投資要點(diǎn)：

　　公告：公司全資子公司石基新加坡于 2020 年 9 月 13 日與香港上海大酒店管理服務(wù)有限公司（HSH 集團(tuán)）簽訂協(xié)議，約定石基信息將為香港上海大酒店有限公司旗下半島酒店以 SaaS 服務(wù)的方式提供新一代云架構(gòu)的企業(yè)級(jí)酒店信息管理系統(tǒng) Shiji EnterprisePlatform。該項(xiàng)目將替換現(xiàn)有酒店信息管理系統(tǒng)（PMS） 和中央預(yù)訂系統(tǒng)（CRS） 的新一代整體解決方案，包括酒店集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)以及相對(duì)應(yīng)的軟硬件產(chǎn)品、 支持、培訓(xùn)、咨詢(xún)等服務(wù)。

　　半島酒店簽約為全球頂級(jí)酒店品牌集團(tuán)首個(gè)落地云PMS，示范效應(yīng)極強(qiáng)。HSH 集團(tuán)在香港、上海、北京、東京、紐約、芝加哥、洛杉磯、巴黎、曼谷和馬尼拉擁有并經(jīng)營(yíng)十間半島酒店，并正在推進(jìn)業(yè)務(wù)拓展，分別在倫敦、伊斯坦布爾和仰光投資三個(gè)新的半島酒店發(fā)展項(xiàng)目。HSH 集團(tuán)旗下半島酒店為全球聞名的頂級(jí)奢華酒店品牌，并持續(xù)穩(wěn)居業(yè)界領(lǐng)先地位。考慮公司云POS 先后突破半島酒店后，陸續(xù)簽約洲際、凱悅等前十大酒店集團(tuán)，預(yù)計(jì)半島酒店也將在云PMS 領(lǐng)域成為突破關(guān)鍵。前十大酒店集團(tuán)酒店數(shù)量超過(guò)3 萬(wàn)家，前二十大酒店集團(tuán)酒店數(shù)量近6 萬(wàn)家，考慮PMS 酒店核心系統(tǒng)地位，預(yù)計(jì)單酒店投入超過(guò)50 萬(wàn)/年，僅云PMS 市場(chǎng)空間即為百億級(jí)別。

　　簽約更重要而意義在于解釋市場(chǎng)最大疑慮：全球環(huán)境疑慮。按照行業(yè)慣例，全球酒店集團(tuán)將采用同一款PMS 系統(tǒng)，考慮頂級(jí)酒店品牌均為全球布局，市場(chǎng)擔(dān)心石基信息產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)難度大而影響酒店集團(tuán)PMS 產(chǎn)品選擇，半島酒店集團(tuán)在紐約、芝加哥、洛杉磯就有經(jīng)營(yíng)酒店，此次簽約實(shí)際打破該疑慮。

　　中報(bào)披露云化進(jìn)展順利，上半年海外收入同比增長(zhǎng)40.1%。盡管海外疫情發(fā)展的不利影響，2020 年6 月SaaS 業(yè)務(wù)月度可重復(fù)訂閱費(fèi)（MRR）比上年同期僅增長(zhǎng)11.62%，但是上半年海外收入同比增長(zhǎng)40.1%，這是SaaS 業(yè)務(wù)繼續(xù)高歌猛進(jìn)信號(hào)。

　　停止與Oracle 合作本質(zhì)是國(guó)內(nèi)酒店國(guó)產(chǎn)替代順利。中報(bào)披露，杭州西軟在華東地區(qū)所有星級(jí)酒店占有50%以上份額。剔除只使用Oracle 代理軟件的客戶(hù)，使用石基自主軟件的國(guó)內(nèi)酒店客戶(hù)總數(shù)超過(guò) 13,000 家，公司自主酒店軟件在中國(guó)五星級(jí)酒店市場(chǎng)的占有率約60%。

　　維持盈利預(yù)測(cè)與“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2020-2022 年收入預(yù)測(cè)37.76、48.48、56.32 億元，利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.92、6.95、9.72 億元. 云化邏輯持續(xù)驗(yàn)證，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（申銀萬(wàn)國(guó)）