平安證券--壘知集團(tuán)：中報業(yè)績符合預(yù)期 下半年外加劑業(yè)務(wù)將量價齊升
摘要： 【研究報告內(nèi)容摘要】公司上半年業(yè)績受非主營商混業(yè)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用拖累：公司Q1/Q2營收4.53億元/10.57億元，YOY-25.21%/+20.78%，Q1/Q2歸母凈利潤0.53億元/1.22億元，
【研究報告內(nèi)容摘要】
公司上半年業(yè)績受非主營商混業(yè)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用拖累：公司Q1/Q2營收4.53億元/10.57億元，YOY-25.21%/+20.78%，Q1/Q2歸母凈利潤0.53億元/1.22億元，YOY-40.8%/+4.5%。一方面，公司業(yè)績受非主營業(yè)務(wù)商品混凝土拖累，1H2020公司商品混凝土收入為5358萬元，YOY-61.5%，估計利潤同比減少約1000萬；另一方面，公司加大了研發(fā)投入，上半年研發(fā)費(fèi)用6009萬元，YOY+64%。
公司外加劑業(yè)務(wù)下半年將量價齊升：1H20公司外加劑收入為1.46億元，YOY+1.7%，毛利率24.9%，同比下滑6.4pct，一是按新會計準(zhǔn)則將銷售費(fèi)用中的運(yùn)輸費(fèi)用調(diào)整到營業(yè)成本，二是Q2上游聚醚單體等原材料價格大幅上漲，公司外加劑二季度提價2次，但第二次漲價在6月底才落實(shí)，致使公司毛利率有所下滑。我們估計1H2020公司外加劑銷量同比增長12%，預(yù)計下半年公司外加劑業(yè)務(wù)將量價齊升，毛利率將環(huán)比上漲。
檢測業(yè)務(wù)“跨領(lǐng)域、跨區(qū)域”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)：1H2020公司檢測技術(shù)服務(wù)收入為2.15億元，YOY+1.6%，毛利率42.6%，同比上漲1.5pct，凈利潤4,364萬元。公司檢測業(yè)務(wù)“跨領(lǐng)域、跨區(qū)域”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，由原來的工程檢測業(yè)務(wù)進(jìn)入到電子電氣、生態(tài)環(huán)保、公路工程、橋隧交通、消防維保等檢測業(yè)務(wù)，將為公司帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。
盈利預(yù)測與投資建議：公司是國內(nèi)外加劑龍頭企業(yè)，新冠疫情導(dǎo)致小企業(yè)加速退出，公司市占率將持續(xù)提升。我們維持公司2020-2021年EPS預(yù)測分別為0.73元、0.93元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為16.7倍、13.1倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
外加劑,YOY
