27

　　從出版教育到影視傳媒、從網絡游戲到互聯(lián)網營銷領域的網紅經濟，2020年的傳媒行業(yè)在快速變遷中，正在加大并購重組的力度。

　　記者對同花順（300033）數(shù)據(jù)統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，截至11月27日，傳媒行業(yè)中剔除并購重組失敗的項目，已有90家上市公司在今年發(fā)布“已完成”或“正在進行”并購重組的公告，占行業(yè)內成份公司家數(shù)比例的52.33%，位居申萬一級行業(yè)的首位。

　　“并購重組是傳媒行業(yè)迅速做大做強的有效途徑，有助于豐富上市公司資本運作手段，加速行業(yè)發(fā)展，利好整體板塊基本面及估值改善。”私募排排網資深研究員劉有華告訴記者，傳媒行業(yè)是今年受疫情影響最大的一個行業(yè)，部分中小傳媒企業(yè)倒閉，上市公司股價表現(xiàn)也相對較弱，今年的板塊漲幅大幅落后于其他板塊指數(shù)。但從投資角度來看，最困難的時候也恰恰提供了最佳的投資機會。從長期來看，疫情影響最嚴重的時刻已經過去了，未來傳媒行業(yè)面臨業(yè)績修復，行業(yè)集中度也將大幅提升，反而是比較好的抄底機會。建議重點關注未來行業(yè)地位不降反升的企業(yè)。

　　截至11月27日收盤，今年以來，傳媒行業(yè)指數(shù)累計上漲12.06%，勉強跑贏同期上證指數(shù)（年內累計上漲11.74%）。其中，有44只傳媒行業(yè)股跑贏同期上證指數(shù)，占比25.58%。伴隨并購重組的推進，傳媒股走勢分化也在悄然加劇。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在年內進行并購重組的90只傳媒股中，有24只個股跑贏同期上證指數(shù)。其中，紫天科技（300280）、三人行（605168）、中公教育（002607）等3只個股年內累計漲幅均超100%，分別為195.6%、131.4%和100.8%。與之對應的是，包括【美吉姆(002621)、股吧】（002621）、號百控股（600640）、當代文體（600136）等在內的16只傳媒股年內累計跌幅均超30%。傳媒股的年內表現(xiàn)可謂“冰火兩重天”。

　　在行業(yè)加速洗牌過程中，上市公司的經營業(yè)績也有所分化。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在傳媒行業(yè)172家上市公司中，有71家公司前三季度凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比逾四成。其中，有21家公司前三季度凈利潤同比增速均超100%?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/000038/" target="_blank" title="深大通(000038)股票分析,新聞,資金流向,財務數(shù)據(jù)" >深大通(000038)、股吧】（000038）和*ST聚力（002247）等兩家公司前三季度凈利潤同比增速均超10倍。

　　“并購重組加快了傳媒行業(yè)的出清速度，市場集中度進一步提升，龍頭效應愈加明顯。”沃隆創(chuàng)新投資基金經理黃界峰在接受記者采訪時表示，一方面，電影院線、廣告營銷、大型賽事等傳統(tǒng)的傳媒業(yè)態(tài)，此前受疫情影響嚴重。但經過行業(yè)重新洗牌和資產重組后，伴隨疫情趨緩與經濟復蘇，相關龍頭企業(yè)的市占率進一步提升，業(yè)務占比也繼續(xù)擴大。另一方面，隨著物質生活的提高，人們對文化生活的精神需求更加重視，在新技術支持下，傳媒行業(yè)將不斷涌現(xiàn)諸如新媒體等諸多投資機會，在業(yè)務上也會推陳出新，值得投資者持續(xù)關注。

　　對于傳媒板塊的投資機會，接受記者采訪的翼虎投資研究總監(jiān)曾雨表示，傳媒行業(yè)曾在2015年至2016年出現(xiàn)過一波并購重組高峰，但最近幾年重組并購數(shù)量持續(xù)下降，部分傳媒公司的商譽風險經過幾年的消化后也進入相對可控水平。投資傳媒行業(yè)，可關注三個方向：一是游戲行業(yè)長期進入質量驅動時期，經過一輪下跌后，優(yōu)質公司的估值已進入合理偏低的區(qū)間，可關注其中的頭部企業(yè)；二是稀缺的平臺型公司，如芒果超媒（300413）、閱文集團等；三是電影板塊中的院線題材和具有優(yōu)質內容輸出的傳媒企業(yè)，如萬達電影（002739）、光線傳媒（300251）等。

　　在操作策略方面，華泰證券在其2021年傳媒行業(yè)報告中提出了三個主要的配置邏輯：首先，明年內容型社交平臺將繼續(xù)享受直播電商和營銷的高增長期，整個去中心化產業(yè)鏈預期持續(xù)大幅擴容，平臺方及相關頭部營銷、MCN等領域有望持續(xù)受益；其次，國內新冠疫情已基本控制住，經濟復蘇態(tài)勢明顯，疫苗研發(fā)一旦取得重大突破，將推動全球經濟加速恢復，預計傳媒行業(yè)中的順周期板塊景氣度將持續(xù)回暖，主要涉及營銷、電影院線、出版等領域；第三，5G新基建不斷推進，新應用場景將加快滲透，包括云游戲、VR/AR、廣電5G等。