報告摘要：近期，我們針對管材行業(yè)發(fā)展狀況和企業(yè)經(jīng)營情況進行了調(diào)研。

　　調(diào)研要點：

　　1、公司產(chǎn)品以大口徑工程管材為主，兩個“國內(nèi)唯一”地位凸顯公司產(chǎn)品競爭力?，F(xiàn)階段公司形成了聚乙烯、聚乙烯復合管道、防腐鋼管的三大系列產(chǎn)品的產(chǎn)能布局。是全球最大的鋼塑復合管道制造基地，國內(nèi)唯一一家同時具備金屬和非金屬壓力管道A級制造許可企業(yè)，也是國內(nèi)唯一的覆蓋塑料管道、復合管道和防腐金屬管道的規(guī)?；艿谰C合性生產(chǎn)企業(yè)。

　　2、公司研發(fā)實力雄厚，并加強產(chǎn)學研技術(shù)創(chuàng)新模式，加快科技成果轉(zhuǎn)化。公司擁有各類科研人員，設(shè)有國家級CNAS實驗室、博士后科研工作站。目前，企業(yè)擁有多項圍繞管道系統(tǒng)連接及高分子功能聚合技術(shù)的發(fā)明專利。2019年，公司研發(fā)費用為5339.66萬元，同比增長了23.81%；新增有效專利33項。

　　3、公司正處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，模式轉(zhuǎn)型將有望帶來訂單金額的劇增。公司正由“工程管道制造商”向“管道工程服務商”再向“管道工程總承包商”三位一體轉(zhuǎn)變。公司轉(zhuǎn)型后，獲取大型訂單的能力將大幅提升，未來營收出現(xiàn)爆發(fā)式增長的概率較大。

　　4、公司產(chǎn)品覆蓋全國，尤其在北方具有較強的市場競爭力。近年來公司產(chǎn)能增速較快，截止目前產(chǎn)能有25.73萬噸，另有在建6000噸的產(chǎn)能，預計在2021年有望投產(chǎn)。市場區(qū)域方面，公司產(chǎn)品在北方具有較強競爭力，南方市場有望持續(xù)打開。公司在蓬菜跨海飲水工程，黃河引濟國家戰(zhàn)略工程上均有卓越貢獻。

　　5、公司工程管道產(chǎn)品應用空間大。新基建、市政基礎(chǔ)設(shè)施、天然氣發(fā)展的相應政策以及城市化進程的加快，將有利于工程管道的快速發(fā)展，公司工程管道應用空間非常廣泛。

　　維持公司“買入”評級，目標價20元。預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為2.492.96/3.63億元，同比增長24%/19%23%；EPS分別為0.97元、1.15元、1.42元。

　　風險提示：業(yè)績不達預期的風險、系統(tǒng)性風險。（東北證券）