9月4日早盤，A股主要指數(shù)震蕩走弱，前期強(qiáng)勢的芯片、算力、創(chuàng)新藥賽道集體調(diào)整，科創(chuàng)50指數(shù)跌超5%，創(chuàng)業(yè)板指跌超3%。

　　截至午間收盤，滬指跌1.97%，報(bào)3738.32點(diǎn)；深證成指跌2.37%，報(bào)12176.90點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌3.20%，報(bào)2806.63點(diǎn)。滬深兩市半日成交額1.6萬億元，較上個(gè)交易日同期有所放量。

　　板塊方面，新能源賽道股逆勢走強(qiáng)，固態(tài)電池、光伏、儲(chǔ)能等方向全線活躍；大消費(fèi)板塊反彈，零售、旅游板塊領(lǐng)漲，步步高（002251）等多只個(gè)股漲停。跌幅方面，CPO、半導(dǎo)體、貴金屬等板塊跌幅較前。

　　新能源產(chǎn)業(yè)鏈逆勢走強(qiáng)

　　早盤，新能源產(chǎn)業(yè)鏈全線走強(qiáng)，光伏、鋰電池、儲(chǔ)能等多個(gè)細(xì)分賽道表現(xiàn)活躍。天宏鋰電收獲30%幅度漲停，上能電氣（300827）、杭可科技等漲超10%，通潤裝備（002150）2連板。億緯鋰能（300014）盤中一度漲超13%，臨近午間收盤漲幅收斂至6%左右。

　　消息面上，今年以來，海外儲(chǔ)能需求爆發(fā)式增長，令國內(nèi)儲(chǔ)能電芯企業(yè)訂單激增。中信證券稱，從各家電池廠2025年上半年業(yè)績會(huì)交流看，今年以來頭部電池廠訂單飽滿、產(chǎn)能緊缺，部分頭部廠家2026年儲(chǔ)能電池訂單已接近排滿。

　　中信證券表示，從產(chǎn)業(yè)價(jià)值分配來看，預(yù)計(jì)電池廠及頭部集成商將率先獲得增量收益，2025年國內(nèi)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)盈利有望進(jìn)入修復(fù)通道。中信證券進(jìn)一步分析稱，歐美市場需求高景氣與產(chǎn)業(yè)供給優(yōu)化、價(jià)格回升共振，儲(chǔ)能行業(yè)迎來基本面拐點(diǎn)。并且當(dāng)前儲(chǔ)能行業(yè)2026年P(guān)E集中在15至20倍區(qū)間，安全邊際較高。

　　此外，旅游、零售等大消費(fèi)題材獲資金避險(xiǎn)。文旅板塊表現(xiàn)活躍，早間漲停個(gè)股多數(shù)集中在該方向。國芳集團(tuán)（601086）、歐亞集團(tuán)（600697）、步步高、友好集團(tuán)（600778）、元隆雅圖（002878）等多股相繼封板。

　　CPO龍頭“易中天”集體跌超10%

　　下跌方面，AI算力板塊集體休整，光模塊概念深度回調(diào)，多只前期領(lǐng)漲龍頭股調(diào)整幅度較深。源杰科技逼近20%幅度跌停，CPO龍頭“易中天”（新易盛（300502）、中際旭創(chuàng)（300308）、天孚通信（300394））集體跌超10%。

　　GPU概念同步走低，寒武紀(jì)-U、海光信息雙雙跌超10%，兆易創(chuàng)新（603986）跌停。其中，寒武紀(jì)較歷史高點(diǎn)回落超24%，半日成交額達(dá)191.57億元。

　　本周以來，隨著核心公司股價(jià)快速攀升，市場對(duì)于AI主線的后續(xù)走向逐漸產(chǎn)生分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)為，算力硬件等上游品種景氣度高、業(yè)績確定性強(qiáng)，有望繼續(xù)領(lǐng)漲AI主線；但也有機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前AI算力相關(guān)公司的估值進(jìn)入歷史高點(diǎn)，后續(xù)板塊熱度或?qū)U(kuò)散到漲幅相對(duì)落后的下游應(yīng)用等方向。

　　東吳證券首席策略分析師陳剛認(rèn)為，6月以來市場主線圍繞AI展開，目前行情主要集中于上游基礎(chǔ)設(shè)施類硬件，其中景氣確定性較高的光模塊、PCB等方向率先啟動(dòng)，吸引大量資金買入。但客觀上，獲利盤的不斷增厚會(huì)帶來一定止盈壓力，后續(xù)聚焦AI下游應(yīng)用端或許是不錯(cuò)的思路。

　　“本輪AI行情中，下游應(yīng)用端滯漲的核心原因在于短期確定性不足，尤其是爆款單品和順暢的商業(yè)模式均未出現(xiàn)，對(duì)應(yīng)到上市公司層面則體現(xiàn)為業(yè)績能見度不足。”陳剛說，但從科技浪潮演進(jìn)角度，AI賦能萬物一定是通過應(yīng)用端實(shí)現(xiàn)的，且應(yīng)用端市場空間較上游硬件更為廣闊，這在十年前的“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮中已經(jīng)得到驗(yàn)證。

　　在上述邏輯支撐下，陳剛建議，當(dāng)前投資者與其面臨“是否追漲算力”的選擇難題，更優(yōu)的思路是左側(cè)積極布局AI下游應(yīng)用端，包括AI+創(chuàng)新藥、AIGC（人工智能生成內(nèi)容）、端側(cè)AI、人形機(jī)器人、智能駕駛等細(xì)分方向。