10月13日，西王食品（000639）收到深交所發(fā)出的半年報(bào)問詢函一事引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，自8月31日西王食品發(fā)布半年報(bào)以來，其股價(jià)已累計(jì)下跌18.5%，市值蒸發(fā)14億元。

　　10月13日，西王食品收到深交所發(fā)出的半年報(bào)問詢函一事引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　在該問詢函中，深交所指出，西王食品存在存貸雙高、財(cái)務(wù)費(fèi)用占比超凈利潤40%、70%資金存款在關(guān)聯(lián)公司、控股股東對(duì)其股份質(zhì)押率高達(dá)98.7%等問題，并要求西王食品做出合理解釋。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)通過西王食品投資者關(guān)系部門了解到，公司將按規(guī)定時(shí)間（10月19日）對(duì)此做出書面回復(fù)，對(duì)于深交所的提問均可做出合理解釋。

　　10月13-14日，西王食品分別下跌1.68%和3.25%，但據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，自8月31日西王食品發(fā)布半年報(bào)以來，其股價(jià)已累計(jì)下跌18.5%，市值蒸發(fā)14億元。

　　營收下滑 一年內(nèi)頻頻借款

　　西王食品公布的半年報(bào)顯示，2020上半年公司營收為26.47億元，同比下滑4.58%；歸母公司凈利潤為1.8億元，同比下滑19.75%。

　　西王食品是一家山東民企，地處玉米深加工大省山東省腹地，主營產(chǎn)品為玉米胚芽油及鮮胚玉米胚芽油，旗下產(chǎn)品涉及到葵花籽油、橄欖油、亞麻籽油等多個(gè)油種。

　　此外，公司還采取食用油、運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)“兩條腿走路”的發(fā)展模式，2016年成功收購全球知名運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)健康食品龍頭KERR公司，在運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)板塊生產(chǎn)出眾多領(lǐng)先科技產(chǎn)品，并建立全球性的銷售渠道。

　　分產(chǎn)品來看，公司的植物油產(chǎn)品營業(yè)收入同比增加6.22%，占到總營收的48%；營養(yǎng)補(bǔ)給品類產(chǎn)品營收同比下滑17.06%，其營收占比為42%。

　　年初至今，玉米期現(xiàn)貨價(jià)格激增近50%，市場(chǎng)上不乏對(duì)于公司業(yè)績擔(dān)憂的聲音，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)稱，其影響程度并不大，市場(chǎng)傳聞加重了事件嚴(yán)重性。公司解釋稱，玉米油產(chǎn)品的原材料為玉米胚芽，屬于單獨(dú)購買的品種，采購并不會(huì)收到玉米價(jià)格的影響。

　　深交所問詢函指出，西王食品在半年報(bào)中貨幣資金余額占總資產(chǎn)的26.45%、有息負(fù)債余額占總資產(chǎn)的27.59%，公司報(bào)告期內(nèi)的財(cái)務(wù)費(fèi)用占凈利潤比例高達(dá)40.36%。深交所要求公司詳細(xì)說明公司存貸雙高以及承擔(dān)較高財(cái)務(wù)費(fèi)用的必要性以及合理性。

　　對(duì)于問詢函所提到的有息負(fù)債高企的問題，公司半年報(bào)顯示，公司的短期借款10.93億元，比上年末減少1.4億。

　　值得注意的是，公司2019年10月以來頻繁和各銀行山東境內(nèi)支行簽訂流動(dòng)資金借款合同，借款金額在0.7億-2億元不等，借款利率均在4.7%以上，有的達(dá)到5.6%。

　　2019年11月，西王食品與中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行鄒平市支行簽訂了一項(xiàng)金額高達(dá)6億元的流動(dòng)資金借款合同，借款利率5.12%-5.17%，合同期限為一年。

　　此外，針對(duì)一份2018年11月與中國民生銀行青島分行簽署的2億元借款，西王食品相繼在2019年10月以及2020年4月與青島分行簽訂借款展期協(xié)議，其中一項(xiàng)展期協(xié)議的利率甚至高達(dá)10.8%。

