經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 高飛昌 在經(jīng)歷了2019年虧損超26億元的業(yè)績(jī)低谷后，8月31日，長(zhǎng)安汽車（000625）交出了一份“靚麗”的2020年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2020年上半年，長(zhǎng)安汽車取得營(yíng)業(yè)收入327.82億元，較上年同期增長(zhǎng)9.73%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為26.02億元，較上年同期增長(zhǎng)216.17%。短短半年時(shí)間，從虧損26億到盈利26億，長(zhǎng)安汽車是如何扭虧的？

　　根據(jù)長(zhǎng)安汽車2020年半年度報(bào)告，其歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為-26.17億元。這意味著，長(zhǎng)安汽車上半年的盈利主要源自非經(jīng)常性損益，總額達(dá)52.19億元。其中，非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益為35.48億元，是最主要的一項(xiàng)盈利。

　　長(zhǎng)安汽車發(fā)布的銷量數(shù)據(jù)顯示，今年上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量83.1萬(wàn)輛，同比逆勢(shì)增長(zhǎng)1.3%，銷量排名中國(guó)汽車行業(yè)第五，也是今年上半年為數(shù)不多的實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)的企業(yè)。長(zhǎng)安這樣的銷量表現(xiàn)，在上半年行業(yè)因受新冠肺炎疫情沖擊而整體下滑的背景下，堪稱強(qiáng)勁。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，上半年全國(guó)乘用車銷售787.3萬(wàn)輛，同比下滑22.4%。

　　不過(guò)，長(zhǎng)安汽車上半年的業(yè)績(jī)大幅扭虧卻與銷量增長(zhǎng)的關(guān)系不大，扣除非經(jīng)常性損益后凈利為負(fù)，意味著長(zhǎng)安汽車的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。當(dāng)然，與去年同期扣非凈利-29.12億元相比，長(zhǎng)安汽車今年上半年已實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)10.13%，這說(shuō)明其主營(yíng)業(yè)務(wù)正在回暖，但依然面臨較大的盈利壓力。

　　狂賺52億

　　長(zhǎng)安汽車上半年的非經(jīng)常性損益主要包括三大方面，分別是非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益，收益35.48億元，政府補(bǔ)助2.16億元，持有金融或債券類資產(chǎn)的投資收益為17.54億元。此外，還有一些其他項(xiàng)目增減，總體非經(jīng)常性損益合計(jì)52.19億元。

　　處置非流動(dòng)資產(chǎn)是長(zhǎng)安汽車實(shí)現(xiàn)扭虧的大頭，這主要與上半年完成兩家子公司的股權(quán)資產(chǎn)，交割有關(guān)。2019年12月3日，長(zhǎng)安汽車全資子公司重慶長(zhǎng)安新能源汽車科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新能源科技公司”）引入四家戰(zhàn)略投資者，長(zhǎng)安放棄增資的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。增資完成后，公司持有的新能源科技公司的股權(quán)比例由 100%下降為 48.9546%，喪失新能源科技公司的控制權(quán)。2020年 1 月 20 日，新能源科技公司完成了工商變更登記。

　　2019 年 12 月 30 日，長(zhǎng)安汽車與深圳前海銳致投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“前海銳致”）簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將所持有的長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍汽車有限公司 50%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給前海銳致，交易對(duì)價(jià)為16.3億元。2020 年 5 月 21 日，該公司完成了工商變更登記。

　　根據(jù)長(zhǎng)安汽車2019年年報(bào)，新能源科技公司當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入為38.18億元，凈利潤(rùn)為-4.81億元；長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍的營(yíng)業(yè)收入為7.82億元，凈利潤(rùn)為-22.21億元。剝離這兩家虧損公司為長(zhǎng)安帶來(lái)了直接收益：長(zhǎng)安汽車在2019年年報(bào)中預(yù)計(jì)，新能源科技公司對(duì)合并報(bào)表產(chǎn)生的影響為增加凈利潤(rùn) 22.91 億元，而長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍50%股權(quán)對(duì)合并報(bào)表產(chǎn)生的影響為增加稅前利潤(rùn) 13.52 億元。兩者合計(jì)貢獻(xiàn)盈利約36億元，這一數(shù)值與長(zhǎng)安公布的上半年處置資產(chǎn)損益35.48億元相差不大。

