事件：2020 年12 月24 日，【飛亞達(dá)(000026)、股吧】發(fā)布《2018 年A 股限制性股票激勵計劃（第二期）（草案）》。本激勵計劃擬向激勵對象授予877 萬股股票，涉及標(biāo)的股票種類為人民幣A 股普通股，約占本激勵計劃簽署時公司股本總額42,809 萬股的2.05%。本激勵計劃的授予價格為7.60 元/股。激勵對象為公司董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)人員及子公司高級管理人員和核心骨干，合計149 人。本激勵計劃的有效期為5 年，包括禁售期2 年和解鎖期3 年。解鎖期內(nèi)若達(dá)到限制性股票解鎖條件，激勵對象可依次申請解鎖股票上限為獲授股票數(shù)量的33.3%、33.3%和33.4%，實際可解鎖數(shù)量與其上一年度績效評價結(jié)果掛鉤，連續(xù)兩年績效評價C 則不予授予。

　　第二期激勵計劃限制性股票授予及解鎖條件相比第一期提高。第二期限制性股票激勵計劃的解鎖業(yè)績條件為：2021/2022/2023 年度歸屬于上市公司股東的扣非ROE 不低于7.5%/8%/8.5%；以2019 年為基礎(chǔ)，2021/2022/2023年度歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤C(jī)AGR 不低于12%；EVA 達(dá)到股東單位考核要求，且△EVA>0；且前兩項指標(biāo)均不低于對標(biāo)企業(yè)75 分位值水平。本激勵計劃實施后對公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)影響較小。實施激勵計劃后，控股股東中航國際持股比例由38.07%下降至37.31%，其他公眾股東持股比例降為60.41%；管理層持股比例由0.28%上升至0.60%，本期新增激勵對象持股比例為1.68%。

　　第一期計劃激勵效果顯現(xiàn)，公司業(yè)績穩(wěn)步提升，助力實現(xiàn)發(fā)展與經(jīng)營目標(biāo)。

　　實施股票激勵計劃有利于激勵董事、中高層管理人員和核心業(yè)務(wù)骨干誠信勤勉地開展工作，充分發(fā)揮和調(diào)動其積極性和創(chuàng)造性，更好地提高公司的營運能力、經(jīng)濟(jì)效益并保障公司戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)。2019 年，公司營收37.04億元，同比+8.93%；扣非歸母凈利潤2.00 億元，同比+22.68%；加權(quán)平均ROE 為8.21%，同比上升0.91pct。2020Q1-3 營收29.44 億元，同比+7.47%；扣非歸母凈利1.98 億元，同比+17.34%；加權(quán)平均ROE 為7.91%，同比上升1.17pct。

　　“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下國內(nèi)消費市場潛力增大，飛亞達(dá)“品牌+產(chǎn)品+渠道”三力齊發(fā)，深挖護(hù)城河，凸顯競爭優(yōu)勢?！熬W(wǎng)紅直播”等新零售模式探索亦取得新突破，“手表品牌運營+世界名表零售”雙輪驅(qū)動成就國產(chǎn)手表龍頭企業(yè)。零售業(yè)務(wù)板塊，亨吉利品牌及渠道資源深厚，具有承接海外高端消費的渠道布局及服務(wù)實力；品牌業(yè)務(wù)板塊，多維度組合營銷下品牌力趨強(qiáng)，品牌業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升，利潤彈性較大；產(chǎn)品技術(shù)方面，公司設(shè)立創(chuàng)新設(shè)計中心自主研發(fā)機(jī)芯，與瑞士團(tuán)隊強(qiáng)強(qiáng)合作開發(fā)精品系列腕表。我們預(yù)計公司2020-2022 年凈利潤分別為2.60 億元/ 3.50 億元/ 4.65 億元；EPS 為0.61 元/股、0.82 元/股、1.09 元/股；對應(yīng)PE 分別為21X /15X /12X。

　　風(fēng)險提示：疫情恢復(fù)不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致消費需求減少；渠道拓展不及預(yù)期。（天風(fēng)證券）