10月12日，鳳凰網財經報道稱，韻達控股股份有限公司（以下簡稱“韻達”）長沙觀沙嶺服務站與二級代理點無法結清帳目，導致二級商拖欠投遞員工資數月，大量快遞票件積壓。

　　對于韻達來說，這并不是今年第一起快遞票件積壓事件。6月，山東濟南韻達快遞的龍鼎服務部就曾因積壓上萬件快遞被多家媒體曝光。據媒體報道，當時很多生鮮類快遞，已經出現變質發(fā)臭。

　　而鳳凰網《啟陽路4號》注意到，有大量用戶因不滿韻達服務質量，在網絡平臺上投訴韻達。某投訴平臺顯示，截至2020年10月15日，關于韻達的投訴共計1400件以上；其中，僅10月的上半個月公司就有超過30件投訴，投訴內容涉及“滯留不送貨”、“快遞丟失”、“快件損壞”等。

　　從短期業(yè)績來看，這些投訴并未對韻達2020年上半年成績造成嚴重影響。半年報顯示，韻達在報告期內實現營業(yè)收入143.18億元，同比下降7.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.81億元，同比下降47.47%；基本每股收益0.24元，同比下降46.67%。但從財報可以看出，韻達或存在單票收入萎縮、盈利能力下滑等問題。

　　單票收入萎縮，盈利能力下降

　　半年報顯示，報告期間內，韻達主營快遞服務收入為132.60億元，成績同比下降7.16%。

　　從單月業(yè)績來看，韻達快遞服務業(yè)務下滑是從今年1月開始。2020年1-8月，公司快遞服務業(yè)務收入分別是18.11億元、8.97億元、24.83億元、24.56億元、26.46億元、29.94億元、25.5億元、27.12億元，均未追上2019年12月公司實現的快遞服務業(yè)務收入34.16億元。此外，2020年的8個月中，僅有6月與8月快遞服務業(yè)務收入同比上升，其余月份均下降。

　　快遞服務單票收入方面，韻達的成績也大幅下降。

　　2020年前8個月，韻達快遞服務單票收入從2.86元一路跌至2.12元，每月數據均同比下降15%以上。而半年報顯示，報告期內，韻達快遞業(yè)務量56.29億票，單票收入 2.36 元，較去年同期減少 0.94 元/票，同比大幅下降 28.5%。

　　不難發(fā)現，韻達的持續(xù)盈利能力并不理想，從財報數據可以看出，近年公司的銷售毛利率持續(xù)下滑。

　　2016-2019年，韻達銷售毛利率分別是31.16%、28.98%、28.02%、13.15%，而2020年上半年，其銷售毛利率已降至10.25%，與2016年銷售毛利率相差20%以上。與此同時，順豐、圓通在2020年上半年銷售毛利率分別是18.65%、11.63%、27.56%，均高于韻達的銷售毛利率。

　　另外，鳳凰網《啟陽路4號》注意到，2019年韻達銷售毛利率的萎縮尤為明顯，照比2018年減少14.87%。據韻達披露，2019年韻達的營業(yè)收入為344.04億元，同比上漲148.30%；但營業(yè)成本上升幅度更大，當期公司營業(yè)成本為298.8億元，同比上升199.59%；與此同時，當期韻達歸屬于上市公司股東的凈利潤也下降1.88%。有業(yè)內分析人士認為，快遞行業(yè)競爭加劇，韻達的業(yè)務量增速并不及預期。

　　一手數十億融資 一手百億理財

　　從財報可看出，韻達并不缺錢。2020年上半年，韻達貨幣資金為26.88億元，占總資產10.73%，同比上漲50.16%。其中，包括26.06億元的銀行存款，同比上漲28.93%。韻達在財報中解釋，主要因為發(fā)行超短期融資債券和中期票據籌集資金。

　　鳳凰網《啟陽路4號》發(fā)現，最近1年內，韻達進行數次大額融資。

　　韻達披露，2019年6月公司獲準發(fā)行超短期融資券，注冊金額為10億元，可分期發(fā)行，由招商銀行股份有限公司主承銷。韻達將發(fā)行超短期融資券的原因歸結為“拓寬融資渠道，降低財務成本，優(yōu)化債務結構，滿足經營發(fā)展需要”。

　　從2019年10月至今，韻達已發(fā)行了3期超短期融資券，每期發(fā)行價格均為百元面值，期限270天。2019年第一期韻達發(fā)行3億元，票面利率3.57%；2019年第二期公司發(fā)行6億元，票面利率3.5%；2020年第一期其發(fā)行1億元，票面利率為2.99%。

　　從上述數據可以看出，韻達在2019年6月獲準發(fā)行的10億元超短期融資券已全部發(fā)行完畢。但韻達2020年的融資之路，并未停止。

　　2020年7月14日，韻達再度發(fā)布“關于擬注冊和發(fā)行中期票據及超短期融資券的公告”。

　　根據公告披露，中期票據與超短期融資券均擬注冊規(guī)模不超過人民幣20億元（含20億元）；不同的是，中期票據單期發(fā)行期限不超過7年（含7年），按年付息，期末還本；超短期融資券單期發(fā)行期限不超過270天（含270天），到期還本付息。

　　除此之外，2020年8月19日，韻達通過其境外全資子公司YUNDA Holding Investment Limited在境外公開發(fā)行了5億美元債券，債券期限為5年，票面年息2.25%。

　　緊接著，韻達又開啟了一項融資計劃。

　　8月24日，韻達發(fā)布“關于全資子公司開展的公告”。公告顯示，上海韻達貨運有限公司（以下簡稱“上海韻達”）或公司其他下屬全資子公司作為原始權益人將設立多只私募股權投資基金，合計規(guī)模不超過25億元。而上海韻達或公司其他下屬全資子公司持有項目公司100%股權。而私募基金將直接或間接從上海韻達或公司其他下屬全資子公司獲得項目公司的全部股權，并由私募基金發(fā)放股東借款。中信證券以私募基金的基金份額為基礎資產發(fā)行資產支持證券并申請在深圳證券交易所掛牌交易。對此，韻達依然解釋為拓寬融資渠道，盤活存量資產，滿足公司經營發(fā)展需要。

　　綜上可知，從2019年6月至今，韻達不僅完成了一次10億元融資，還有三個擬融資計劃正在進行。

　　而值得注意的是，上半年，韻達還發(fā)布了百億理財議案。

　　2020年4月28日，韻達第七屆董事會第二次會議審議通過《關于使用自有資金進行委托理財的議案》，同意公司及子公司使用不超過150億元的暫時閑置自有資金進行委托理財。并且，在上述額度內，公司及子公司資金可滾動使用，有效期自公司2019年年度股東大會審議通過之日起12個月。

　　與此同時，韻達上半年還進行了委托理財。

　　半年報顯示，報告期內，韻達以自有資金或募集資金委托理財的發(fā)生額為78.02億元，照比2019年期末理財余額增加8.52億元，上漲12.26%。上半年，韻達現金及現金等價物及短期理財余額總計為95.75億元，同比增長 24.10%。有業(yè)內分析人士認為，在盈利能力有所下滑的情況下，韻達購買巨額理財背后目的或存有爭議。