事件：公司公布2020 年中期業(yè)績預(yù)告。

　　投資要點(diǎn)：

　　2020 年中報業(yè)績同比正增長，二季度扣非凈利潤同比增長29%。預(yù)計(jì)2020年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.50 億元，與上年同期相比增加約0.21 億元，同比增長6.38%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約3.02 億元，與上年同期相比增加約0.05 億元，同比增長1.68%。據(jù)此測算，2020 年二季度單季，公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東利潤約2.29 億元，同比增長22.46%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約2.16 億元，同比增長29.34%。

　　因應(yīng)疫情加強(qiáng)醫(yī)藥用鋁箔的生產(chǎn)，提高產(chǎn)品附加值和利潤水平。公司上半年科學(xué)部署、精準(zhǔn)施策，疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)兩不誤。疫情期間積極生產(chǎn)醫(yī)藥用鋁箔和醫(yī)療裝備用鋁材，疫情過后抓住市場需求反彈、國家新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等機(jī)遇，全力推動公司各項(xiàng)經(jīng)營管理計(jì)劃。

　　此外，公司積極開拓產(chǎn)品在新能源新材料、交通運(yùn)輸、汽車輕量化、5G、特高壓輸電、航空航天及軍工等高端領(lǐng)域的應(yīng)用，產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長的同時提高公司高附加值產(chǎn)品占比，使得報告期內(nèi)公司凈利潤延續(xù)了增長勢頭。

　　加大交通、醫(yī)藥鋁產(chǎn)品布局，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司“年產(chǎn)12.5 萬噸車用鋁合金板項(xiàng)目”投資設(shè)備2800mmCVC 六輥冷軋機(jī)及立體化智能管理倉庫運(yùn)轉(zhuǎn)正常。新開發(fā)汽車沖壓件5052、5754、5182、6016 系合金，可用于貨車、發(fā)動機(jī)罩、卡車內(nèi)板（四門兩蓋）。公司已和國內(nèi)眾多知名車企的配套零部件工廠建立良好的合作關(guān)系?？赊D(zhuǎn)債募投項(xiàng)目“鋁板帶生產(chǎn)線升級改造項(xiàng)目”投資建設(shè)一座立體化智能高架倉庫擁有智能化出入庫、精準(zhǔn)定位等優(yōu)點(diǎn)，提高了發(fā)貨準(zhǔn)確率，可將原產(chǎn)品發(fā)貨效率提升1.5 倍以上，極大提高了公司智能化水平。2019 年7 月新增4 臺箔軋機(jī)，擴(kuò)大鋁箔產(chǎn)能，公司全年鋁箔產(chǎn)銷量達(dá)到11 萬噸，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于藥品食品包裝、新能源電池等行業(yè)，其中藥用鋁箔可達(dá)40%市場占有率。鋁型材方面，鄭州明泰新材料“年產(chǎn)兩萬噸交通用鋁型材項(xiàng)目”由德國西馬克公司進(jìn)口的60MN 雙動正向擠壓機(jī)及125MN 單動正向擠壓機(jī)安裝完成并投入生產(chǎn)，生產(chǎn)的軌道交通型材獲得中車檢驗(yàn)通過，鋁合金軌道車體型材實(shí)現(xiàn)自給自足。2019 年鋁合金軌道車體銷售197 節(jié)，鋁型材對外銷售3067 噸，其中鋁合金軌道車體用于鄭州地鐵3、4 號線車體項(xiàng)目，研發(fā)的鋁合金保險杠批量出口加拿大，大直徑鋁合金擠壓管材用于特高壓輸電設(shè)備氣體絕緣金屬封閉輸電線路。

　　新領(lǐng)域拓展成果顯著。公司加大新能源、通信、航空航天、軍工領(lǐng)域的產(chǎn)品開發(fā)。新能源方面主要有1070 充電樁、3003 電池殼、6061 電池導(dǎo)電材料、8021 電池包裝等鋁材。5G 材料主要用于信號發(fā)射器與接收器、濾波器等通信設(shè)備。軍工、航空航天領(lǐng)域有5A06、6 系子彈殼基材、防爆彈、信號車、指揮車用鋁材。同時，通過電子商務(wù)線上推廣，線上線下優(yōu)勢互補(bǔ)，2019 年度公司外貿(mào)銷量達(dá)24 萬噸，實(shí)現(xiàn)逆勢增長。

　　公司具備一定成本優(yōu)勢。鋁錠是公司產(chǎn)品的主要原材料，在公司200公里范圍內(nèi)鋁錠供應(yīng)商年產(chǎn)能超過300 萬噸，減少了鋁錠采購的運(yùn)輸費(fèi)用。2020 年以來，受疫情影響，鋁價受到較大沖擊，2020 年一季度鋁價出現(xiàn)大幅下跌，二季度出現(xiàn)V 型反彈，總體均價和去年同期基本持平。

　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖，需求逐漸復(fù)蘇。國內(nèi)上半年GDP 同比下降1.6%，其中，一季度同比下降6.8%，二季度轉(zhuǎn)負(fù)為正，同比增長3.2%。中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)5 個月處于50%上方。疫情隨偶有反復(fù)，但總體已經(jīng)得到有效控制，生產(chǎn)性行業(yè)已經(jīng)基本恢復(fù)正常運(yùn)作，市場需求正逐步復(fù)蘇。

　　盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2020-2022 年全面攤薄后的EPS 分別為1.37 元、1.53 元和1.69 元，按7 月16 日收盤價9.54 元計(jì)算，對應(yīng)的PE 分別是7.0 倍、6.2 倍和5.6 倍，公司適應(yīng)市場變化開拓新領(lǐng)域鋁制品業(yè)務(wù)，利潤持續(xù)維持增長，公司估值處于行業(yè)較低水平，繼續(xù)給予公司“增持”投資評級。

　　風(fēng)險提示：（1）疫情反復(fù)導(dǎo)致需求下降；（2）公司項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。（中原證券）