事件：公司發(fā)布 11 月銷量快報(bào)，整體銷量達(dá) 145,240 輛，同比增長(zhǎng)26.12%。其中哈弗品牌銷量達(dá) 101,812 輛，同比增長(zhǎng) 22%，WEY 品牌銷量達(dá) 9,122 輛，長(zhǎng)城皮卡 11 月銷售 22,610 輛，市占率近 50%，2020年全球銷量突破 20 萬(wàn)輛，歐拉品牌銷售 11,592 輛，同比大漲 414.74%。

　　長(zhǎng)城 11 月海外銷售 9,302 輛，同比大漲 94%。

　　明星車型齊發(fā)力，坦克預(yù)售兩周訂單過(guò)萬(wàn)。11 月長(zhǎng)城旗下各品牌延續(xù)了金九銀十的昂揚(yáng)勢(shì)頭。其中哈弗品牌 11 月銷量破 10 萬(wàn)輛，達(dá)101,812 輛，同比增長(zhǎng) 22%，環(huán)比增長(zhǎng) 4%。明星車型表現(xiàn)亮眼，哈弗H6 連續(xù)兩個(gè)月銷量突破 5 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 32%，創(chuàng)下今年單月銷量記錄，累計(jì) 90 個(gè)月位于 SUV 月銷量榜首。其中，第三代哈弗 H6，11 月銷量 22,852 輛，環(huán)比增長(zhǎng) 10%。哈弗大狗 11 月銷售 8,555 輛，環(huán)比增長(zhǎng) 22%。哈弗 F7 延續(xù)月銷過(guò)萬(wàn)的穩(wěn)健勢(shì)能，11 月銷售 12,087 輛新車。另外，WEY 品牌 11 月實(shí)現(xiàn)銷售 9,122 輛。其中，WEY 品牌旗下坦克 300 越野版預(yù)售兩周實(shí)現(xiàn)訂單破萬(wàn)。11 月同期，WEY 品牌還正式上市了 2021 款 VV6 兒童呵護(hù)版、VV5 元?dú)獬劝鎯煽钴囆?，?shí)現(xiàn)城市 SUV+越野 SUV 的雙拳發(fā)力，進(jìn)一步提升品牌勢(shì)能。

　　皮卡繼續(xù)稱霸市場(chǎng)，新能源月銷破萬(wàn)輛。11 月，長(zhǎng)城皮卡 2020 年全球銷量突破 20 萬(wàn)輛。1-11 月，累計(jì)銷售 203,365 輛，同比增長(zhǎng) 53%。

　　長(zhǎng)城皮卡 11 月銷售 22,610 輛，連續(xù) 7 個(gè)月銷量突破 2 萬(wàn)輛，市占率近 50%。長(zhǎng)城炮 11 月銷售 12,080 輛，連續(xù) 7 個(gè)月銷量破萬(wàn),皮卡王者地位穩(wěn)固，與風(fēng)駿 7、風(fēng)駿 5 再度包攬皮卡市場(chǎng)單車型銷量前三名。

　　歐拉品牌 11 月銷售新車 11,592 輛，同比暴增 415%，環(huán)比增長(zhǎng) 45%，實(shí)現(xiàn) 9 連漲，穩(wěn)居新能源行業(yè)第一陣營(yíng)。其中，歐拉黑貓 11 月銷售9,463 輛，同比漲幅高達(dá) 373%，環(huán)比大漲 51%；海外需求開始恢復(fù)，不懈推進(jìn)自我變革。11 月長(zhǎng)城汽車海外銷售 9,302輛，同比大漲 94%。長(zhǎng)城汽車獲得泰國(guó)羅勇工廠所有權(quán)，開啟東盟發(fā)展新篇章。11 月底，長(zhǎng)城俄羅斯圖拉工廠發(fā)動(dòng)機(jī)工廠正式奠基，該工廠年產(chǎn)能 8 萬(wàn)臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)，計(jì)劃 2022 年底前完成建設(shè)并投入運(yùn)營(yíng)。近期長(zhǎng)城汽車全面升級(jí)了使命愿景與核心價(jià)值觀，煥新發(fā)布“綠智潮玩嗨世界，廉信創(chuàng)變共分享，每天進(jìn)步一點(diǎn)點(diǎn)”的企業(yè)文化，全力踐行全球化戰(zhàn)略，共同助推長(zhǎng)城汽車朝著“全球化科技出行公司”的目標(biāo)全速邁進(jìn)。

　　投資建議：公司 11 月銷量同比繼續(xù)保持迅猛增長(zhǎng)，新品預(yù)售情況火熱。同時(shí)公司不懈推進(jìn)自我變革，全球化布局進(jìn)一步完善。太平洋汽車 2020 年將繼續(xù)戰(zhàn)略推薦長(zhǎng)城汽車。我們預(yù)計(jì)公司 20 年/21 年歸母凈利潤(rùn)分別為 46 億元/72 億，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量低于預(yù)期，皮卡市場(chǎng)解禁進(jìn)度低于預(yù)期。（太平洋證券）