在不少業(yè)內(nèi)人士看來，若華蘭疫苗此次成功上市，未來其疫苗業(yè)務(wù)或有可能與血制品業(yè)務(wù)分庭抗禮。

　　華蘭生物(002007.SZ)“A拆A”計劃又有新進(jìn)展。

　　12月4日，華蘭生物（002007）公告，控股子公司華蘭生物疫苗股份有限公司（以下稱“華蘭疫苗”）創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲深交所受理。

　　根據(jù)華蘭疫苗招股書，此次擬公開發(fā)行股票不超4001萬股，預(yù)計募資24.95億元。將用于流感疫苗開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、凍干人用狂犬疫苗開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、新型肺炎疫苗開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目等5大項目。

　　其中，新型肺炎疫苗的開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目正是華蘭疫苗針對新冠肺炎，采用腺病毒疫苗和滅活疫苗兩種不同技術(shù)路線開展的疫苗研發(fā)，同時還包括相關(guān)生產(chǎn)線的建設(shè)。

　　不過，在全球即將展開新冠疫苗接種的當(dāng)下，今年3月已經(jīng)官宣進(jìn)行新冠疫苗研發(fā)的華蘭生物，至今未有疫苗進(jìn)入臨床階段。

　　對于新冠疫苗研發(fā)進(jìn)展問題，華蘭生物董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人12月4日對時代財經(jīng)表示，“新冠疫苗當(dāng)前研發(fā)進(jìn)展以及面臨的問題還要等相關(guān)披露，我們（華蘭生物）這邊暫不清楚，但招股書中明確的關(guān)于新冠疫苗開發(fā)項目會繼續(xù)推進(jìn)?！?/p>

　　新冠疫苗研發(fā)進(jìn)展緩慢，華蘭生物核心板塊血液制品也陷入低迷。根據(jù)歷年財報，血液制品板塊的收入增速從2016年的34%跌至2019年9%增速。

　　一位不愿具名的資深生物制品企業(yè)高管12月4日對時代財經(jīng)表示，主業(yè)的瓶頸或是華蘭生物急于跳出血制品板塊，推動疫苗板塊上市的原因。

　　醫(yī)藥行業(yè)分析師、深圳中金華創(chuàng)基金管理有限公司董事長龔濤12月4日接受時代財經(jīng)采訪時表示，分拆華蘭疫苗上市是為推動疫苗制品和血液制品兩個細(xì)分領(lǐng)域的分隔，從而突出主營業(yè)務(wù)，實現(xiàn)單個主體募集資金的限制。

　　12月4日收盤，華蘭生物股價報46.07元/股，微增0.63%，總市值840.49億元。

　　疫情催熱疫苗板塊

　　近年來，華蘭疫苗業(yè)績表現(xiàn)快速增長趨勢。根據(jù)財報，2017年至2019年，華蘭疫苗分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.85億元、8.03億元、10.49億元，復(fù)合增長率為91.88%；凈利潤-7688.16萬元、2.7億元、3.75億元。

　　目前，華蘭疫苗已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗，同時多個疫苗產(chǎn)品在研發(fā)或者注冊過程中。

　　醫(yī)療健康研究員楊靂12月4日對時代財經(jīng)表示，疫苗業(yè)務(wù)是當(dāng)前“明星業(yè)務(wù)”，具有高成長性，在后新冠疫情時代，疫苗接種趨勢、戰(zhàn)略儲備制度等都將為疫苗行業(yè)帶來中長期利好。

　　身處黃金賽道，人用疫苗創(chuàng)業(yè)板上市公司如沃森生物（300142）（300142.SZ）、智飛生物（300122）（300122.SZ）、康泰生物（300601）（300601.SZ）等，市盈率都在50倍以上。例如2019年智飛生物凈利潤為23.66億，同比增長63.5%，市盈率為52。康泰生物凈利潤為5.73億，增速31.62%，市盈率為145。

　　對標(biāo)上述幾家公司，如果華蘭疫苗上市后也能達(dá)到相近的估值水平，以50倍市盈率預(yù)估，市值將達(dá)到185億。相比高瓴驊盈和晨壹啟明入股時138億元估值，高出了34%。

