中國基金報記者 李智

　　【燕京啤酒(000729)、股吧】再遭重陽系減持。

　　11月23日晚間，燕京啤酒（000729）(000729.SZ)發(fā)布公告稱，公司近日收到股東上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司和重陽集團有限公司的《北京燕京啤酒股份有限公司簡式權(quán)益變動報告書》，上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司(代表作為基金管理人發(fā)行的私募投資基金)在2020年11月20日通過證券交易所的集中競價交易方式減持了公司股份2297.69萬股。

　　本次權(quán)益變動后，上述股東持有公司股份1.41億股，占公司總股本的4.999999%，不再是公司持股5%以上股東，且有意在未來12個月內(nèi)繼續(xù)減持。

　　其實，隨著近期“喝酒”行情以來，燕京啤酒在25個交易日漲超20%，此外在3月19日該股觸及階段低點5.39元/股以來，股價累計漲幅超62%。截至目前，燕京啤酒的市值為251.41億元，不過遠(yuǎn)不及1101億元青島啤酒（600600）與528億元的重慶啤酒（600132）。

　　重陽系對燕京啤酒青睞有加

　　一直以來，重陽投資都對燕京啤酒青睞有加，對其投資可以追溯到2012年。在2012年年報中重陽3期首度現(xiàn)身燕京啤酒的十大流通股東中，持股數(shù)量為1626.82萬股，持股比例為0.64%。

　　隨后，重陽3期在2013年上半年的持股數(shù)量較上期有所增持，但是在下半年不斷減持，在2013年底時持有數(shù)量為1950萬股，持股占比為0.69%。除了重陽3期外，重陽的另一只私募產(chǎn)品“重陽對沖1號”也在2013年末時沖進燕京啤酒的十大股東之列，持股2130萬股，占比0.76%。

　　2012年，燕京啤酒在年初經(jīng)歷了一波小漲后變一路下跌，不過在2013年震蕩上漲，一年股價累計漲幅約46.35%。

　　2014年燕京啤酒表現(xiàn)不佳，上半年股價不斷下跌，下半年不斷震蕩抬升，全年下來股價跌0.18%。截至2014年末，重陽對沖1號位列十大流通股東第6位，占總股本的0.82%。

　　或是由于2014年燕京啤酒的市場表現(xiàn)不佳，2015年，重陽投資在股東榜中消失，也因此錯過了燕京啤酒在2015上半年的爆發(fā)期。2015年燕京啤酒股價過山車，上半年累計暴漲近60%，下半年急速下跌，在未來的幾年股價一直處于寬幅震蕩。

　　也就是說，在2012年末至2014年末這2年時間中，燕京啤酒股價累計漲約45%，重陽的此番投資獲利較可觀。

　　直到2017年，重陽集團及重陽戰(zhàn)略聚智基金再次沖進前十大股東中，合計持股約3472萬股，占總股比1.23%。并在之后的時間中，“重陽系”不斷出手增持，2018年至今均穩(wěn)居前三大股東之列。

　　據(jù)2020年第三季度財報顯示，重陽集團有限公司為第三大股東，持股9217萬股，占總股本比例3.27%，另外上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司、重演戰(zhàn)略聚智基金、重陽戰(zhàn)略匯智基金均為前十大股東，持股比例分別為1.39%、0.96%、0.96%。

　　2017年下半年以來，燕京啤酒股價區(qū)間波動較大，在2018年下半年及2019下半年經(jīng)歷了兩輪下跌，股價在低價區(qū)間徘徊，若算上時間成本，這段時間的投資收益并不算太高，處于價值蟄伏期。不過，受益于近期股價再次上漲，今年以來燕京啤酒股價累計上漲近40%，投資價值也因此顯現(xiàn)。

　　重陽系近期不斷減持

　　由于近期“喝酒”行情再起，重陽投資不斷高位減持。11月6日，燕京啤酒披露公告稱，從8月24日至11月4日，其股東上海重陽投資管理股份有限公司（以下簡稱“重陽投資”）、上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司（以下簡稱“重陽戰(zhàn)略投資”）和重陽集團有限公司（以下簡稱“重陽集團”）通過集中交易累計減持1.262%，減持后持股總數(shù)量為2.46億股，比例為8.7372%，位列第二大股東。

　　另在11月10日，燕京啤酒再遭重陽系減持。公告顯示，11月5日-11月9日，上海重陽投資管理股份有限公司、上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司和重陽集團有限公司的減持股份達到公司總股本的1.4248%，上述股東減持的股份均來自二級市場集合競價交易。

　　所以，此次重陽投資再度減持似乎已是意料之中的事情。粗略計算，重陽系此次減持2297.69萬股的年內(nèi)收益約5262萬元。

　　作為老牌私募基金，2011年重陽投資的規(guī)模便突破百億，成為國內(nèi)首家百億私募機構(gòu)。而作為其掌門人的私募大佬裘國根堅守價值投資，重劍無鋒，今年三季度繼續(xù)堅定持有燕京啤酒，合計持有數(shù)量為1.85億股，同時增持川投能源（600674），持有2816萬股。從重陽系的投資來看，其偏向于二線藍籌。除了重倉燕京啤酒外，重陽系近幾年還投資上海家化（600315）、國投電力（600886）、新和成（002001）、川投能源、國電南瑞（600406）等公司。

　　燕京啤酒Q3營收凈利雙增長

　　基本面持續(xù)向好

　　10月21日，燕京啤酒披露三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入98.65億元，同比下滑4.87%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.82億元，同比下滑24.68%。前三季度，燕京啤酒共賣出330.86萬千升啤酒。

　　不過，第三季度燕京啤酒業(yè)績在回升。第三季度單季來看，公司啤酒銷量同比增長25%，營業(yè)收入同比增長10%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長67%。

　　值得注意的是，截至三季度末，燕京啤酒存貨38.41億元，占總資產(chǎn)比例近20%，較二季度末的39.85億元并未有明顯好轉(zhuǎn)。而與目前未披露三季報的青島啤酒、重慶啤酒等相比，燕京啤酒存貨總資產(chǎn)比例為同業(yè)最高。

　　從2020年表現(xiàn)來看，燕京啤酒改善趨勢明顯，其董事會成員已經(jīng)迭代，燕京老人謝幕，少壯派開始掌權(quán)，而其業(yè)績表現(xiàn)或許也與管理層的治理有關(guān)。

　　燕京啤酒方面表示，今年前三季度，公司的生產(chǎn)經(jīng)營受疫情影響，面臨較大壓力。公司在做好疫情防控的前提下，以“強大品牌、夯實渠道、深耕市場、精實運營”四大關(guān)鍵舉措作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要布局，聚焦產(chǎn)品、渠道、市場三個重要抓手，積極采取各種措施。

　　民生證券表示，燕京啤酒基本面預(yù)計將持續(xù)向公司明確發(fā)展目標(biāo)，堅持收入與利潤兩手抓。在市場營銷方面持續(xù)推進品牌年輕化，同時Q2起持續(xù)發(fā)力營銷推動市場放量增長，銷量表現(xiàn)遠(yuǎn)超行業(yè)平均，強勢市場持續(xù)提高盈利能力。認(rèn)為公司基本面的拐點已到，大單品戰(zhàn)略實施以及系列降本增效措施起效將持續(xù)推動公司未來盈利能力提升。

　　“