作者 | 洪敏

　　上市二十余載的新希望（000876）迎來(lái)了市值增長(zhǎng)最快的美好時(shí)光。9月2日，新希望股價(jià)最高上摸到了42.2元，市值一度超過(guò)了1800億，創(chuàng)歷史新高。

　　市值飆漲背后，公司上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入446.96億元，同比增加94.02億元，增幅為26.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)31.64億元，同比增長(zhǎng)16.02億元，增幅為102.57%。

　　主業(yè)齊發(fā)力利潤(rùn)翻倍漲

　　成立于1998年，并于同年3月登陸資本市場(chǎng)的新希望，以飼料起家，主要業(yè)務(wù)包括飼料產(chǎn)業(yè)、禽產(chǎn)業(yè)、豬產(chǎn)業(yè)與食品業(yè)務(wù)。近年來(lái)，公司一直堅(jiān)持“做強(qiáng)飼料、做大養(yǎng)豬、做精肉禽、做優(yōu)食品、做深海外”的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)間畜禽多元化與產(chǎn)業(yè)內(nèi)農(nóng)食一體化的均衡布局。

　　雖然上半年國(guó)內(nèi)農(nóng)牧行業(yè)呈現(xiàn)出豬好禽差局面，疊加疫情的影響，新希望一如既往的重視飼料板塊的發(fā)展。上半年，公司對(duì)飼料業(yè)務(wù)單元的組織架構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，一方面激活一線團(tuán)隊(duì)，將具有更長(zhǎng)效考核激勵(lì)機(jī)制的“新區(qū)”設(shè)置擴(kuò)大到廣東、廣西、河南、四川、湖北、江蘇6個(gè)省份，另一方面進(jìn)一步加強(qiáng)全國(guó)協(xié)同，在片區(qū)、新區(qū)之上形成北方、南方、山東三大戰(zhàn)區(qū)，在戰(zhàn)區(qū)內(nèi)根據(jù)料種設(shè)立項(xiàng)目組，加強(qiáng)對(duì)戰(zhàn)區(qū)內(nèi)各片區(qū)、新區(qū)的技術(shù)賦能與資源協(xié)同，以及專(zhuān)業(yè)化提升。在此基礎(chǔ)上，公司圍繞產(chǎn)品力、采購(gòu)力、制造力、服務(wù)力等方面提升競(jìng)爭(zhēng)力，從而實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)售各類(lèi)飼料產(chǎn)品1052萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)173萬(wàn)噸，增幅為20%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入225.86億元，同比增加33.29億元，增幅為17.29%；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)17.79億元，同比增加3.73億元，增幅為26.49%。

　　白羽肉禽業(yè)務(wù)是新希望發(fā)展的重要基礎(chǔ)，也憑借著占據(jù)全國(guó)禽肉總產(chǎn)量 8%的市場(chǎng)份額，成為公司向下游食品端延伸的重要環(huán)節(jié)。報(bào)告期內(nèi)，公司白羽肉禽業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.79億元，同比下降7.08億元，降幅為7.24%；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)4.78億元，同比下降4.90億元，降幅為50.67%。

　　食品業(yè)務(wù)是新希望長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向。2020年上半年，公司對(duì)食品業(yè)務(wù)組織架構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，成立食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展指揮部，加強(qiáng)食品板塊各單元的協(xié)同發(fā)展。目前，食品業(yè)務(wù)包含豬屠宰、肉制品深加工、中央廚房等三個(gè)主要單元。上半年，公司食品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.35億元，同比增加13.14億元，增幅為46.56%；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)4.69億元，同比增加1.05億元，增幅為28.77%。值得一提的是，新希望的爆款產(chǎn)品小酥肉，在上半年銷(xiāo)售收入達(dá)到1.5億元，已超過(guò)去年全年水平。借助小酥肉打開(kāi)的渠道與品牌熱度，新希望上半年還陸續(xù)推出了“純pure”無(wú)淀粉肉灌腸、無(wú)淀粉純?nèi)庑∠隳c等新品。

　　今年上半年，新冠疫情給餐飲渠道、湖北及武漢區(qū)域市場(chǎng)造成了嚴(yán)重影響，新希望則在武漢區(qū)域逆勢(shì)進(jìn)駐武漢中百、盒馬鮮生等5個(gè)商超體系，在助力武漢復(fù)產(chǎn)保供的同時(shí)，也擴(kuò)大了公司的渠道覆蓋，新增終端門(mén)店162個(gè)。另一方面，公司加強(qiáng)電商渠道開(kāi)拓，通過(guò)平臺(tái)廣告、促銷(xiāo)、直播等方式多管齊下拉升品牌熱度；而為了保障電商渠道的快速上量，公司也與第三方專(zhuān)業(yè)冷鏈物流公司合作，探索全國(guó)前置倉(cāng)布局，加強(qiáng)了其供應(yīng)鏈配送能力。

