華夏時報記者 楊柳 陳鋒 上海報道

　　本周37家公司迎來解禁，解禁市值超過500億元。其中，部分科創(chuàng)板高價個股有限售股解禁流通是主因。8月10日，【晶晨股份(688099)、股吧】(688099.SH)1.72億股首發(fā)原股東限售股解禁上市，對應(yīng)市值達(dá)到89.77億元。

　　去年8月8日，晶晨股份上市首日開盤價136.00元，收盤報143.36元，當(dāng)日盤中創(chuàng)下上市最高價166.00元。而截至今年8月13日收盤，其股價僅有50.13元/股，已經(jīng)跌去64.96%。

　　《華夏時報》記者注意到，晶辰股份自上市以來便開始了下坡路，這與上市之前業(yè)績逐年增長渾然不同。

　　年報顯示，2019年公司全年凈利潤下滑超40%，到2020年一季度營收下降28.23%，凈利潤虧損近4000萬元，是科創(chuàng)板為數(shù)不多的盈轉(zhuǎn)虧企業(yè)。

　　對于上市初年凈利潤下滑，晶晨股份將其歸因為公司競爭力的提升及市場經(jīng)濟(jì)的波動。公司表示，受全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不明朗、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩及下游終端電子產(chǎn)品市場波動的影響，智能機(jī)頂盒和音視頻智能終端產(chǎn)品需求受到了一定程度的抑制，增速放緩。

　　上海一位高端制造行業(yè)分析師張雨告訴《華夏時報》記者，半導(dǎo)體行業(yè)如今火熱歸火熱，但激烈的市場競爭和難以突破的技術(shù)壁壘也是不爭的事實(shí)，科創(chuàng)板中一眾半導(dǎo)體個股都面臨相同的困境。從市場走勢來看，業(yè)績占優(yōu)、財務(wù)指標(biāo)良好的公司，勢必更有“安全墊”，所受到的限售股解禁等利空因素沖擊也相對較小。

　　上市初年業(yè)績變臉股價暴跌

　　晶晨股份解禁的1.72億股由18名原始股東持有，原始股東大部分以財務(wù)投資者為主，包括TCL王牌電器(惠州)有限公司、青島天安華登投資中心(有限合伙)、北京紅馬未來投資管理中心(有限合伙)、深圳創(chuàng)維創(chuàng)業(yè)投資有限公司等。

　　總體來看，晶晨股份總體漲幅較小，相對于許多科創(chuàng)板個股來說顯得有些弱勢，但微弱的上漲也同樣給這些原始股東們帶來了相當(dāng)可觀的收益。據(jù)統(tǒng)計，晶晨股份目前股價為每股50.13元/股，較發(fā)行價每股38.5元上漲了30.49%，相當(dāng)于每股已經(jīng)取得20元的收益。

　　雖說晶晨股份屬于近年來大熱的半導(dǎo)體及元件概念，但公司近兩期的業(yè)績并不盡如人意。

　　2019年年報顯示，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入23.6億元，同比下降0.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元，同比下降44.1%；而2020年一季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4億元，同比下降28.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3929.5萬元，上年同期為4627.3萬元，未能維持盈利狀態(tài)，同比下降184.9%。

　　然而，形成強(qiáng)烈對比的是，晶晨股份在上市之前的表現(xiàn)與上述情況截然相反。之前幾年的業(yè)績可謂節(jié)節(jié)攀升。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，晶晨股份的營業(yè)收入分別為11.50億元、16.90億元、23.69億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7301.65萬元、7809.13萬元、2.83億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6515.65萬元、1.61億元、2.71億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7189.10萬元、1.77億元、1.85億元；主營業(yè)務(wù)毛利率分別為31.51%、35.19%和34.81%。

　　也就是說，上市之前可提及的業(yè)績，每一項都逐年上漲，且漲勢穩(wěn)定。那為何一上市就“畫風(fēng)突變”呢？晶晨股份將此總結(jié)為，公司在這一年提高了產(chǎn)品的市場競爭力、增加了研發(fā)收入。

　　晶晨股份表示，凈利潤下降的主要原因是，公司為了進(jìn)一步提升產(chǎn)品競爭力和市場競爭優(yōu)勢，持續(xù)加大了運(yùn)營投入和人才儲備，相較于去年同期，運(yùn)營費(fèi)用增長金額為1.14億元，增長率為22.64%，其中人工成本增加9254.69萬元，主要是研發(fā)人員由619人增長到了708人，2019年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例由2018年的15.88%上升至19.58%，增加3.70個百分點(diǎn)。

