11月16日收盤，水泥概念走強，收至3.32%。

　　板塊內(nèi)，天山股份（000877）領漲，漲至6.21%；魯北化工（600727）、華新水泥（600801）、皖維高新（600063）和新疆天業(yè)（600075）跟漲，漲超5%。

　　本周建筑材料概念上漲2.67%，超額收益為2.73%，資金凈流入額為-7.08億元。

　　本周全國水泥均價444.7元/噸，周環(huán)比+5.7元/噸。本周全國水泥市場價格繼續(xù)上行，環(huán)比漲幅為1.3%。價格上漲地區(qū)主要集中在華東、中南和西南，上調10-30元/噸。11月中旬，南方地區(qū)水泥市場需求表現(xiàn)旺盛，企業(yè)發(fā)貨均保持在產(chǎn)銷平衡或銷大于產(chǎn)，拉動水泥價格繼續(xù)走高。進入11月下旬，北方地區(qū)水泥市場需求將陸續(xù)結束，預計價格再波動的可能性不大

　　天風證券（601162）研報指出水泥概念：本周長江流域繼續(xù)提價，成都上調50元/噸，當前價格425元/噸，重慶主城區(qū)上漲30/噸，其他區(qū)域均在落實過程中，若本輪價格執(zhí)行到位，將減少長三角流入，有利于華東地區(qū)價格后續(xù)上漲。此外，長三角、京津冀等地印發(fā)《2020-2021年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，后續(xù)建議關注區(qū)域內(nèi)是否環(huán)保停產(chǎn)。中期維度，區(qū)域供給嚴格管控延續(xù)，行業(yè)景氣有望保持平穩(wěn)運行。估值方面，水泥相對其他周期核心資產(chǎn)PE低位，也處于近3年低位。龍頭可關注周期核心資產(chǎn)海螺水泥（600585），區(qū)域上關注四季度價格彈性最好的華東華南地區(qū)龍頭。組合推薦，海螺水泥+祁連山（600720），關注萬年青（000789），華中水泥龍頭華新水泥，以及中國建材(H股)、天山股份、祁連山、寧夏建材（600449）等。

　　海螺、萬華、三一等是周期板塊最硬的核心資產(chǎn)，長期競爭力得到市場認可，PE估值的橫向比較是具有意義的。行業(yè)重點公司海螺水泥、華新水泥、萬年青與冀東水泥（000401）的PE-TTM分別為8.30、9.35、8.03和9.09，而同為周期標的的三一重工（600031）PE-TTM為(15.97X)、萬華化學（600309）PE-TTM為(37.38X)，各龍頭水泥公司估值水平在可比公司中明顯居于低位。

　　從歷史上看，當前水泥制造板塊總體市盈率PE為9.3，處于較低水平，為近五年的35%分位數(shù)，市凈率PB為1.7，為近五年的50%分位數(shù)。整體處于較低估值區(qū)間，安全邊際較高。2020年第四季度與2021年，隨著市場悲觀預期逐漸改善，板塊公司估值或逐步修復，有望實現(xiàn)邊際改善。

　　從美林時鐘位置來看，明年經(jīng)濟逐步走向復蘇概率大，水泥將繼續(xù)處于盈利上升周期，目前估值顯著低于其他周期類資產(chǎn)，存在修復空間，龍頭可關注周期核心資產(chǎn)海螺水泥，區(qū)域上關注四季度價格彈性最好的華東華南地區(qū)龍頭。組合推薦，海螺水泥+祁連山，關注萬年青，華中水泥龍頭華新水泥，以及中國建材(H股)、天山股份、祁連山、寧夏建材等。