　　豬產(chǎn)能擴(kuò)大業(yè)績(jī)注入新動(dòng)力

　　豬產(chǎn)業(yè)作為新希望中長(zhǎng)期戰(zhàn)略業(yè)務(wù)中的重要板塊，近年來(lái)發(fā)展迅猛，表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。據(jù)了解，2016年2月，公司開(kāi)始以夏津項(xiàng)目為模板在全國(guó)更大范圍市場(chǎng)大力發(fā)展養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。近兩年，為了抓住非洲豬瘟暴發(fā)之后的機(jī)遇期，公司大幅增加養(yǎng)豬投入，并為公司帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)回報(bào)。今年半年報(bào)顯示，新希望共銷(xiāo)售種豬、仔豬14.49萬(wàn)頭、肥豬197.80萬(wàn)頭，合計(jì)212.29萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)77.94萬(wàn)頭，增幅為58.0%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.48億元，同比增加50.25億元，增幅為261.23%；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)29.6億元，同比增加25.94億元，增幅為708.11%。

　　事實(shí)上，梳理新希望的公告，不難發(fā)現(xiàn)養(yǎng)豬項(xiàng)目投入始終是近兩年公告的關(guān)鍵詞?；夭榘肽陥?bào)，公司今年上半年共有 16 個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了180天內(nèi)完成工程建設(shè)。截至 2020 年6月底，公司已投入運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目產(chǎn)能達(dá)1800萬(wàn)頭，建設(shè)中且預(yù)計(jì)按下半年9.30節(jié)點(diǎn)可竣工的項(xiàng)目產(chǎn)能為1200萬(wàn)頭，公司固定資產(chǎn)和在建工程余額比去年底增加67.10%，也就是說(shuō)至9月30日，新希望已具備3000萬(wàn)頭的產(chǎn)能能力。

　　另外，公司籌建中且預(yù)計(jì)按明年上半年3.17節(jié)點(diǎn)可竣工的項(xiàng)目產(chǎn)能為1000萬(wàn)頭，以及已完成土地簽約或儲(chǔ)備的項(xiàng)目產(chǎn)能為3000萬(wàn)頭，理論可達(dá)的最大產(chǎn)能已超過(guò)7000萬(wàn)頭。并且，在當(dāng)前建設(shè)中、籌建中的項(xiàng)目中，地處東南沿海省份、靠近消費(fèi)區(qū)的項(xiàng)目大幅增加，這一批項(xiàng)目在未來(lái)的投產(chǎn)又將極大地改善公司商品豬售價(jià)水平。

　　對(duì)此，新希望表示，上半年的新冠疫情影響了全行業(yè)的生豬產(chǎn)能建設(shè)，但客觀上又拉長(zhǎng)了產(chǎn)能短缺、豬價(jià)高位運(yùn)行的時(shí)間。為了抓住這個(gè)發(fā)展機(jī)遇期，公司堅(jiān)持創(chuàng)新摸索、發(fā)展迭代，形成了一套手續(xù)、建設(shè)、生產(chǎn)并行推進(jìn)的模式，可以顯著加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度；同時(shí)在工藝上，公司也逐步探索、推廣大棚養(yǎng)豬模式，用建設(shè)速度更快、成本更低，但安全防疫達(dá)標(biāo)的大棚替代傳統(tǒng)豬場(chǎng)。以新希望位于四川廣安的樓房種豬場(chǎng)項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目于2020年7月正式開(kāi)工，核心建筑為5層樓的種豬樓，內(nèi)有母豬妊娠舍、產(chǎn)仔舍等設(shè)施，從開(kāi)工建設(shè)到主體封頂只用了43天，是新希望建設(shè)史上的新紀(jì)錄。而位于山東萊西的種豬場(chǎng)項(xiàng)目，則是新希望采用大跨度、拱管大棚模式的首個(gè)母豬場(chǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目已于8月5日完成竣工驗(yàn)收。該豬場(chǎng)弧拱36米，也是行業(yè)內(nèi)單拱長(zhǎng)度最長(zhǎng)的豬場(chǎng)之一。

