【研究報告內(nèi)容摘要】

　　事件：公司發(fā)布公告，以自有資金9900萬元收購北極光電（深圳）有限公司100%股權(quán)。本次交易完成后，北極光電將成為天孚通信（300394）的全資子公司，將納入公司合并報表范圍。并表北極光電，增強光學(xué)鍍膜領(lǐng)域技術(shù)實力，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。北極光電專注于光學(xué)鍍膜技術(shù)，主要產(chǎn)品包括鍍膜產(chǎn)品、有源配套無源組件-FilterBlock、光無源器件及模塊，以及MPO/MTP光互聯(lián)產(chǎn)品等，在光學(xué)鍍膜、光學(xué)冷加工、波分器件等方面有較好的技術(shù)沉淀和積累?？蛻舭↖I-VI（Finisar）、光迅科技（002281）等行業(yè)知名企業(yè)，在市場拓展上也有望形成協(xié)同。公司將進一步抓住光通信市場發(fā)展機遇，增加核心器件產(chǎn)品的戰(zhàn)略性布局，為客戶提供“一站式”解決方案。

　　定增加碼高速光模塊能力，享受5G與數(shù)通共振紅利。公司擬募資7.86億元用于建設(shè)面向5G及數(shù)據(jù)中心的高速光引擎建設(shè)項目，主要包括激光芯片集成高速光引擎、硅光芯片集成高速光引擎、高速光引擎用零組件。定增項目將會提升公司高速光引擎產(chǎn)品研發(fā)和規(guī)模生產(chǎn)能力，豐富產(chǎn)品布局，滿足5G網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心的規(guī)模建設(shè)所釋放的需求，保持行業(yè)優(yōu)勢地位和長期快速增長。具備優(yōu)秀制造工藝，毛利率與凈利潤率保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司目前具備無源器件制造+有源器件封裝共13條產(chǎn)品線，是市場上稀缺的高質(zhì)量光器件封裝代工廠商，在成本把控與良率提升方面積累豐富的經(jīng)驗，毛利率常年維持在50%以上，凈利潤率在30%以上，盈利能力較強。公司具備一體化整合能力，并且符合當前光器件制造外包占比逐漸增加的趨勢，未來有望伴隨下游需求擴張獲得充足成長空間。投資建議：我們預(yù)測公司2020-2022年歸母凈利潤分別為2.37億/3.06億/3.97億元，對應(yīng)EPS分別為0.92/1.18/1.54元，給予“買入”評級，目標價80元。

　　風(fēng)險提示：5G建設(shè)進度不及預(yù)期；海外疫情影響光模塊需求；