　　交易性金融資產(chǎn)方面，長(zhǎng)安汽車主要通過(guò)持有兩只股票來(lái)取得收益，其分別持有西南證券（600369）0.63%的股權(quán)，寧德時(shí)代（300750）（300750）1.04%的股權(quán)。報(bào)告期內(nèi)，西南證券損益-0.18億元，寧德時(shí)代則損益17.80億元，兩只股票共計(jì)為長(zhǎng)安汽車帶來(lái)17.62億元的損益。這一數(shù)值與長(zhǎng)安公布的交易性金融資產(chǎn)損益17.54億元相差不大。

　　值得一提的是，長(zhǎng)安汽車投資的鎮(zhèn)江德茂海潤(rùn)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），是長(zhǎng)安100%持股的子公司，其報(bào)告期內(nèi)為長(zhǎng)安帶來(lái)15.14億元的凈利潤(rùn)。但該公司主要業(yè)務(wù)為從事非證券股權(quán)投資活動(dòng)及相關(guān)咨詢業(yè)務(wù)，并不屬于交易性金融資產(chǎn)，因此不被計(jì)入非經(jīng)常性損益。

　　此外，政府補(bǔ)助也為長(zhǎng)安汽車扭虧做出了貢獻(xiàn)。今年上半年長(zhǎng)安汽車共獲得政府補(bǔ)助2.16億元。但這一補(bǔ)助額較之此前幾年已經(jīng)大為減少。長(zhǎng)安汽車2017年-2019年的政府補(bǔ)助金額分別高達(dá)16.13億元、28.73億元和15.38億元。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)承壓

　　長(zhǎng)安汽車通過(guò)上述幾項(xiàng)操作，在上半年順利實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。但這并不意味著長(zhǎng)安汽車的主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)盈利。相反，目前長(zhǎng)安汽車的一些主要板塊還在虧損當(dāng)中。

　　報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)安旗下重要的合資公司長(zhǎng)安福特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165.01億元，凈利潤(rùn)-11.40億元；長(zhǎng)安馬自達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.41億元，凈利潤(rùn)6.59億元。這兩家合資公司在此前多年是長(zhǎng)安汽車營(yíng)收與利潤(rùn)的重點(diǎn)板塊。根據(jù)長(zhǎng)安2019年年報(bào)，長(zhǎng)安福特虧損-38.57億元，按半年估算約-19億元，而今年虧損-11.40億元已經(jīng)明顯收窄。長(zhǎng)安馬自達(dá)2019年凈利潤(rùn)為18.70億元，按半年估算約9.70億元，對(duì)比之下今年上半年長(zhǎng)安馬自達(dá)盈利能力有所減弱。

　　關(guān)于自主板塊，長(zhǎng)安汽車在2020年半年度報(bào)告中沒(méi)有說(shuō)明。而根據(jù)2019年年度報(bào)告，重慶長(zhǎng)安、合肥長(zhǎng)安、重慶長(zhǎng)安客戶服務(wù)公司分別盈利7.07億元、3.35億元和3.69億元。這說(shuō)明長(zhǎng)安部分自主業(yè)務(wù)已產(chǎn)生盈利，但未達(dá)到對(duì)公司整體盈利產(chǎn)生重大影響的程度。

