一、融資盤保持流入，少數(shù)板塊上漲

　　上半周滬指反彈0.59%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲2.7%，兩融股票加權(quán)價(jià)格指數(shù)漲0.87%，日均成交金額較上周減少7%。本周二兩市融資余額為14669億元，較上周五凈流入30.5億元，增幅為0.2%。其中滬市凈流入27.5億元，深市凈流入3億元。周一凈流入28.5億元,周二凈流入2億元,周三震蕩橫盤，估計(jì)凈流入15億元。下半周流入減緩，估計(jì)全周凈流入40億元。

　　上半大盤縮量反彈，白酒和飲料食品等消費(fèi)類和恒瑞醫(yī)藥（600276）為首的醫(yī)藥類股票表現(xiàn)活躍，另一方面，“碳中和”承諾刺激新能源光伏和鋰電池領(lǐng)漲大盤，但其它權(quán)重板塊仍處于調(diào)整修正階段，市場(chǎng)人氣未有明顯提振?？傮w仍處于十二月的平臺(tái)蓄勢(shì)當(dāng)中，融資盤和北上資金都處于流入狀態(tài)。

　　上半周北上資金凈流入18億元，其中周一流入2億元，周二流出3.5億元，周三流入19億元。滬市三天連續(xù)流入共16億元，深市三天流入約2億元。上半周北上資金和融資盤合計(jì)凈流入超過48億元，與前幾周的趨勢(shì)相同。

　　兩市維持擔(dān)保比例保持273%附近，安全線和盈利線上方。十二月大盤處于震蕩蓄勢(shì)狀態(tài)，資金向景氣行業(yè)和行業(yè)龍頭流入，投資者可繼續(xù)積極關(guān)注。

　　二、人氣處于低溫和階段，換手頻率降低

　　本周前兩個(gè)交易日融資買入額為1164億元，日均值為582億元，較上周日均值減少10.4%。融資買入額占兩市成交之比為8.2%，較上周的8.5%繼續(xù)下降，融資買入與融資余額之比為4%，較上周的4.4%繼續(xù)下降。少數(shù)熱點(diǎn)上漲，市場(chǎng)未形成賺錢效應(yīng)，融資盤開倉(cāng)力度下降。

　　本周前兩個(gè)交易日融資償還額為1134億元，日均值為567億元，較上周均值減少14.2%，融資盤繼續(xù)持倉(cāng)為主。

　　本周前兩個(gè)交易日融資交易占比為16.2%，較上周的17.2%明顯下降，折算成一周的換手率為39%，較上周的45%繼續(xù)回落，人氣處于溫和階段，屬于人氣循環(huán)低位。

　　本周前兩個(gè)交易日板塊融資盤凈流入居前的是：新能源光伏10.16億元，鋰電池8.49億元，家用電器7.86億元，汽車4.18億元，電氣設(shè)備4.02億元，飲料食品3.69億元，電子3.52億元，有色3.51億元，機(jī)械3.47億元，銀行3.19億元，酒2.88億元。

　　本周前兩個(gè)交易日個(gè)股融資盤凈流入居前的是：格力電器（000651）4.81億元，比亞迪（002594）4.6億元，隆基股份（601012）3.3億元，歌爾股份（002241）3.04億元，立訊精密（002475）2.71億元，中環(huán)股份（002129）2.64億元，【老白干酒(600559)、股吧】（600559）2.39億元，國(guó)軒高科（002074）2.25億元，華友鈷業(yè)（603799）2.13億元，通威股份（600438）2.01億元，金龍魚（300999）1.92億元，瀘州老窖（000568）1.85億元，寧德時(shí)代（300750）1.72億元。

　　三、【光威復(fù)材(300699)、股吧】融資盤小幅流入

　　光威復(fù)材（300699）近期震蕩橫盤，重心向上，融資盤小幅流入。上周四和周五的融資買入額分別為0.28億元和0.22億元，本周前兩個(gè)交易日融資買入額為0.36億元和0.46億元，本周前兩個(gè)交易日融資盤凈流入0.2億元。

　　根據(jù)長(zhǎng)江證券研報(bào)，公司主要經(jīng)營(yíng)碳纖維及其復(fù)合材料，產(chǎn)品覆蓋航空航天、風(fēng)電葉片、體育等多個(gè)領(lǐng)域。2019年全球碳纖維運(yùn)行產(chǎn)能為15.5萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)近年或?qū)⑿略?1萬(wàn)噸/年產(chǎn)能。碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)技術(shù)壁壘均較高，先進(jìn)國(guó)家采取技術(shù)封鎖戰(zhàn)略，中國(guó)碳纖維仍以低端產(chǎn)品為主，且產(chǎn)能利用率較低。政策支持，近年國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)力，國(guó)產(chǎn)碳纖維發(fā)展迅速，進(jìn)口依存度已由2015年的85.2%降至2019年的68.3%。就規(guī)格而言，小絲束領(lǐng)域，光威復(fù)材、中簡(jiǎn)科技（300777）、中復(fù)神鷹等企業(yè)相繼突破T300、T700、T800等碳纖維工程應(yīng)用技術(shù)門檻，保證了國(guó)內(nèi)軍(民)用小絲束碳纖維供應(yīng);大絲束領(lǐng)域，光威復(fù)材、上海石化（600688）、蘭州藍(lán)星、吉林精功等均在布局大絲束碳纖維，在建項(xiàng)目產(chǎn)能合計(jì)超過4萬(wàn)噸/年，未來國(guó)產(chǎn)大絲束有望步入發(fā)展快車道。

