發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券是一種兼具債券和股票特性的混合融資工具。債券持有人有權(quán)在規(guī)定的期限內(nèi)將其債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司一定數(shù)量的普通股，使債券持有人從公司債權(quán)人成為公司股東，并能參與公司的決策和股利分配。在轉(zhuǎn)換之前，債券持有人可以賺取利息收入。如果債券持有人無(wú)權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，公司應(yīng)以到期還本付息的方式贖回債券。目前，可轉(zhuǎn)換債券作為我國(guó)企業(yè)融資的重要渠道，已經(jīng)引起了人們的廣泛關(guān)注。可轉(zhuǎn)換公司債券由以下核心概念組成。

　　(1)發(fā)行價(jià)格。普通可轉(zhuǎn)換債券是一種特殊的債券，相當(dāng)于普通債券和股票期權(quán)的組合。理論上，可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)該以溢價(jià)發(fā)行，由于看漲期權(quán)的潛在收益，利率較低，但這將使轉(zhuǎn)換價(jià)格的確定復(fù)雜化，導(dǎo)致可比性差。至于看漲期權(quán)的潛在收益對(duì)債券發(fā)行價(jià)格的影響，發(fā)行公司將通過(guò)轉(zhuǎn)換價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

　　(2)轉(zhuǎn)換價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)格通常由發(fā)行公司在轉(zhuǎn)換債券時(shí)商定?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格不是固定的。發(fā)行公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券并就轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)成一致后，如因發(fā)行新股、發(fā)行股票、股份回購(gòu)、合并、分立等情況導(dǎo)致公司股份發(fā)生變化，應(yīng)及時(shí)調(diào)整轉(zhuǎn)換價(jià)格并向社會(huì)公告。

　　(3)債券利率。票面利率的設(shè)計(jì)是否合理，取決于未來(lái)債券市場(chǎng)利率趨勢(shì)的預(yù)測(cè)是否準(zhǔn)確。設(shè)定低利率有利于降低融資成本，但各種不確定因素可能影響發(fā)行計(jì)劃乃至債轉(zhuǎn)股；的順利完成。如果在設(shè)計(jì)中設(shè)定高利率，將有助于保證發(fā)行的成功，但企業(yè)的融資成本將會(huì)增加。

　　(4)轉(zhuǎn)換期?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期與其期限有關(guān)。中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券的最短期限為1年，最長(zhǎng)期限為6年，由發(fā)行人根據(jù)具體情況確定。上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券只能在上市之日起6個(gè)月后轉(zhuǎn)換為公司股票，具體轉(zhuǎn)換期限應(yīng)由發(fā)行人根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的期限和公司的財(cái)務(wù)安排合理確定。值得注意的是，實(shí)際的轉(zhuǎn)換期限受贖回條款的約束。

　　發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券條件

　　上市公司青睞可轉(zhuǎn)換公司債券主要是因?yàn)槠浒l(fā)行條件在某些方面低于其他融資方式。從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的要求低于增發(fā)的要求；從發(fā)行的時(shí)間間隔要求來(lái)看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的要求低于增發(fā)股票的要求；可轉(zhuǎn)換債券的融資規(guī)模大于配股。同時(shí)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的成本一般低于發(fā)行股票的成本，而且通常只是在未來(lái)逐漸轉(zhuǎn)換成公司的股權(quán)，慢慢稀釋公司的股本，從而緩解公司在短期內(nèi)股本快速擴(kuò)張的壓力

　　在中國(guó)，符合一定條件的上市公司和國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券。其發(fā)行價(jià)格：上市公司以發(fā)行前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基礎(chǔ)，上述價(jià)格為轉(zhuǎn)換價(jià)格的一定范圍；重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)以擬發(fā)行股票的價(jià)格為基準(zhǔn)，折合成一定比例的轉(zhuǎn)換價(jià)格。中國(guó)的可轉(zhuǎn)換公司債券以登記無(wú)紙化方式發(fā)行，最短期限為3年，最長(zhǎng)期限為5年。上市公司發(fā)行股票的，持有人可以在發(fā)行結(jié)束后六個(gè)月內(nèi)按照約定的條件隨時(shí)轉(zhuǎn)換股份。由重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行的，在企業(yè)改制為股份有限公司并上市后，持有人可根據(jù)約定條件隨時(shí)轉(zhuǎn)換股份。如果轉(zhuǎn)換到期后沒(méi)有轉(zhuǎn)換成股份，利息將一次性支付，復(fù)利除外。

　　發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券是好是壞

　　1.從債券類(lèi)型來(lái)看，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票后會(huì)稀釋每股業(yè)績(jī)，具有一定的負(fù)面效應(yīng)，尤其是當(dāng)金額較大時(shí)，更是不利。但與此同時(shí)，我們也應(yīng)該看到它積極的一面。如果可轉(zhuǎn)換債券的項(xiàng)目效益很好，那也很好。

　　2.看看公司債券投資的項(xiàng)目是否能帶來(lái)可觀的收益。如果投資項(xiàng)目一定能帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)效益，那是好事！例如，在黃金運(yùn)營(yíng)的上市公司發(fā)行債券和發(fā)行新股來(lái)收購(gòu)金礦，而黃金的強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)不可避免地會(huì)給公司帶來(lái)更高的利潤(rùn)，這是好事。看看產(chǎn)生收益和債券利息的利率，它要高得多。

　　3.債券比增發(fā)更好。增發(fā)的優(yōu)勢(shì)在于公積金的增加，但劣勢(shì)在于股本增加，參與利益分配的程度也增加。如果投資項(xiàng)目的收益不確定，或者行業(yè)趨勢(shì)不確定，甚至不好，你應(yīng)該特別小心。債券發(fā)行和新股發(fā)行有可能會(huì)拖垮這個(gè)企業(yè)，這是負(fù)面的。