克魯格曼三角,也被稱為三元悖論，也被稱為三個困難選擇，或“蒙代爾（不可能）三角”。它是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼提出的關(guān)于開放經(jīng)濟(jì)下的政策選擇。它的意思是：匯率的穩(wěn)定性、資本的完全流動性和國內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性不能同時實(shí)現(xiàn)，只能同時滿足兩個目標(biāo)，舍棄另一個目標(biāo)。

　　1、為了保持資本的完全流動性和貨幣政策的獨(dú)立性，我們必須犧牲匯率的穩(wěn)定性，實(shí)行浮動匯率制度。這是因?yàn)?，在資本完全流動的情況下，資金在國內(nèi)外的頻繁進(jìn)出帶來了國際收支狀況的不穩(wěn)定。如果當(dāng)?shù)刎泿旁诋?dāng)?shù)剡M(jìn)行干預(yù)，即保持貨幣政策的獨(dú)立性，當(dāng)?shù)刎泿诺膮R率必然會隨著資金供求關(guān)系的變化而頻繁波動。利用匯率調(diào)整將匯率調(diào)整到真正反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的水平，可以改善進(jìn)出口平衡，影響國際資本流動。雖然匯率調(diào)整本身存在缺陷，但實(shí)行匯率浮動確實(shí)解決了“克魯格曼三角”。然而，對于有金融危機(jī)的國家，尤其是發(fā)展中的國家，信心危機(jī)的存在將大大削弱匯率調(diào)整的作用，甚至使危機(jī)惡化。當(dāng)匯率調(diào)整失敗時，為了穩(wěn)定局勢，政府最后的選擇是實(shí)施資本管制。

　　2、要保持匯率的穩(wěn)定性和國內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性，必須犧牲資本的完全流動性，實(shí)行資本管制。在金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊下，當(dāng)匯率貶值無效時，唯一的選擇就是實(shí)施資本管制。事實(shí)上，政府以犧牲資本的完全流動性為代價來維持匯率的穩(wěn)定和貨幣政策的獨(dú)立性。大多數(shù)不發(fā)達(dá)國家，比如中國，都是實(shí)行這種政策組合。一方面，這些國家需要一個相對穩(wěn)定的匯率體系來維持外部經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定；另一方面，由于監(jiān)管能力薄弱，它們無法有效管理自由流動的資本。

　　3、為了保持匯率的穩(wěn)定和資本的完全流動性，我們必須放棄貨幣政策的獨(dú)立性。根據(jù)蒙代爾-弗萊明模型，當(dāng)資本完全流動時，在固定匯率制度下，國內(nèi)貨幣政策的任何變化都會被資本流動的變化所抵消，國內(nèi)貨幣將失去自主權(quán)。在這種情況下，中國很難根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)狀況實(shí)施獨(dú)立的貨幣政策來調(diào)整經(jīng)濟(jì)，例如，當(dāng)發(fā)生投機(jī)沖擊時，短期內(nèi)被動地調(diào)整自己的利率以維持固定匯率?？梢钥闯?，為了實(shí)現(xiàn)資本的完全流動和匯率的穩(wěn)定，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將付出巨大代價放棄貨幣政策。

　　根據(jù)克魯格曼三角，在貨幣政策有效性、匯率制度和資本流動之間只能做出以下三種選擇。一個國家只能選擇三個中的兩個，但不能三個都有。