本報(bào)記者 謝嵐 見習(xí)記者 顧貞全

　　每年的10月31日，是證監(jiān)會(huì)規(guī)定上市公司披露三季報(bào)的最后期限，遲發(fā)業(yè)績(jī)報(bào)告或?qū)?dǎo)致公司股票停牌，甚至公司及相關(guān)人員將被公開譴責(zé)。就在最后截止日，云南旅游（002059）（002059.SZ）的三季報(bào)倉(cāng)促而至。作為云南省最后一家披露三季報(bào)的上市公司，云南旅游并未因業(yè)績(jī)良好而成為壓軸大戲，相反，還因前三季度虧損高達(dá)3144.85萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)給投資者交了份不及格的成績(jī)單。

　　繼半年報(bào)業(yè)績(jī)同比下滑96%之后，云南旅游前三季度歸母凈利潤(rùn)虧損幅度擴(kuò)大至3144.85萬(wàn)元，同比下滑幅度高達(dá)150.73%。公司業(yè)績(jī)慘淡的原因，除受疫情影響外，還與公司自身“造血”能力不足有關(guān)，旗下子公司世博園景區(qū)正在大建工地，大型文旅休閑項(xiàng)目落地時(shí)間未知；另一家子公司云南世界恐龍谷旅游股份有限公司（832421.OC，以下簡(jiǎn)稱“恐龍谷”）則債臺(tái)高筑，財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)。這些難解“癥結(jié)”一直困擾著云南旅游，導(dǎo)致公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額下滑且持續(xù)為負(fù)，背靠的大股東華僑城在地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)空間縮小的情況下“回血”能力也有限。在多重壓力下，云南旅游業(yè)績(jī)要實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)面臨重重考驗(yàn)。

　　盈利乏力有政府補(bǔ)助仍巨虧

　　剛出爐的三季報(bào)顯示，2020年前三季度云南旅游實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.35億元，同比下降53.98%；歸母凈利潤(rùn)為-3144.86萬(wàn)元，同比下降幅度高達(dá)150.73%，今年前三季度的營(yíng)收不及去年同期的一半。其中，第三季度營(yíng)收為3.15億元，同比下滑46.65%；歸母凈利潤(rùn)為-3250.54萬(wàn)元，同比下滑217.94%。

　　對(duì)于持續(xù)下滑的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，云南旅游公司一直都以“受新冠疫情影響”為主要原因，但理由顯得有些牽強(qiáng)，對(duì)此有業(yè)內(nèi)人士接受記者采訪時(shí)表示，雖然今年以來(lái)旅游業(yè)確實(shí)受到疫情影響，旅游公司業(yè)績(jī)承壓，但是云南旅游歸母凈利潤(rùn)虧損幅度的擴(kuò)大不能完全讓新冠疫情“背鍋”，主要與自身“造血”能力不足也有關(guān)系。形成鮮明對(duì)比的是，同為云南僅有的兩家旅游主業(yè)上市公司之一的另一家公司——【麗江股份(002033)、股吧】（002033）（002033.SZ），前三季度的歸母凈利潤(rùn)已順利扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)盈利4849.40萬(wàn)元，同比下滑73.75%，環(huán)比下滑幅度大幅收窄。

　　此外，記者注意到，在今年7月15日，云南旅游突然補(bǔ)充發(fā)布2020年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將上半年虧損4600萬(wàn)元至虧損6300萬(wàn)元的歸母凈利潤(rùn)修改至盈利90萬(wàn)元至130萬(wàn)元，而修正理由是自身努力降低了疫情的影響，但從半年報(bào)仍可以看到，扣除非經(jīng)常性損益后，云南旅游當(dāng)期的歸母凈利潤(rùn)依然虧損696.63萬(wàn)元。其中，公司收到的大額政府補(bǔ)助906.09萬(wàn)元是上半年非經(jīng)常性損益的主要構(gòu)成部分，而去年同期收到的補(bǔ)貼金額僅為71.03萬(wàn)元。業(yè)內(nèi)人士同期對(duì)比認(rèn)為，政府補(bǔ)助才是公司業(yè)績(jī)的主要助力，剔除906.09萬(wàn)元的政府補(bǔ)助款，云南旅游主業(yè)依然改變不了虧損的局面。