　　張雨表示，今年以來，科技、消費(fèi)、醫(yī)藥是投資機(jī)構(gòu)均為看中的賽道，但真正贏得市場認(rèn)可，還得是那些“出身”較好的企業(yè)，換句話說，要么就選擇高估值高成長性的標(biāo)的，要么就選擇低估值業(yè)績板塊向好的標(biāo)的，總歸基本面要足夠優(yōu)秀。

　　芯片細(xì)分眾多，“神仙打架”不為奇

　　晶晨股份在多媒體終端芯片領(lǐng)域，也是細(xì)分龍頭企業(yè)。主營業(yè)務(wù)為多媒體智能終端SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計與銷售，芯片產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能機(jī)頂盒、智能電視和AI音視頻系統(tǒng)終端等科技前沿領(lǐng)域。

　　公司是典型的 Fabless 模式（無工廠芯片供應(yīng)商）的芯片設(shè)計公司，只做研發(fā)設(shè)計， 晶圓制造委托給臺積電、封裝和測試委托給長電科技（600584）。

　　事實(shí)上，近年來 OTT 機(jī)頂盒芯片零售市場和海外市場不景氣，公司機(jī)頂盒業(yè)務(wù)收入下滑的情形尚未明顯好轉(zhuǎn)。同時，下游 IPTV 機(jī)頂盒、智能電視、AI 音視頻系統(tǒng)終端市場也同樣存在增長放緩跡象，晶晨股份在這一板塊的業(yè)務(wù)增長受到相應(yīng)限制。

　　上述分析師告訴《華夏時報》記者，芯片設(shè)計業(yè)處于半導(dǎo)體行業(yè)的最上游，無論是全球還是國內(nèi)，都是增速最快的領(lǐng)域。受益于國內(nèi)下游終端需求巨大和政府政策大力支持，國內(nèi)IC設(shè)計產(chǎn)業(yè)一直高速迅猛發(fā)展，但是，正是由于行業(yè)發(fā)展迅速，所以參與者越來越多，市場競爭也日趨激烈。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)相關(guān)分析報告顯示，國內(nèi)芯片設(shè)計的上市公司，基本都是在細(xì)分領(lǐng)域的國內(nèi)最強(qiáng)。

　　比如2017年匯頂科技（603160）在指紋識別芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了對瑞典FPC的超越，成為國產(chǎn)設(shè)計芯片在消費(fèi)電子細(xì)分領(lǐng)域少有的全球第一。士蘭微（600460）從集成電路芯片設(shè)計業(yè)務(wù)開始，逐步搭建了芯片制造平臺，并已將技術(shù)和制造平臺延伸至功率器件、功率模塊和MEMS傳感器的封裝領(lǐng)域。

　　與晶晨股份同處于SoC芯片設(shè)計行業(yè)的盈方微，專注于應(yīng)用處理器和智能影像處理器SOC及應(yīng)用平臺的設(shè)計和研發(fā)。公司在多核高性能CPU/GPU架構(gòu)整合、超低功耗架構(gòu)、超高清視頻編解碼、高性能ISP圖像信號處理器、智能視頻分析和機(jī)器視覺算法等核心技術(shù)研發(fā)處于業(yè)界領(lǐng)先水平，產(chǎn)品主要應(yīng)用于視頻監(jiān)控、數(shù)碼相機(jī)、虛擬現(xiàn)實(shí)、車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、平板電腦、智能機(jī)頂盒等領(lǐng)域。

　　上述分析師告訴《華夏時報》記者，未來十年將是中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的黃金十年，存在著跨越式發(fā)展的機(jī)遇，很多企業(yè)面臨著快速成長的機(jī)會。

　　“也就是說，未來處于半導(dǎo)體行業(yè)的所有玩家，都不得不面對你追我趕的競爭態(tài)勢。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步突破，仍然需要設(shè)備材料、設(shè)計、制造、封測等各個環(huán)節(jié)的企業(yè)繼續(xù)努力?！彼J(rèn)為。

　　編輯：嚴(yán)暉 主編：夏申茶