　　公司已形成成熟的軍民融合的商業(yè)模式。軍用領(lǐng)域，公司先入為主成為T300級(jí)別碳纖維核心供應(yīng)商，并在T800級(jí)別碳纖維公開測(cè)評(píng)中拔得頭籌，開展大規(guī)模工程應(yīng)用驗(yàn)證。民用領(lǐng)域，基于全產(chǎn)業(yè)鏈布局及軍品技術(shù)積累，公司的成本優(yōu)勢(shì)顯著，在與維斯塔斯建立合作后，碳梁業(yè)務(wù)快速發(fā)展。未來新建的包頭項(xiàng)目能使公司碳梁業(yè)務(wù)主要原料部分自給，實(shí)現(xiàn)工業(yè)級(jí)大絲束碳纖維市場(chǎng)的突破，加深與大客戶維斯塔斯的合作。

　　公司為國(guó)內(nèi)碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，“521”發(fā)展模式和軍民融合戰(zhàn)略將助力公司持續(xù)高速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別為6.5、8.3與11.5億元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　四、璞泰來融資盤小幅流入

　　璞泰來（603659）近期震蕩橫盤，融資盤小幅流入。上周四和周五的融資買入額分別為0.69億元和0.5億元，本周前兩個(gè)交易日融資買入額為0.61億元和0.3億元，本周前兩個(gè)交易日融資盤凈流入0.39億元。

　　根據(jù)東興證券研報(bào)，鋰電池整體解決方案供應(yīng)商。公司圍繞鋰離子電池在多領(lǐng)域布局，是國(guó)內(nèi)人造石墨市場(chǎng)出貨量第一的企業(yè)，技術(shù)路線受益行業(yè)發(fā)展趨勢(shì);在涂覆隔膜領(lǐng)域，公司產(chǎn)品受到寧德時(shí)代認(rèn)可;涂布機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)揮紐帶作用，帶動(dòng)各業(yè)務(wù)之間協(xié)同發(fā)展，公司形成了提供鋰電池生產(chǎn)綜合解決方案的能力。

　　差異化產(chǎn)品與綜合化服務(wù)共同提高客戶粘性。1)產(chǎn)品差異化屬性在提供價(jià)格與利潤(rùn)空間的同時(shí)拉長(zhǎng)了客戶的認(rèn)證周期。不同人造石墨產(chǎn)品制造過程與其物化屬性的不同為產(chǎn)品定價(jià)提供了差異化的可能，公司產(chǎn)品定位高端，價(jià)格和毛利率均高于友商，差異化屬性拉長(zhǎng)了客戶的認(rèn)證周期，提升更換供應(yīng)商門檻。2)公司同時(shí)經(jīng)營(yíng)負(fù)極材料、涂布機(jī)、涂覆隔膜等業(yè)務(wù)，具有提供鋰電池部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)綜合解決方案的能力，為鋰電池生產(chǎn)者提供了極大的便利，便捷化的細(xì)致服務(wù)也提升了客戶的重置成本，增加了客戶粘性。

　　從輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)走向一體化發(fā)展，全面塑造成本優(yōu)勢(shì)。1)積極布局石墨化與焦類原材料，降低成本的同時(shí)平抑采購(gòu)端原材料與出售端產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)。石墨化環(huán)節(jié)，因內(nèi)蒙古低電價(jià)原因，測(cè)算公司石墨化成本中電費(fèi)成本將從2019 年的0.57 萬(wàn)元/噸降至0.44 萬(wàn)元/噸。2)公司加大基膜領(lǐng)域投入，或帶來涂覆隔膜成本優(yōu)勢(shì)。公司擬新投建的基膜產(chǎn)能經(jīng)濟(jì)性較好，公司或?qū)?shí)現(xiàn)基膜、涂覆材料、涂布機(jī)所有環(huán)節(jié)一體化，成本優(yōu)勢(shì)將十分顯著。

　　公司石墨化內(nèi)部采購(gòu)比率持續(xù)提升，毛利率已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，看好公司一體化程度提升對(duì)盈利能力的持續(xù)改善作用。預(yù)計(jì)公司2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)分別為7.22億元、10.20 億元和14.40 億元。