風(fēng)格變了！

　　9月4日早上，高位熱門股全線下跌，帶動指數(shù)普遍下行。然而，從上漲的個股數(shù)量來看，一度達(dá)到了3700只以上。盤面上，指數(shù)雖然殺跌，但個股上漲數(shù)量多于下跌數(shù)量，中證2000的表現(xiàn)也是顯著強于其他指數(shù)。

　　臨近午間，市場加速調(diào)整，截至午間收盤，滬指跌1.97%，深成指跌2.37%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.2%。

　　與此同時，外圍亦傳來外資巨頭——美國銀行的最新研判。美國銀行最新研究報告指出，今年來各類資產(chǎn)表現(xiàn)分化劇烈，黃金領(lǐng)漲貴金屬，中國股市重獲動能，美股位居高檔，但估值卻已達(dá)泡沫警戒線。該行建議投資人下半年調(diào)整配置策略，增持中國股市與黃金避險。

　　市場風(fēng)格變了

　　9月4日早盤，A股主要指數(shù)全線下跌?？苿?chuàng)50大跌超4.5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌超2.7%。跌停個股一度超過20只，而同時間段的漲停個股僅為27只。之前的熱門股幾乎全線殺跌。

　　AI算力指數(shù)盤中跌幅擴大至2.01%，成份股普遍走低，其中寒武紀(jì)一度跌超12%，天孚通信（300394）亦跌超12%），中際旭創(chuàng)（300308）和龍芯中科皆跌超10%，優(yōu)刻得-W跌近10%。

　　半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)盤中跌超3%，成份股中華峰測控跌8.38%、至純科技（603690）跌8.05%、精智達(dá)跌7.19%、芯碁微裝跌6.15%、中微公司跌6.05%。

　　稀土指數(shù)盤中跌幅超2%，成份股普遍走低，其中中國稀土（000831）跌5.74%、盛和資源（600392）跌4.51%、北方稀土（600111）跌4.30%、廈門鎢業(yè)（600549）跌3.14%、廣晟有色（600259）跌2.70%。

　　另一方面，個股表現(xiàn)卻并不算弱。早盤上漲個股一度超過3700只，在大盤大跌階段，上漲個股數(shù)量亦在3000只左右，明顯多于下跌個股，中證2000則成為表現(xiàn)最好的寬基指數(shù)。

　　行業(yè)層面，固態(tài)電池依然較為強勢，該行業(yè)近期迎來多重利好催化，國軒高科（002074）首條全固態(tài)中試線已正式貫通并啟動2GWh量產(chǎn)線設(shè)計，上汽MG4半固態(tài)版以低于10萬元售價入市標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)加速商業(yè)化。方正富邦基金指出，固態(tài)電池設(shè)備環(huán)節(jié)單GWh價值量達(dá)5億元，顯著高于傳統(tǒng)鋰電，設(shè)備商盈利能力有望持續(xù)釋放。

　　美銀最新發(fā)聲

　　那么，A股究竟如何演繹？

　　據(jù)美銀最新研報，中國股債比目前約1.0，而美國股債比已達(dá)3.5，兩者差距為2004年來最大，顯示中國股市相對便宜。另外，截至8月27日當(dāng)周，全球資金呈現(xiàn)“股債雙流入”格局。中國股市表現(xiàn)突出，單周吸引39億美元資金，創(chuàng)4月來最大規(guī)模。美國股市流入85億美元，歐洲股市卻流出12億美元。ETF 成為投資主流，今年來累計吸引6880億美元，占全球股票總流入182%，反映投資人偏好低成本的被動式投資工具。

　　美銀指出，該行牛熊指標(biāo)維持6.0中性水準(zhǔn)，但美股估值已創(chuàng)歷史極值。標(biāo)普500指數(shù)市凈率5.3倍創(chuàng)下77年來新高，本益比27.4倍更是百年罕見——歷史上僅2%的時間超越此水準(zhǔn)。美股“十大天王”(七大科技巨頭加上博通、甲骨文、Palantir) 市值占比達(dá)39%，逼近2000年網(wǎng)路泡沫的40% 高峰。

　　美銀透過22個“幸運數(shù)字”進行分析后指出，當(dāng)前市場面臨的核心矛盾主要集中在四個方面。首先，政治不穩(wěn)定性顯著上升，2024年全球舉行的32場選舉中有多達(dá)26場出現(xiàn)現(xiàn)任者落敗的情況，顯示政治動蕩成為全球市場的重要變數(shù)。

　　其次，美國政府債務(wù)已經(jīng)攀升至37萬億美元，這一數(shù)字已超過中國、日本、德國與印度四大經(jīng)濟體的GDP總和，顯示財政壓力持續(xù)加劇。再者，科技產(chǎn)業(yè)的資本支出呈現(xiàn)高度集中化，七大科技巨頭的資本支出與營運現(xiàn)金流的比重已從2012年的20%飆升至目前的55%，反映出市場對科技成長的狂熱情緒。最后，美國的勞動生產(chǎn)率出現(xiàn)下滑，目前僅為1.3%，遠(yuǎn)低于2000 年代的平均水準(zhǔn)2.7%，凸顯潛在的成長動能不足。

　　針對上述市場情勢，美銀提出“三增兩減”的避險投資策略。該行建議投資人應(yīng)增持歐洲高收益?zhèn)c新興市場主權(quán)債，這些資產(chǎn)可望受益于貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻沫h(huán)境；同時，也看好中國股市，認(rèn)為其估值具備吸引力且資金正逐步流入；此外，黃金亦被視為對沖地緣風(fēng)險與美元可能走貶的重要資產(chǎn)。

　　相對而言，美銀則建議減持美國科技股，特別是“十大天王”類股，因其估值已達(dá)高位，風(fēng)險偏高；同時，也不看好原油市場，認(rèn)為供需失衡的狀況在短期內(nèi)難以改善。美銀強調(diào)，當(dāng)前寬松政策雖支撐資產(chǎn)價格，但生產(chǎn)力下滑、債務(wù)高企等結(jié)構(gòu)性問題，恐成長期投資風(fēng)險。投資人應(yīng)保持警戒，適度分散配置降低風(fēng)險。