【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　事件:7月17日,【淳中科技(603516)、股吧】（603516）發(fā)布公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集公告,擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額為人民幣30,000萬元,可轉(zhuǎn)換公司債券的期限為自發(fā)行之日起6年,初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為39.37元/股,募集資金主要用于專業(yè)音視頻處理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

　　募資加碼芯片研發(fā),增強(qiáng)核心優(yōu)勢(shì):本次淳中科技擬募資3億元,其中約2億元(占總募資總額的67%)用于專業(yè)音視頻處理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,約0.46億元(占總募資總額的15%)用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目,我們認(rèn)為,本次可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目的落地能夠顯著提升淳中科技技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)拓展能力;首先,芯片作為顯控設(shè)備實(shí)現(xiàn)功能的核心部件,核心技術(shù)主要集中在賽思靈等國(guó)外廠商手中,雖然采購(gòu)的通用型以及半定制型芯片能夠滿足現(xiàn)有需求,但是與專業(yè)音視頻處理芯片性能仍有差距,所以淳中科技本次加大芯片的研發(fā)進(jìn)度,一方面能夠加速芯片的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度,進(jìn)一步降低成本,強(qiáng)化產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力,打造更多優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品;其次加強(qiáng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè),改善當(dāng)前營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局不完善的現(xiàn)狀,縱向做深市場(chǎng)覆蓋,深度挖掘客戶價(jià)值,橫向拓展更廣的市場(chǎng)需求,加大城市布局,助推業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　疫情影響減弱,市場(chǎng)需求不減,淳中科技業(yè)績(jī)將重回高速增長(zhǎng)軌道:淳中科技作為視頻顯示控制的“大腦”、5G高清視頻的賦能者,將率先并且持續(xù)受益于5G高清視頻的發(fā)展紅利,據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì),2022年我國(guó)超高清視頻產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過4萬億元。隨著疫情對(duì)于項(xiàng)目招投標(biāo)、合同簽署以及項(xiàng)目實(shí)施等負(fù)面影響的減小,訂單將重新恢復(fù)到正常水平,我們預(yù)計(jì)淳中科技業(yè)績(jī)也將重回高速增長(zhǎng)軌道。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):淳中科技將繼續(xù)保持視頻顯示“大腦”定位,深耕顯控行業(yè),我們持續(xù)看好淳中科技未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),2020-2022年?duì)I業(yè)收入分別為5.02億元、6.48億元以及8.22億元,歸母凈利潤(rùn)分別為1.69億元、2.33億元以及3.01億元,EPS分別為1.27元、1.75元以及2.26元,對(duì)應(yīng)的PE分別為30X/21X/17X,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:大額訂單量不及預(yù)期;下游行業(yè)市場(chǎng)需求發(fā)展不及預(yù)期;