新能源汽車是資本市場(chǎng)的巨大風(fēng)口，而鋰電池又是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的重中之重。

　　鋰電池行業(yè)，誕生了不少超級(jí)牛股。但最近，一家鋰電行業(yè)巨頭卻出現(xiàn)黑天鵝事件，引發(fā)股價(jià)暴跌。

　　11月13日晚，天齊鋰業(yè)（002466）（002466.SZ）發(fā)布重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)進(jìn)展公告。公司稱，存在不能償還大額到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于巨額債務(wù)面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，11月16日，天齊鋰業(yè)直接以跌停開盤，截止收盤股價(jià)暴跌近8%。

　　激進(jìn)并購(gòu)，醞釀巨大風(fēng)險(xiǎn)

　　天齊鋰業(yè)公告中的債務(wù)違約問題到底是怎么回事呢？

　　俗話說(shuō)：“無(wú)并購(gòu)，不商譽(yù)”。但商譽(yù)只是激進(jìn)并購(gòu)帶來(lái)的后遺癥之一，激進(jìn)并購(gòu)帶來(lái)的最嚴(yán)重問題，是涉及到企業(yè)生死存亡的債務(wù)危機(jī)。

　　天齊鋰業(yè)的債務(wù)危機(jī)，正是源于近乎瘋狂的并購(gòu)。

　　天齊鋰業(yè)原本偏居四川一隅，但老板卻雄心勃勃。通過(guò)收購(gòu)世界上正在開采的儲(chǔ)量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦藏――格林布什鋰礦，在全球鋰礦行業(yè)占據(jù)了一席之地。

　　天齊鋰業(yè)的業(yè)務(wù)涉及到上游鋰礦資源開發(fā)和中游鋰產(chǎn)品加工，因此公司掌控上游鋰礦資源后，無(wú)疑會(huì)對(duì)中游的鋰產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)形成重要支撐。

　　自己有礦，對(duì)于降低采購(gòu)成本和保證原材料供給的安全性，都是極大的利好。

　　再加上世界上規(guī)模大、品位高的鋰礦資源主要在國(guó)外，因此天齊鋰業(yè)有著并購(gòu)海外鋰礦資源的天然沖動(dòng)。

　　但礦山又屬于重資產(chǎn)行業(yè)，而天齊鋰業(yè)又沒那么多錢，并購(gòu)需要的資金就只能依賴貸款。

　　2018年，天齊鋰業(yè)耗資40.66億美元收購(gòu)智利SQM公司（即智利化工礦業(yè)公司）23.77%股權(quán)，成為公司第二大股東。

　　但天齊鋰業(yè)根本沒那么多錢，為了這筆收購(gòu)，天齊鋰業(yè)籌資42億美元，其中35億美元來(lái)自境內(nèi)外銀團(tuán)貸款。這些銀團(tuán)貸款，由中信銀行牽頭。

　　2018年5月18日，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，稱已簽署購(gòu)買SQM公司23.77%股權(quán)的協(xié)議；5月30日晚，天齊鋰業(yè)又披露了關(guān)于此次收購(gòu)的《重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書（草案）》。

　　天齊鋰業(yè)在收購(gòu)SQM時(shí)還放出了諸多利好消息，比如：公司整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力得以提升，有利于鞏固公司的行業(yè)地位。

　　再比如：SQM公司有強(qiáng)勁的盈利能力和穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅，持有更多SQM公司股份可為公司帶來(lái)長(zhǎng)期而穩(wěn)定的財(cái)務(wù)收益。

　　盡管天齊鋰業(yè)把SQM公司夸的天花亂墜，但后期事情的發(fā)展卻十分“打臉”。原因就是天齊鋰業(yè)收購(gòu)時(shí)借了天量資金，而這種行為，好比戴著鐐銬跳舞。

　　負(fù)債飆升，債務(wù)問題一觸即發(fā)

　　按照之前天齊鋰業(yè)與中信銀行為首的銀團(tuán)簽署的協(xié)議，并購(gòu)貸款中的18.84億美元將于2020年11月底到期。

　　18.84億美元，約合125-130億人民幣。這一金額對(duì)市值過(guò)萬(wàn)億的企業(yè)都屬于巨額貸款，更別說(shuō)目前市值只有300多億的天齊鋰業(yè)了。

