1.5億元、2.93億元和2.09億元。2019年出現(xiàn)利潤下降主要是因為公司2018年將溶瘤病毒藥物、乙肝病毒治療性藥物等生物醫(yī)藥技術(shù)轉(zhuǎn)讓予養(yǎng)生堂產(chǎn)生非經(jīng)常性收益約1.34億元。

　　2020年一季度，萬泰生物實現(xiàn)營業(yè)收入3.11億元、歸母凈利潤7043.66萬元，同比分別增長24.09%和75.02%，增速相較過去幾年有所加快。對于營收增長，萬泰生物表示：“受疫情影響，公司常規(guī)診斷試劑銷量出現(xiàn)一定下滑，但與新冠肺炎診斷相關(guān)的試劑及設(shè)備銷量出現(xiàn)了較大幅度的增長，以及公司與GSK研發(fā)合作技術(shù)收入增加?！?/p>

　　二價宮頸癌疫苗市場前景待驗證

　　萬泰生物的二價宮頸癌疫苗于2019年12月30日正式獲得國家藥監(jiān)局批準上市。萬泰生物在招股書中估算：“目前國內(nèi)適合進行宮頸癌疫苗接種的9-45歲女性共計約3億人，即使按國產(chǎn)宮頸癌疫苗售價為進口疫苗的1/2(約300元/劑，900元/人)計算，存量市場規(guī)模高達2700億元，按1%的疫苗接種率估計市場需求為27億元。如我國將宮頸癌疫苗納入計劃免疫，疫苗價格下降到100元/人，按國內(nèi)每年新增適齡女性900萬人估計，年增量市場規(guī)模約9億元?！?中檢院生物制品批簽發(fā)信息透露，萬泰生物的二價宮頸癌疫苗于2020年4月獲批簽發(fā)數(shù)量超過9萬瓶。

　　但仔細研究發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)宮頸癌疫苗市場也面臨著較為激烈的競爭。截至目前，GSK的二價苗、默沙東的四價、九價苗均已在萬泰生物之前獲批上市。除此之外，國內(nèi)也有多家企業(yè)布局宮頸癌疫苗，部分公司進度靠前。比如，沃森生物（300142）子公司澤潤生物的二價苗目前已經(jīng)處于三期臨床總結(jié)階段。成都生物制品研究所、上海生物制品研究所的四價苗則分別處于三期和二期臨床階段。九價苗中，除了萬泰生物進度較為領(lǐng)先，北京康樂衛(wèi)士生物技術(shù)股份有限公司也已處于二期臨床階段。

　　此外，保護效力相對更好的四價、九價宮頸癌疫苗正不斷侵蝕二價苗市場空間。

　　天風證券（601162）研究顯示，GSK的二價苗上市后在2011年達到最大銷售額5.06億英鎊，隨后受競爭影響銷售額逐漸下降。中國市場的情況同樣如此，二價苗批簽發(fā)數(shù)量在所有宮頸癌疫苗中的占比呈下降趨勢。其中，中國2019年四價苗、九價苗分別批簽發(fā)532萬劑、332萬劑，同比增長40%和173%。同期二價苗批簽發(fā)數(shù)量為201萬劑，同比下滑5%。

　　另外，由于萬泰生物的免疫診斷試劑產(chǎn)品、化學發(fā)光診斷試劑產(chǎn)品以及戊肝疫苗、宮頸癌疫苗大多來源于與廈門大學的合作研究成果。如果未來雙方合作協(xié)議到期后不再續(xù)約，可能會影響到萬泰生物新產(chǎn)品的推出。