　　作為一家以汽車制造和銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，長(zhǎng)安汽車的營(yíng)收及凈利潤(rùn)與汽車銷量有直接的關(guān)系。而長(zhǎng)安2019年之所以發(fā)生-26億元的巨額虧損，直接原因在于銷量的大幅下滑。銷量數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)安汽車2019年銷量為176萬(wàn)輛，較2018年的207萬(wàn)輛同比下降15%。其中，長(zhǎng)安福特2019年銷量18.40萬(wàn)輛，較2018年的37.78萬(wàn)輛，同比下降超過(guò)50%。長(zhǎng)安福特的銷量不振很大程度上拖累了長(zhǎng)安汽車2019年的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　根據(jù)長(zhǎng)安汽車發(fā)布的月度銷量快報(bào)，1-6月份，長(zhǎng)安福特銷量達(dá)到9.74萬(wàn)輛，較去年同期的7.51萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)約30%；長(zhǎng)安馬自達(dá)1-6月份累計(jì)銷量5.60萬(wàn)輛，較去年同期的6.12萬(wàn)輛同比下滑約8.5%。這也體現(xiàn)在了兩者今年對(duì)長(zhǎng)安汽車的利潤(rùn)貢獻(xiàn)上，長(zhǎng)安福特虧損收窄，而長(zhǎng)安馬自達(dá)盈利能力減弱。

　　但令人意外的是，雖然今年上半年長(zhǎng)安汽車今年銷量表現(xiàn)強(qiáng)勁，同比增長(zhǎng)1.3%，但扣非凈利潤(rùn)仍為負(fù)。當(dāng)然，銷量的增長(zhǎng)帶來(lái)了營(yíng)收的增長(zhǎng)，上半年長(zhǎng)安汽車營(yíng)收增加9.73%至327.82億元。這說(shuō)明，長(zhǎng)安汽車目前還處于“增收不增利”的狀態(tài)。上半年長(zhǎng)安汽車制造業(yè)毛利率為9.29%，同比增加1.07個(gè)百分點(diǎn)，但凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)度仍舊不高。

　　以第二季度為例，長(zhǎng)安汽車的營(yíng)收已大幅回暖，但凈利虧損有所擴(kuò)大。第二季度長(zhǎng)安汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收212.18億元，同比增長(zhǎng)53.00%，凈利潤(rùn)19.71億元，同比增長(zhǎng)1472%，扣非凈利潤(rùn)-8.24億元，同比下降9.72%。

　　華西證券（002926）在一份研報(bào)中指出，長(zhǎng)安2020年第二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯，虧損同比略微擴(kuò)大，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制后，4月以來(lái)公司產(chǎn)銷量趨勢(shì)全面向上，但貴金屬價(jià)格上漲導(dǎo)致成本上升、零部件年降進(jìn)度低于預(yù)期等因素，仍對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐啥唐趬褐啤?/p>

　　總體而言，長(zhǎng)安汽車在銷量表現(xiàn)上持續(xù)回暖。長(zhǎng)安福特與長(zhǎng)安馬自達(dá)兩個(gè)合資板塊有漲有跌，而自主板塊則一路上漲。數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)安乘用車品牌上半年批售30.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.2%；歐尚汽車批售7.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.7%，且平均單價(jià)提升超20%。具體到產(chǎn)品層面，CS75系列連續(xù)三個(gè)月破2萬(wàn)，逸動(dòng)PLUS連續(xù)三個(gè)月破萬(wàn)；上半年，CS35PLUS位居自主小型SUV細(xì)分市場(chǎng)第一（零售）；6月，逸動(dòng)PLUS批售突破1.6萬(wàn)輛，零售居中國(guó)品牌緊湊型轎車第一。而最近上市的UNI系列首款車UNI-T，在7月份首個(gè)完整銷售月銷量也破萬(wàn)。

　　長(zhǎng)安汽車2020年的銷量目標(biāo)是191萬(wàn)輛。 “我們預(yù)計(jì)隨著下半年長(zhǎng)安自主、長(zhǎng)安福特重磅新車型上市、銷量爬坡，以及虧損資產(chǎn)逐步剝離，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)?！叭A西證券分析認(rèn)為。