事件 ：公司與天合光能簽署8500 萬平米光伏玻璃重大銷售合同，鎖量不鎖價，采購期限從2020 年11 月至2022 年12 月31 日，預(yù)估合同金額21億人民幣，為2019 年總營收的177%。

　　提升中長期訂單保障。公司控股股東在鳳陽投資建設(shè)的3 臺650t/日窯爐，今年4 月已投運第一臺并持續(xù)滿產(chǎn)，后續(xù)兩臺窯爐預(yù)計21 年上半年投產(chǎn)，屆時玻璃產(chǎn)能可達(dá)1.2-1.5 億平米/年。本次長單鎖定8500 萬平米約為公司擴(kuò)產(chǎn)后年產(chǎn)能的56%-70%，訂單飽和度有較高保障。

　　預(yù)估平均訂單價格為24.7 元/平米，可以保障較高的盈利水預(yù)估合同金額對應(yīng)的平均單價為24.7 元/平米，考慮到公司主要銷售2.0mm 薄玻璃，基本相當(dāng)于第3 季度均價，因此該價格可以保障公司較高盈利能力。

　　寬版（210）玻璃生產(chǎn)能力得到確認(rèn)，將有2-3 元/平米以上溢價。行業(yè)現(xiàn)有玻璃窯爐僅有少量具備182 及210 組件玻璃的高效生產(chǎn)能力，而本次公告明確主要采購超薄、210 組件玻璃，印證了公司也躋身可以提供寬版玻璃行列，由于寬版玻璃在21 年大概率會結(jié)構(gòu)性緊缺，公司將進(jìn)一步受益。

　　投資建議：公司客戶信賴度提升，且特斯拉Q3 光伏屋頂需求大幅提升，公司為重要供應(yīng)商有望受益。不考慮控股股東窯爐納入體內(nèi)及特斯拉業(yè)務(wù)彈性，僅考慮公司玻璃加工產(chǎn)能，預(yù)計2020-2022 年歸母凈利潤分別為1.03億元、2.40 億元、4.26 億元，對應(yīng)11 月17 日市值的PE 為69.0 倍、29.7倍、16.7 倍，維持買入評級。

　　風(fēng)險提示：光伏行業(yè)需求不及預(yù)期、玻璃價格下降、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。（興業(yè)證券）