　　此后，政府補(bǔ)助金額還進(jìn)一步增加，三季報(bào)顯示，今年前三季度政府補(bǔ)助額度達(dá)到1209.09萬(wàn)元，但也難掩公司業(yè)績(jī)下滑頹勢(shì)，第三季度國(guó)內(nèi)疫情得到控制后，云南省在全區(qū)域大力積極推進(jìn)“跨省游”經(jīng)濟(jì)和運(yùn)營(yíng)，但云南旅游的業(yè)績(jī)虧損幅度還在進(jìn)一步擴(kuò)大。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，公司表示除了疫情對(duì)旅游業(yè)的影響“恢復(fù)需要過(guò)程”外，也坦承了子公司增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊費(fèi)帶來(lái)了業(yè)績(jī)壓力。

　　最新的三季報(bào)提示，子公司恐龍谷未能給云南旅游帶來(lái)盈利，反而折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增多使母公司業(yè)績(jī)承壓，但相關(guān)具體數(shù)額云南旅游均未披露，作為新三板上市公司的恐龍谷未披露三季報(bào)，沒(méi)有找到相關(guān)費(fèi)用的數(shù)據(jù)支持。但根據(jù)恐龍谷披露的半年報(bào)顯示，上半年恐龍谷的財(cái)務(wù)費(fèi)用為1545.70萬(wàn)元，占營(yíng)收的比重已高達(dá)123.12%，超出了子公司本身的承受范圍，仍需要云南旅游持續(xù)的財(cái)務(wù)支持。同時(shí)，云南旅游還向恐龍谷開出6884萬(wàn)元的借款，這也導(dǎo)致云南旅游資金鏈吃緊。此外，恐龍谷的資產(chǎn)負(fù)債率也增至86.87%，居高不下的債務(wù)水平，也提升了公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于恐龍谷的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，記者向云南旅游董秘郭金發(fā)送了相關(guān)采訪函，郭金表示：“在不影響正常經(jīng)營(yíng)的情況下，云南旅游會(huì)持續(xù)對(duì)恐龍谷提供財(cái)務(wù)資助，保障其正常的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。公司將制定措施，提升恐龍谷的盈利能力?！钡诨貜?fù)函中公司未闡述具體的提升子公司盈利能力的計(jì)劃，但是按照恐龍谷今年上半年-136.59%的毛利率來(lái)說(shuō)，在恐龍谷實(shí)現(xiàn)盈利之前，云南旅游還有很長(zhǎng)的“輸血”之路要走。

　　云南旅游雖給子公司恐龍谷“慷慨輸血”了，但是自身的造血問(wèn)題并沒(méi)有解決。三季報(bào)顯示，截止2020年9月30日，云南旅游經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.91億元，較上年同期下降371.16%；且投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-4.39億元，較上年同期減少1776.62%，公司解釋為“向聯(lián)營(yíng)企業(yè)提供財(cái)務(wù)支持”；同時(shí)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4.63億元，較上年同期下降241.48%，公司回應(yīng)稱本期歸還了銀行借款。

　　對(duì)于三類現(xiàn)金流均在大幅下降甚至為負(fù)，公司的現(xiàn)金流難以支撐后續(xù)發(fā)展規(guī)劃所需的大規(guī)模資金投入，郭金表示：“疫情對(duì)公司上半年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了較大影響，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)的回暖以及疫情防控常態(tài)化，公司的經(jīng)營(yíng)有望得以逐步恢復(fù)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流會(huì)越來(lái)越充足。”

　　去地產(chǎn)化難止下滑頹勢(shì)