　　企業(yè)并購專家王耀武12月4日對時代財經(jīng)表示，受新冠疫情影響，當(dāng)前疫苗領(lǐng)域備受資本市場關(guān)注，推動疫苗板塊上市意味著上市公司將擁有更多的融資渠道，不僅有利于擴大行業(yè)知名度，也能最大限度實現(xiàn)股東價值。

　　核心血制品板塊增速放緩

　　盡管疫苗板塊表現(xiàn)搶眼，但華蘭生物另一核心板塊血液制品業(yè)務(wù)卻陷入低迷。

　　2019年報顯示，其血液制品收入占比約7成，疫苗制品占比約3成，毛利率方面，血液制品盈利能力遠(yuǎn)遜于疫苗制品，前者毛利率約為60%，而疫苗制品毛利率超過80%。

　　受疫情影響，國內(nèi)血制品需求量激增量價齊升，據(jù)前瞻網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020前三季度國內(nèi)共批簽發(fā)血制品 7408.20萬瓶，同比增長 11.91%。由于上游血漿供應(yīng)量增加，部分血制品呈現(xiàn)不同程度上調(diào)，如人血白蛋白5g每瓶的價格從原來的310元-320元漲價至340元/瓶。

　　但從三季報來看，華蘭生物前三季度血制品收入約19.6億元，同比減少6%，板塊凈利潤約6.6億元，同比減少16%。

　　華蘭生物董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人對時代財經(jīng)表示，血制品收入下降主要由于疫情影響了采漿與生產(chǎn)。血制品從采漿到完成批簽發(fā)一般需要5-8個月，年初疫情大概影響3個月左右的采漿及原料血漿檢疫期，致使三季度批簽發(fā)較上年下降較多。

　　隨著單采血漿站設(shè)置審批監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，華蘭生物血液制品業(yè)務(wù)增速早已出現(xiàn)放緩跡象。

　　根據(jù)國信證券研究數(shù)據(jù)，2016-2019年，華蘭生物血制品營收增速分別為34%、14.5%、15.9%和9.8%，下滑趨勢較為明顯。

　　上述資深生物制品企業(yè)高管對時代財經(jīng)表示，主業(yè)的瓶頸是華蘭生物急于跳出血制品板塊的重要原因，但很難改變血制品板塊獨大的局面。

　　事實上，華蘭生物也一直在尋找新的增長點，2013年，華蘭生物與股東共同成立華蘭基因，正式進(jìn)軍基因重組與單克隆抗體領(lǐng)域。目前，華蘭生物持有華蘭基因40%股權(quán)。

　　華蘭生物在2020年中報透露，華蘭基因目前共有7個單抗品種取得臨床試驗批件，其中阿達(dá)木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗、貝伐單抗正在按計劃開展III期臨床研究，德尼單抗、帕尼單抗和伊匹單抗已經(jīng)進(jìn)入I期臨床研究，另有多個處在不同研發(fā)階段的單抗藥物正在穩(wěn)步推進(jìn)，為公司培育新的利潤增長點。

　　不過，目前國內(nèi)已有大量藥企從事單抗藥研發(fā)，其中頭部企業(yè)恒瑞醫(yī)藥（600276）（600276.SH） 、【君實生物(688180)、股吧】（01877.HK）、信達(dá)生物（01810.HK）等開發(fā)的阿達(dá)木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗、貝伐單抗等產(chǎn)品均已上市銷售。

　　上述資深生物制品企業(yè)高管也對時代財經(jīng)指出，“單抗藥物雖前景大，但競爭對手眾多，華蘭生物單抗藥研發(fā)進(jìn)度早已落后于國內(nèi)頭部藥企?！?/p>

　　對于進(jìn)軍單抗領(lǐng)域，華蘭生物相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“單抗僅是我們（華蘭生物）參股企業(yè)涉及的業(yè)務(wù)，對此并沒有具體參與和了解?！?/p>