子公司曝利好也阻擋不了奔向跌停的腳步，【濟(jì)民制藥(603222)、股吧】（603222）（603222.SH）已經(jīng)連續(xù)十個交易日跌停。

　　12月28日早盤，新的一周開始，濟(jì)民制藥依舊跌停開盤，下午以跌停收盤，收報(bào)16.19元/股。

　　這是12月16日以來，濟(jì)民制藥收獲的第九個跌停板。12月29日，濟(jì)民制藥直接奔向第十個跌停，收報(bào)14.57元/股。

　　K線圖顯示，2019年以來，二級市場上，濟(jì)民制藥的股價(jià)走出了過山車行情，股價(jià)從13.88元/股回到14.57元/股，基本上回落到起點(diǎn)。

　　濟(jì)民制藥于2015年2月17日登陸A股市場，首發(fā)價(jià)格為7.36元/股。5年多過去了，股價(jià)累計(jì)漲幅尚未翻倍。

　　與二級市場上表現(xiàn)相比，濟(jì)民制藥的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)更是一般。

　　經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2011年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）為0.68億元，2019年為0.69億元。今年前三季度為0.35億元，同比下降15.60%。近10年，凈利潤原地踏步。

　　股價(jià)半年累計(jì)下跌七成

　　二級市場上的股價(jià)跌跌不休，濟(jì)民制藥的底部在哪兒，引發(fā)市場追問。

　　濟(jì)民制藥本輪下跌行情始于12月16日。12月15日，公司股價(jià)收報(bào)41.79元/股，漲幅為0.82%。12月16日早盤，股價(jià)平開，上午震蕩下行，至早盤收盤，跌幅為1.68%。午后，股價(jià)快速下探，13時(shí)45分出現(xiàn)閃崩，至收盤，仍然以跌停姿態(tài)出現(xiàn)，收報(bào)37.61元/股。

　　12月17日至25日的七個交易日，每個交易日，股價(jià)均以一字板跌停，連續(xù)七個“一”字跌停。至25日，股價(jià)跌至17.99元/股。

　　12月25日晚，濟(jì)民制藥發(fā)布利好。公司全資子公司聚民生物與美國RTI公司簽訂《生產(chǎn)協(xié)議第二次修訂案》，涉及9億支安全注射針（EasyPoint）和安全注射器（VanishPoint）產(chǎn)品，總金額約為5.4億元，約占公司2019年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入的70.04%。合同履行期限為2021年1月至2023年6月。

　　聚民生物成立于2010年，產(chǎn)品包括注射、穿刺器械，注射針，鈍頭針，血液凈化及腹膜透析器具等。2019年、2020年1至9月完成RTI公司安全注射針（EasyPoint）和安全注射器（VanishPoint）銷售數(shù)量分別為1.33億支、1.57億支。2019年、2020年1至9月聚民生物的安全注射器和安全注射針分別占營業(yè)收入的56.35%、73.23%。

　　顯然，如果上述協(xié)議順利履行，將對濟(jì)民制藥經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

　　然而，這一利好并未能遏制住濟(jì)民制藥股價(jià)下跌的勢頭。

　　12月28日，新的一周又開始了。早盤，濟(jì)民制藥仍舊以跌停開盤，股價(jià)跌至16.19元/股。9時(shí)58分、59分，巨量資金撬板成功，股價(jià)一度反彈至16.58元/股，跌幅縮小至7.84元/股。從盤面資金看，跟進(jìn)的資金并不積極，股價(jià)在10時(shí)零5分再度封死跌停。至下午收盤，躺在跌停板上不能動彈，還有20.51萬手賣方封單沒有消化。

　　至此，12月16日以來的9個交易日，濟(jì)民制藥收獲了9個跌停。

　　當(dāng)然，12月28日也有積極變化。當(dāng)日，成交量迅猛放大，達(dá)8.10億元，換手率達(dá)15.60%。此前8個交易日，僅在12月18日的成交量超過億元達(dá)1.40億元，其余7個交易日的成交量均不到億元，其中有四個交易日的成交量只有數(shù)百萬元。前8個交易日，其換手率均不到2%，多個交易日不到1%。