　　記者了解到，針對(duì)經(jīng)營(yíng)面臨的問(wèn)題，云南旅游其實(shí)一直在努力嘗試改革。在2018年3月立項(xiàng)，因評(píng)估機(jī)構(gòu)涉嫌違反證券法律法規(guī)而中止又再次重啟的云南旅游并購(gòu)案，歷經(jīng)1年多的時(shí)間才成功落幕。2019年6月，云南旅游終于將大股東華僑城集團(tuán)旗下的深圳華僑城文化旅游科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“文旅科技”）收入囊中。至此，華僑城集團(tuán)以科技為支撐，優(yōu)化改造景區(qū)要素，以建造主題公園打造文旅產(chǎn)業(yè)為核心，成為云南全域旅游服務(wù)商的戰(zhàn)略布局再進(jìn)一步。

　　華僑城集團(tuán)在2018年就打出“云南大會(huì)戰(zhàn)”旗號(hào)，對(duì)云南旅游進(jìn)行了一系列“資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，其中“去地產(chǎn)化”是最主要的思想。當(dāng)年10月份，云南旅游就將持有的控股子公司云南世博興云房地產(chǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“世博興云”）的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，迎來(lái)的卻是“造血”危機(jī)。記者查找公司歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，在剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)之前，2018年上半年云南旅游營(yíng)業(yè)收入中，以世博興云為主的旅游地產(chǎn)板塊營(yíng)收占比49.05%，同比增長(zhǎng)1256.10%；剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，2019年上半年，云南旅游營(yíng)收同比減少15.47%，其扣非凈利潤(rùn)更是同比下降6027.14%。

　　去地產(chǎn)化的云南旅游還具備哪些優(yōu)勢(shì)？郭金表示：“公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋旅游文化科技、文旅綜合體運(yùn)營(yíng)、旅游綜合服務(wù)等業(yè)務(wù)板塊，擁有‘難以復(fù)制’的旅游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)及文化旅游科技項(xiàng)目打造、高科技游樂(lè)設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)等方面的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)?！彪m然云南旅游旗下的兩家子公司世博園景區(qū)和恐龍谷都暫未顯現(xiàn)出“難以復(fù)制”的旅游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，但公司未來(lái)發(fā)展方向主要還是文旅板塊。

　　對(duì)此，中信證券投顧陳明璆接受記者采訪時(shí)表示：“房地產(chǎn)雖是資金饑渴型產(chǎn)業(yè)但回款較快，而文旅產(chǎn)業(yè)的建設(shè)模式是‘重資產(chǎn)’，這意味著回報(bào)周期更長(zhǎng)，大量資金投入必不可少。目前云南旅游已剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司的回款速度已然跟不上文旅項(xiàng)目落地，這對(duì)于企業(yè)現(xiàn)金流來(lái)說(shuō)無(wú)疑是致命枷鎖。”

　　值得一提是，云南旅游大股東華僑城集團(tuán)旗下另一家優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)的上市公司——【華僑城A(000069)、股吧】（000069.SZ），也是華僑城集團(tuán)旗下最大的融資平臺(tái)，今年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也為負(fù)，為-22.38億元；而這一財(cái)務(wù)指標(biāo)已連年為負(fù)，2019年為-51.88億元，2018年為-100.45億元，2017年為-79.14億元。值得一提的是，2020年前三季度，華僑城A投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-64.81億元，投資困局由此可見一斑。

　　陳明璆分析認(rèn)為：“房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)如今發(fā)展比較平穩(wěn)，近年來(lái)盈利空間逐漸縮小，做主題公園的地產(chǎn)大鱷華僑城集團(tuán)，依靠房地產(chǎn)反哺文旅產(chǎn)業(yè)運(yùn)作模式的前景也大不如前?！?/p>

　　此外，云南省政府也推出以云南城投（600239）為核心，打造兩個(gè)萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)龍頭——健康服務(wù)+旅游文化的口號(hào)，這與華僑城集團(tuán)“云南大會(huì)戰(zhàn)”全域旅游的業(yè)務(wù)板塊有所重合，與華僑城集團(tuán)的文旅項(xiàng)目布局形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。多重壓力下，華僑城集團(tuán)的云南文旅之路并不好走。對(duì)于云南旅游的其他問(wèn)題，本報(bào)將繼續(xù)跟蹤報(bào)道。

　　（編輯 李波 上官夢(mèng)露）