【*ST天娛(002354)、股吧】（002354）（002354）11月5日晚公告稱，公司第二次債權(quán)人會(huì)議表決通過了重整計(jì)劃（草案）。從公司披露的各組表決情況看，財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組、普通債權(quán)組均高票通過了重整計(jì)劃（草案）。管理人將依法向大連市中級(jí)人民法院申請(qǐng)批準(zhǔn)重整計(jì)劃的裁定。同日召開的出資人組會(huì)議也表決通過了出資人權(quán)益調(diào)整方案，這意味著*ST天娛將進(jìn)入重整執(zhí)行階段。有業(yè)內(nèi)人士表示，*ST天娛司法重整不僅有助于公司擺脫困境、獲得重生，也最大程度保障了債權(quán)人利益。

　　*ST天娛是典型的互聯(lián)網(wǎng)輕資產(chǎn)公司，主業(yè)為電競(jìng)游戲與數(shù)據(jù)流量。公司構(gòu)筑了游戲運(yùn)營(yíng)與電子競(jìng)技互促共進(jìn)、品牌內(nèi)容營(yíng)銷與數(shù)字效果營(yíng)銷多維推廣、自有流量平臺(tái)與移動(dòng)應(yīng)用分發(fā)同步增強(qiáng)的產(chǎn)品矩陣和流量生態(tài)，經(jīng)濟(jì)效益一度較好。公司2015年至2017年?duì)I收分別達(dá)9.41億元、16.75億元、31.01億元，凈利潤(rùn)分別達(dá)3.62億元、5.47億元、10.20億元。

　　由于前期擴(kuò)張過度，加之行業(yè)政策調(diào)整等因素影響，*ST天娛經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)此后大幅下滑，陷入了嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。大額商譽(yù)減值、債務(wù)利息罰息違約金等導(dǎo)致公司2018年、2019年連續(xù)虧損。

　　根據(jù)披露的重整計(jì)劃，*ST天娛在重整程序中通過資本公積金轉(zhuǎn)增的股票向全體債權(quán)人抵償債務(wù)。*ST天娛也因此成為第一家通過重整程序?qū)嵤┤~債轉(zhuǎn)股的上市公司。上述人士表示，不同于以往重整案例中的現(xiàn)金清償，對(duì)于上市公司，債轉(zhuǎn)股可以最大限度發(fā)揮上市公司資本平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，避免大量付現(xiàn)影響公司運(yùn)營(yíng)，這也最符合輕資產(chǎn)公司的特征；對(duì)于債權(quán)人，將流動(dòng)性差的債權(quán)轉(zhuǎn)化為高流通性的上市公司股票，有助于解決債權(quán)資金回收問題，債轉(zhuǎn)股完成后公司業(yè)績(jī)也將顯著增厚，隨著二級(jí)市場(chǎng)對(duì)公司價(jià)值的逐步認(rèn)可，債權(quán)人或?qū)@得可觀的投資收益。

　　2019年9月，*ST天娛小股東維權(quán)自救受到市場(chǎng)高度關(guān)注。面對(duì)上市公司不斷爆出的債務(wù)違約、經(jīng)營(yíng)惡化、虧損稱“王”、管理混亂，小股東們選擇了抱團(tuán)自救。在2019年9月27日召開的臨時(shí)股東大會(huì)上，小股東們聯(lián)合提名的多名董事候選人成功獲選，占據(jù)了董事會(huì)多數(shù)席位。同日召開的董事會(huì)上，小股東提名的董事、具有中信建投（601066）資本高管背景的沈中華當(dāng)選公司董事長(zhǎng)。

　　新一屆董事會(huì)聘任了職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，針對(duì)性地提出了“化解債務(wù)、盤活存量、發(fā)展增量”三大戰(zhàn)略。新任管理層上任伊始，便從公司最大的債務(wù)負(fù)擔(dān)即五只并購(gòu)基金著手，使得全部五只并購(gòu)基金管理費(fèi)得以成功豁免，并與債權(quán)人、專業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)真研究和反復(fù)論證，一致認(rèn)為通過司法重整程序?qū)嵤﹤D(zhuǎn)股是化解公司債務(wù)危機(jī)、實(shí)現(xiàn)重 生的唯一可行途徑，定下重整自救的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　通過重整程序，*ST天娛將在維持主營(yíng)業(yè)務(wù)不變的前提下擺脫債務(wù)負(fù)擔(dān)，公司各板塊業(yè)務(wù)滾存經(jīng)營(yíng)收益將保障業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金需求。在存量業(yè)務(wù)恢復(fù)的同時(shí)，公司已開始積極布局新業(yè)務(wù)。公司通過戰(zhàn)略調(diào)整，業(yè)務(wù)聚焦于數(shù)據(jù)流量運(yùn)營(yíng)及游戲娛樂業(yè)務(wù)，旨在為公司打造新的增長(zhǎng)引擎、構(gòu)筑新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升公司業(yè)務(wù)實(shí)力。

　　*ST天娛在7月31日正式進(jìn)入重整程序，為在年內(nèi)完成重整、保殼脫困爭(zhēng)取了時(shí)間。公司在9月10日、11月5日分別成功召開了第一次債權(quán)人會(huì)議和第二次債權(quán)人會(huì)議，重整計(jì)劃獲得了債權(quán)人高票支持表決通過。從重整受理階段的形式審查、實(shí)質(zhì)審查，到指定管理人后各個(gè)工作環(huán)節(jié)，大連市中級(jí)人民法院嚴(yán)格把關(guān)和監(jiān)督，確保重整程序依法合規(guī)開展，切實(shí)保障各方主體的合法權(quán)益。