　　12月29日，市場預(yù)期打開跌停板的情況并未出現(xiàn)，濟(jì)民制藥開盤直奔跌停，全天死死地被封在了跌停板。

　　連跌行情，今年以來，在6月份，濟(jì)民制藥也上演了一波。

　　今年6月11日，濟(jì)民制藥收報(bào)53.44元/股，跌幅為0.48%，盤中最高達(dá)57.50元/股。緊接著的6月12日、15日、16日，連續(xù)三個“一”字跌停。此后，股價(jià)處于震蕩中。

　　綜上，6月12日以來，濟(jì)民制藥的股價(jià)累計(jì)最大跌幅達(dá)74.66%。

　　并購標(biāo)的爽約財(cái)務(wù)承壓

　　濟(jì)民制藥股價(jià)跌個不停，除了市場方面的因素外，也與公司自身的基本面有關(guān)。

　　經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2011年，濟(jì)民制藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.48億元、凈利潤0.68億元。2012年至2014年，上市前的三年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為5.83億元、5.59億元、4.88億元，同比變動6.27%、-4%、-12.71%；凈利潤為0.75億元、0.81億元、0.58億元，同比變動10.01%、8.97%、-29.13%。

　　2015年，上市當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.49億元、凈利潤0.52億元，同比下降8.13%、10.14%。

　　2016年至2018年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.50億元、6.03億元、6.98億元，同比增長0.40%、33.86%、15.75%。同期凈利潤分別為0.41億元、0.53億元、0.32億元，同比變動-20.97%、29.32%、-39.37%。

　　2019年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.71億元，同比增長10.53%，凈利潤0.69億元，同比增長115.82%。2019年的凈利潤同比增速，是公司公開披露經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)以來最快的一年。不過，即便如此，公司凈利潤僅與2011年持平，不及2012年、2013年。而且，2019年，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為-0.04億元，處于虧損狀態(tài)。

　　今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.05億元，同比增長4.65%，凈利潤為0.35億元，同比下降15.60%。

　　長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2015年上市以來，傳統(tǒng)藥企濟(jì)民制藥實(shí)施了系列資產(chǎn)并購。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年，濟(jì)民制藥出資5100萬元收購博鰲中整51%股權(quán)。2016年，完成對LINEAR公司100%股權(quán)收購，交易價(jià)格為498.75萬歐元。2018年，還收購了濟(jì)民醫(yī)院60%股權(quán)、鄆城新友誼51%股權(quán)等。

　　并購如期達(dá)成，但標(biāo)的公司經(jīng)營業(yè)績并未達(dá)到預(yù)期。收購新友誼之時(shí)，交易對方承諾，2019年、2020年，新友誼實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1147.50萬元、1318.35萬元。2018年，標(biāo)的公司業(yè)績未達(dá)標(biāo)，2019年，業(yè)績承諾第二年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤為425.86萬元，不到承諾數(shù)的一半。

　　此外，公司以1.26億元收購的白水濟(jì)民醫(yī)院也未能如期完成業(yè)績承諾。

　　無奈之際，濟(jì)民制藥只好“退貨”。目前，“退貨”交易的款項(xiàng)尚未結(jié)清。

　　經(jīng)營業(yè)績不佳，并購不僅未達(dá)預(yù)期，還使得公司財(cái)務(wù)壓力劇增。

　　截至今年9月底，濟(jì)民制藥短期債務(wù)為6.14億元，而貨幣資金只有1.57億元。今年前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.28億元，同比翻倍，占去年全年財(cái)務(wù)費(fèi)用的90.32%。

　　值得一提的是，濟(jì)民制藥的研發(fā)投入也是止步不前。2011年，其研發(fā)投入為0.17億元，到2018年的8年間，研發(fā)投入在0.17億元至0.19億元徘徊。2019年略有增長，達(dá)到0.21億元，約占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的2.72%。