　　高效且創(chuàng)新的豬場(chǎng)建設(shè)，也為新希望的種豬增長(zhǎng)打下了重要基礎(chǔ)。據(jù)悉，新希望結(jié)合工程推進(jìn)進(jìn)度，科學(xué)制定種豬采購(gòu)、引種、配種節(jié)奏與計(jì)劃，把控“開(kāi)工、引種、首配、竣工、產(chǎn)仔”關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，同時(shí)還將部分自育肥場(chǎng)臨時(shí)改造成種培場(chǎng)，并積極研究、實(shí)踐三元母豬回交技術(shù)，促進(jìn)存欄種豬、自產(chǎn)仔豬的快速上量。

　　值得一提的是，8月30日晚間，新希望公告稱(chēng)，擬通過(guò)全資子公司西藏新好科技有限公司出資1億元設(shè)立新希望豬育種有限公司，該筆投資將有利于提升公司養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)“豬肉產(chǎn)業(yè)鏈效益最大化”，助力公司養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略的達(dá)成，有利于其整體的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

　　融資渠道多元化資本市場(chǎng)受認(rèn)可

　　不過(guò)，大手筆的資金投入也是對(duì)公司資本實(shí)力的考驗(yàn)。

　　回看今年公司半年報(bào)，在資金儲(chǔ)備方面，公司已經(jīng)在1月初順利完成了40億元可轉(zhuǎn)債的發(fā)行與上市，又在上半年啟動(dòng)了100億元可續(xù)期公司債項(xiàng)目和40億元面向大股東的定增項(xiàng)目。截至8月底，兩個(gè)項(xiàng)目已分別獲得注冊(cè)批復(fù)和審核通過(guò)，即將啟動(dòng)發(fā)行工作，繼續(xù)助力公司實(shí)業(yè)發(fā)展。

　　據(jù)了解，定增項(xiàng)目是公司向控股股東新希望集團(tuán)及其控制企業(yè)南方希望非公開(kāi)發(fā)行不超1.76億股股票，發(fā)行價(jià)格為22.73元/股，募集的資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)40億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，32億元將投資于生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，剩余部分將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。此外，公司擁有700億元的綜合授信額度，目前用信比例不到50%。顯然，公司的流動(dòng)性充沛，資本實(shí)力雄厚。

　　穩(wěn)健的財(cái)務(wù)指標(biāo)和高速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，使得新希望也備受資本市場(chǎng)的認(rèn)可。就在公司剛發(fā)布了半年報(bào)后，已經(jīng)有多家券商投行看好公司未來(lái)的發(fā)展，并在研報(bào)中多給予了“推薦”或者“增持”的評(píng)級(jí)。

　　財(cái)信證券給予了新希望“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，其在研報(bào)中表示，目前公司擁有700億元的綜合授信額度，用信比例不到50%，養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金需求較有保障；成本控制方面，公司上半年自產(chǎn)仔豬育肥的完全成本保持在13.6元/kg，相比2019年主要因?yàn)榇B(yǎng)費(fèi)與飼料成本等因素上升了0.6元。未來(lái)，隨著外購(gòu)種豬占比下降以及自養(yǎng)肥豬占比、豬場(chǎng)產(chǎn)能利用率、飼養(yǎng)精準(zhǔn)度提升，公司生豬養(yǎng)殖成本有望進(jìn)一步降低。總的來(lái)看，公司抓住非瘟拉長(zhǎng)的生豬行情機(jī)遇期和政策機(jī)遇期，快速發(fā)展生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，未來(lái)三年公司生豬出欄量將保持高速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司有望基于飼料、育種、育肥、屠宰、食品全產(chǎn)業(yè)鏈的布局以及豬產(chǎn)業(yè)與肉禽產(chǎn)業(yè)的對(duì)沖，降低行業(yè)周期對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　安信證券給予了“增持-A”，并分析認(rèn)為，公司持續(xù)推進(jìn)精益生產(chǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)專(zhuān)業(yè)化大廠建設(shè)，促進(jìn)產(chǎn)能優(yōu)化升級(jí)。公司上半年飼料噸生產(chǎn)費(fèi)用繼續(xù)下降4.4%，實(shí)現(xiàn)7.87%的毛利率。隨著養(yǎng)殖業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，提振飼料需求，公司飼料業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步放量。豬業(yè)務(wù)方面，公司非瘟疫情防控能力良好，受豬價(jià)大幅上漲影響，在上半年自產(chǎn)仔豬育肥的完全成本微幅上升至13.6元/kg的情況下，實(shí)現(xiàn)頭均盈利約1138元，較去年同期大幅提升約570%，在豬價(jià)持續(xù)高位震蕩的背景下，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望繼續(xù)受益。另外，公司不斷擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)規(guī)模及上下游打通的產(chǎn)業(yè)鏈，將助力公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。