事件：公司發(fā)布2020 半年度報告，2020 年上半年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入532,689.55 萬元，較上年同期增長5.28%；利潤總額72,161.13 萬元，較上年同期增長6.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤35,341.05萬元，較上年同期增長31.77 %。

　　煤氣價格下降利好公司，業(yè)績增長明顯。2020 年上半年，雖然疫情對公司產(chǎn)能帶來一定影響，但由于煤炭價格、天然氣價格的下降利好以及公司在內(nèi)部經(jīng)營管理方面的提升，公司業(yè)績較同期仍逆市上揚，取得較好的業(yè)績增長。

　　綠色能源運營業(yè)務(wù)發(fā)展順利。截至2020 年6 月30 日，公司已并網(wǎng)裝機容量為3170.64MW，其中：燃機熱電聯(lián)產(chǎn)2497.14MW，風(fēng)電215MW，生物質(zhì)發(fā)電60.5MW，垃圾發(fā)電66MW，燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)332MW。報告期內(nèi)，完成結(jié)算電量77 億千瓦時，同比增加19.8%；完成結(jié)算汽量663 萬噸，同比減少3.9%；完成垃圾處置量71.5 萬噸，同比增加12.4%。

　　隨著風(fēng)電技術(shù)的快速進(jìn)步，風(fēng)電發(fā)電成本逐漸降低，公司將重點建設(shè)平價上網(wǎng)風(fēng)電項目、風(fēng)電大基地項目、風(fēng)儲一體化項目，持續(xù)推進(jìn)垃圾發(fā)電及靜脈產(chǎn)業(yè)園項目，以及具有競爭力的燃機熱電聯(lián)產(chǎn)和發(fā)電項目。

　　加快推進(jìn)綜合能源服務(wù)。報告期內(nèi)，公司市場化交易電量68.8 億千瓦時，3 月20 日，簽訂新疆超算中心服務(wù)合同，每年售電量10 億千瓦時。5 月13 日，新疆多晶硅變電站取得增容核準(zhǔn)360 兆伏安，總核準(zhǔn)容量978 兆伏安；變電站二期工程正式開工；5 月20 日，安徽金寨增量配電網(wǎng)變電站項目取得核準(zhǔn)，核準(zhǔn)容量150 兆伏安；截至目前，公司已取得廣州數(shù)據(jù)中心項目5000 個機架、茂名數(shù)據(jù)中心項目5000 個機架和無錫數(shù)據(jù)中心項目1000 個機架的備案，數(shù)據(jù)中心研究開發(fā)工作有續(xù)開展。

　　兩條主線推動公司發(fā)展。未來公司將重點圍繞兩條主線推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展：清潔能源發(fā)電以及熱電聯(lián)產(chǎn)方面，繼續(xù)推進(jìn)具有競爭力的燃機熱電聯(lián)產(chǎn)項目，大力發(fā)展平價上網(wǎng)風(fēng)電項目，持續(xù)推進(jìn)垃圾發(fā)電及靜脈產(chǎn)業(yè)園項目。綜合能源服務(wù)方面，公司將圍繞數(shù)據(jù)中心、儲能、售電、能效管理開展業(yè)務(wù)。重點在粵港澳大灣區(qū)、蘇州工業(yè)園區(qū)、徐州、新疆準(zhǔn)東、內(nèi)蒙錫盟等打造大型綜合能源示范區(qū)；聚焦中小企業(yè)用戶，開展售電、熱冷，推動能源新零售業(yè)務(wù)，重點布局江蘇、廣東、浙江　　等電力現(xiàn)貨交易大省，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，嘗試線上交易；專注于儲能技術(shù)的應(yīng)用，加快探索電源側(cè)儲能、電網(wǎng)側(cè)儲能、用戶側(cè)儲能等不同應(yīng)用場景；深入開展數(shù)據(jù)中心研究，充分利用公司布局在上海、廣州等周邊清潔能源電廠的熱電冷等資源，布局?jǐn)?shù)據(jù)中心項目。

　　投資建議：公司重組后轉(zhuǎn)型為清潔能源發(fā)電及熱電聯(lián)產(chǎn)項目的開發(fā)、投資和運營管理，以及相關(guān)領(lǐng)域的綜合能源服務(wù)，發(fā)展迅速。預(yù)計公司在倡導(dǎo)綠色能源的大背景下，借助上市平臺，業(yè)績有望進(jìn)一步提升。

　　預(yù)計公司2020-2022 年凈利潤分別為6.55、8.35 和10.58 億元，對應(yīng)EPS0.48、0.62 和0.78 元/股，對應(yīng)PE12、9 和7 倍，給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：燃料價格波動導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險，棄風(fēng)限電風(fēng)險，項目投產(chǎn)時間不及預(yù)期。（太平洋證券）