　　據(jù)半年報(bào)，長期借款方面西王食品總計(jì)借款金額達(dá)11億元。2016年11月，其和一眾境外銀行以及國內(nèi)銀行境外支行組成的銀團(tuán)簽訂借款協(xié)議，取得境外銀團(tuán)授予的2.66億美元的定期借款額度。銀團(tuán)成員包括匯豐銀行（加拿大）、中國銀行（加拿大）、美國銀行、多倫多道明銀行等。另外公司的一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債為1.38億。

　　此外，截至今年6月30日，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增加7407%。對(duì)于財(cái)務(wù)費(fèi)用的顯著變化，西王食品方面告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，公司2016年發(fā)起收購加拿大運(yùn)動(dòng)健康食品公司KERR，財(cái)務(wù)費(fèi)用的巨額變化是此項(xiàng)交易的收購款增加所致。

　　控股股東債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致高質(zhì)押率

　　西王食品控股股東西王集團(tuán)及其一致行動(dòng)人山東永華投資有限公司對(duì)西王食品的高比例質(zhì)押同樣引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。

　　西王集團(tuán)位于山東省鄒平市，控股三家上市公司，西王食品是其中之一。目前西王集團(tuán)玉米油生產(chǎn)規(guī)模亞洲最大，有中國“玉米大王”的稱號(hào)。而西王食品也依托其構(gòu)建了貫穿玉米油生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　根據(jù)半年報(bào)，公司控股股東對(duì)于所持西王食品公司股份質(zhì)押率高達(dá)98.74%；山東永華投資有限公司股份質(zhì)押率為100%。其中山東永華投資有限公司為西王集團(tuán)的全資子公司，屬一致行動(dòng)人。

　　深交所要求公司說明控股股東及其一致行動(dòng)人高比例質(zhì)押公司股票進(jìn)行融資的原因，解釋融資資金具體用途，以及說明質(zhì)押事項(xiàng)對(duì)于公司生產(chǎn)經(jīng)營、控制權(quán)穩(wěn)定性等方面的影響。

　　其實(shí)，西王食品的控股股東西王集團(tuán)早在2019年年底就開始面臨資金鏈緊張局面。

　　2019年10月，西王集團(tuán)在上交所公開發(fā)行2019年第五期公司債券進(jìn)行融資，公告稱擬將募集資金用于償還有息債務(wù)。

　　據(jù)西王集團(tuán)發(fā)布的2019年三季報(bào)，西王集團(tuán)總資產(chǎn)近500億元，總負(fù)債309億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)61.8%。2019年年底，西王集團(tuán)頻發(fā)違約短期融資券。

　　2019年10月24日，西王集團(tuán)第一期短期融資券到期，到期前一晚公司發(fā)布公告稱兌付存在不確定性。此次債券違約后，自2019年底至2020年初，有4只債券相繼到期，合計(jì)融資規(guī)模為23億元，西王集團(tuán)均表示無法兌付。

　　不過，今年3月31日，債務(wù)纏身的“玉米大王”終于得以喘息。

　　在申請(qǐng)司法和解40天后，西王集團(tuán)債權(quán)人會(huì)議在鄒平市漢卓酒店召開，在債權(quán)人會(huì)議上，經(jīng)過表決，通過了《西王集團(tuán)和解協(xié)議》，暫時(shí)化解了西王集團(tuán)的流動(dòng)性危機(jī)。

　　然而此事件后續(xù)影響使得西王集團(tuán)在銀行貸款方面處于不利地位，西王集團(tuán)的融資渠道只剩下發(fā)債以及股權(quán)質(zhì)押。

　　從質(zhì)押比例可以看到，其持有的西王食品的股份幾乎全部處于質(zhì)押狀態(tài)，因此也不難解釋為何西王集團(tuán)一年內(nèi)發(fā)債動(dòng)作頻頻。

　　針對(duì)本次問詢函提及的高質(zhì)押率等問題，時(shí)代財(cái)經(jīng)通過西王食品投資者關(guān)系部門了解到，公司將按規(guī)定時(shí)間（10月19日）對(duì)此做出書面回復(fù)，對(duì)于深交所的提問均可做出合理解釋。