　　更何況天齊鋰業(yè)現(xiàn)在的業(yè)績(jī)是如此的堪憂。

　　因?yàn)橄木拶Y并購(gòu)，2017-2019年，天齊鋰業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率由40%左右猛增至80%以上。

　　快速增長(zhǎng)的負(fù)債，對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)都是壓在身上難以承受之重?fù)?dān)。

　　更何況，天齊鋰業(yè)這兩年的業(yè)績(jī)也江河日下，十分堪憂。

　　天齊鋰業(yè)今年4月29日披露的年報(bào)顯示，公司2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入48.4億，同比下降22.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-59.8億，而2018年這一數(shù)字為22億元。

　　一年巨虧近60億，虧掉之前三年的凈利潤(rùn)總和，天齊鋰業(yè)爆了一個(gè)大雷。

　　與此同時(shí)，天齊鋰業(yè)2019年的年報(bào)，還審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告。

　　只要見到“保留意見”這四個(gè)字，就意味著公司的財(cái)務(wù)問題已經(jīng)十分嚴(yán)重。

　　到了2020年，天齊鋰業(yè)狀況更加糟糕，由于之前大規(guī)模并購(gòu)帶來(lái)的利息支出費(fèi)用飆升，天齊鋰業(yè)已經(jīng)難以承受資金鏈的重壓。

　　三季報(bào)顯示，天齊鋰業(yè)前三季度僅利息費(fèi)用就高達(dá)13.98億元。

　　同期公司凈利潤(rùn)為虧損11.03億元，同比下滑890.95%。

　　利息支出比虧損的金額都多，天齊鋰業(yè)的債務(wù)壓力有多么巨大可想而知。

　　在這種情況下，天齊鋰業(yè)絞盡腦汁，使出渾身解數(shù)掙脫債務(wù)枷鎖。

　　一方面，公司通過(guò)通過(guò)配股融資還債，但配股僅募到29.32億元。

　　另一方面，公司向銀團(tuán)提交了調(diào)整貸款期限結(jié)構(gòu)的申請(qǐng)，通俗點(diǎn)說(shuō)，就是希望能晚點(diǎn)還錢。

　　9月30日公告中，天齊鋰業(yè)還獲得了中信銀行不超過(guò)1億美元的授信，主要用于結(jié)清逾期未支付的鋰精礦貨款。

　　但1億美元，完全不夠填補(bǔ)公司巨大的窟窿。

　　由于業(yè)績(jī)巨虧，天齊鋰業(yè)目前的項(xiàng)目幾乎全部停工。一旦停工，公司前期的投入就無(wú)法收回，將更沒錢還債。這又是一個(gè)惡性循環(huán)。

　　減持，根本停不下來(lái)

　　盡管現(xiàn)在天齊鋰業(yè)表示，公司及控股股東正如何努力的工作以緩解債務(wù)危機(jī)，但實(shí)際情況確實(shí)，隨著債務(wù)大限的到來(lái)，公司大股東“減持跑路”的跡象卻越來(lái)越明顯。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅僅在今年7-11月這4個(gè)月內(nèi)，天齊鋰業(yè)第一大股東成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司減持次數(shù)高達(dá)14次，累計(jì)減持6400萬(wàn)股，套現(xiàn)約合18億元。

　　此外，天齊鋰業(yè)的高管們也在拼命減持的路上停不下來(lái)。

　　一方面，天齊鋰業(yè)說(shuō)積極解決資金問題；另一方面，大股東和高管們卻不斷減持套現(xiàn)。

　　這是不是說(shuō)明了一個(gè)問題？如果現(xiàn)在不減持的話，等天齊鋰業(yè)的債務(wù)地雷越來(lái)越大，股價(jià)越跌越低的時(shí)候再減持，那就虧大發(fā)了！

　　上市公司大股東和高管是對(duì)公司內(nèi)部情況最了解的群體，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，不要聽他們說(shuō)了什么，而是要看他們做了什么。